Класифікація облігацій. Розрахункова вартість облігацій

Вартість акцій та дивідендна політика.

Власники привілейованих акцій регулярно одержують фіксовані дивіденди. За цими акціями немає терміну погашення, тому привілейовані акції розглядаються як довічна рента:

P = D / Kp, деP – теперішня вартість привілейов. акції;

D – фіксований дивіденд на акцію;

Kp – очікуваний дохід на акцію.

Ціна звичайної акції залежить від дивідендів, які щорічно сплачує фірма і ринкової ціни, за якою власник може її продати на фінансовому ринку. Основою для оцінки акцій є дивіденди. Річні дивіденди можуть залишатися незмінними, можуть рівномірно зростати, або зростати нерівномірно. Якщо розмір дивідендів не змінюється, то ціна акції визначається за формулою:

Po = D / Ks деPo – внутрішня вартість акції;

D – дивіденди;

Ks – очікуваний дохід.

Коли дивіденди рівномірно зростають, то їх розраховують:

Dt = Do (1+ q) t Dt – розмір дивідендів у наступному році;

Do – останній сплачений дивіденд;

q – пост. темп приросту дивідендів;

t - період.

Для визначення вартості акцій з постійно зростаючим дивідендом використовують також формулу Майрона Гордона:

Po = Do (1+ q) / Ks – q = D1 / Ks – q, D1 – дивіденд за перший рік.

У періоди економічного розвитку дивіденди збільшуються, але це збільшення може бути нерівномірним. Обчислення ціни акції ускладнюється:

P = D_n / K_s - q_n D_n – розмір дивідендів у році;

K_s – очікуваний дохід;

q_n – постійний темп приросту дивідендів.

Облігація – довгостроковий вексель (зобов’язання), що випускається комерційною фірмою чи державним органом, якщо такій організації потрібно позичити гроші. Строк платежу облігації підлягає погашенню, при чому номінал виплачується кожному власнику облігації.

Номінал облігації –це сума грошей, які фірма позичає і обіцяє виплатити у відповідний строк в майбутньому.

Купонна ставка відсотка – одержується, якщо купонний дохід розділити на номінальну вартість облігації.

Класифікація облігацій:

1. за ступенем ризикованості вкладень: облігації внутрішньої державної позики (найменш ризиковані), облігації місцевих позик (середній рівень ризику), облігації фірм і компаній (найбільш ризиковані);

2. за формами виплати винагороди: відсоткові облігації (погашаються за номінальною вартістю із сплатою фіксованого %), безвідсоткові (продаються з дисконтом, а погашаються за номіналом);

3. за механізмом сплати %: іменні облігації (% власникам на яких зареєстровано облігацію), облігації на пред’явника (дають купони на отримання % на кожну дату платежу);

4. за принципом погашення: серійні (гасять послідовно по серіях через певні проміжки часу), ординарні (викуповують одночасно у встановлену дату);

5. за ступенем безпеки: гарантовані облігації (погашення гарантується заставою нерухомого майна), незабезпечені (не підкріплені заставою);

6. за можливість дострокового викупу: з правом дострокового погашення (емітент може викуповувати раніше встановленого терміну); відшкодовані (за бажанням власника будь-коли обмінюють на гроші), конвертовані (за бажанням власника обмінюють на ін. цінні папери емітента).

Щоб вирахувати вартість облігації, потрібно: 1) визначити теперішню вартість надходження інтересів, 2) вирахувати теперішню вартість номінальної ціни, 3) додати ці два значення теперішньої вартості. Інтереси та номінальна вартість дисконтуються за ринковою ставкою:

P _o = I (PVIFA _{kd n}) + N (PVIF _{kd n})

P _o- теперішня вартість облігації; I – річна ставка відсотка, купонний дохід; К_{d –} очікувана ставка доходу на цінний папір;n – термін погашення облігації.

Довічна облігація – це облігація, яка не має строку погашення, по ній виплачується відсоток на нескінчений період.

P = I / kd, І – купонна відсоткова ставка,

kd – ставка очікуваного доходу.

Дата добавления: 2014-01-13