Методы дисконтирования

Главный недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций заключается в игнорировании факта неравноценности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящаяся к разным периодам времени. Понимание и учет этого факта имеет важное значение для корректной оценки проектов, связанных с долгосрочными вложением капитала.

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку решение приходится принимать сегодня, то все показатели будущей деятельности должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением.

Расчет коэффициентов приведения в практике оценки производится на основании так называемой «ставки сравнения» или «коэффициент дисконтирования» или «норма дисконта».

Смысл этого показателя заключается в измерении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Значения коэффициентов пересчета всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения (РД) складывается из трех составляющих:

,

где Ин – темп инфляции;

МНП – минимальная реальная норма прибыли;

Р – коэффициент, учитывающий степень риска.

Под минимальной нормой прибыли, на которую может соглашаться предприниматель понимается наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капитала, т.е. нижняя граница стоимости капитала. Из мировой практики 4 – 5 реальных процентов годовых.

В качестве приближенного значения ставки сравнения могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Для действующих предприятий, осуществляющих инвестиции, в качестве коэффициента дисконтирования рекомендуется использовать средневзвешенную стоимость постоянного (акционерного и долгосрочного заемного капитала) капитала, определяемую на основании величины дивидендных и процентных выплат.

Применение методов дисконтирования чистых потоков денежных средств позволяет более корректно, с учетом фактора времени, определить срок окупаемости.

Методы дисконтирования с наибольшим основанием могут быть отнесены к стандартным методам анализа инвестиционных проектов. В практике оценки используются различные их модификации, однако, наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта и внутренней нормы прибыли.

Дата добавления: 2014-01-11