Типовые депозитные операции на рынке еврокредита

Рынок Еврооблигаций.

Процедура фиксинга LIBOR

Р-к еврокредита.

Особен-ью явл-ся множ-ть процентных ставок. Все ставки находятся в завис-ти друг от друга и образуют структуру ставок. К закономерностям ставок относ-ся:

1)ставки по по свободно обращающимся ден-м инструментам ниже? ставок по фин-м инстр-м с ограниченной обращаемостью.

2)оптовые ставки ниже розничных.

3Долгоср.ставки меняются более плавно, чем краткоср-е и как правило выше краткосрочных. В основе стр-ры ставок р-ка Еврокредита лежат нац-ые кредитные ставки:

-ставки по казначейским обязат-м европейскийх стран

-ставки центробанков в европейских странах

-ставки р-ка межбанка

-ставка лондонского межбанка по предложению в кредитах (LIBOR) и ставка лондонского межб.по привлечению (LIBID) и средняя ставка (LIMEAN).

Дан.ставки явл-ся плавающими. Эти ставки устанавливаются (L,L,L) ассоциацией брестненских банкиров (ВВА).

Банки-контрибью опред-ся системой LIBOR

1)Кажд.Банк-контрибьютер (БК) каждый раб.день объявляет ставку, по кот-й он депонирет средства для необеспеч-х краткосрочных депозитов на лондонском р-ке меж банка.

2)В ВВА есть орг-ия дистрибьюторов ставок (DD), кот до 11.30рассчит-ся на основе средневзвеш. ставки, LIBOR и объявляет её.

3)с 11.30 до 12.00 происходит устранение ошибок, согласование этой ставки и в 12.00 ставка объявл.каждй раб.день.

Нац-ой валютной ассоциацией России было разработано положение по формированию индикативной ставки предоставления рублевых кредитов на макс-м межб-м р-ке (MosIBOR) – рассчит-ся по аналогии с процедурой фиксинга LIBOR.

Предст.собой долгоср-й сегмент Евровалютного р-ка:

1)иностранные — выпускаются зарубежным для страны размещения эмитентам в валюте страны-размещения. Данные облигации явл более рискованными, но более доходными.

2)еврооблигации - размещаемых в стране, чья нац-я валюта отлична от валюты кот.номинированы облигации.

предположим некоторому евробанку А предлагают привлечь депозит в размере 10 млн. евро швейцарских франков на 6 мес. Какой % заплатит банк А за депозит, кот. он привлечет? Банк А будет рассм. Дальнейшие перспективы, на евродолларовом р-ке.

3 1/2% - 3 9/16% условия размещения

1.8990 - 1.9000 спот курс

6 мес.форвард отнимаем т. к.

223-216 223>216

покупаем по курсу 1.9000-1.8767

А 233 pt - убыток за 6 мес. = 182дня

(233*365/182*1.8767)*100%= 2,3504%

3,5%-2,3504%=1,1496% маржа кот.мы можем заработать на этом рынке. % кот мы можем предоставить по этому кредиту д.б. немного меньше чем 1.1496%

Международн. арбитраж и паритет ставки %

Виды международн. арбитража:

1)Local (локальный, местный арбитр.) Сделки с валютными парами совершающ. по спот курсу на местном или локальном рынке.

2)Triangular (трехсторонний арбитраж) Сделка совершается с участием 3х валют и всегда получ-ся в рез-те расхождения sport-курсов и cross-курсов.

3)Covered rate(покрытый арбитраж) USD/CHF 2

GBP/USD 2

GBP/CHF 5

Увязывает валютные курсы и%е ставки на межб-м р-ке 2х стран.В отличие первых 2х видов арбитража, покрытый арбитраж явл-ся долгосрочным.

USD=1000000

usd=2%, rgb=4%,, BP/USD=2

Арбитраж покрытой ставки % предполагает исп-ие форвардного курса, обеспечив-го покрытие рисков (неблагоприятное применение валютного курса):

$(1+r)=$1/e(1+r*)E(e)

Expected (exchange rate), e- спот курс.

Если неравенство выполняется, тогда возможен арбитраж покрытой и %ой. Учитывая, что ставки %(r,r*) явл-ся небольшими вел-ми, можно воспользоваться:

Ln(1+x)=x

ln(1+r)=lnE(e)/e; ln(1+r*)= (lnE(e)/e) + ln(1+r*)

E(e)/e -1+1=(E(e)-e)/e +1

r=r*+(E(e)-e)/e

если разница в ставках % совпадает с котировкой, то покрытый арбитраж невозможен.

E(e)=forward rate

r-r*=(F-e)/e

Паритет ставки % (теория IRP).

Вне завис от инвестирования в свою эк-ку или эк-ку другой страны, инвестор получит одинак-е приращения инвестиций суммой

А0(1+r), F=e(1+p)

A0*(1+r*)*F /e=A0(1+r*)(1+p)e/e

r – ставка дох-ти страны

r*-за рубежом

A0 -первонач сумма

r^ - дох-ть, получаемая в рез-те размещения средств за рубежом

r^=(A0(1+r*)(1+p)-A0)/A0 = (1+r*)(1+p) -1

IRP:r=(1+r*)(1+p) -1

1+r/1+r* = 1+p

p=r-r*/1+r* при небольших ставках r* по сравнению с 1 p=r-r*

Дата добавления: 2014-01-11