Вопросы и задачи

100 360

5.28 90

100 360

Миллионов евро.

2.62 90

Процентный дифференциал

M(t)

Pf Mf Qd Vf

Pd Md Qf Vd

S = —— = —————,

выраженного в количестве единиц национальной валюты за одну единицу иностранной валюты. Это простое уравнение наглядно показывает, что изменение соотношения Md/Мf объёмов денежной массы в двух странах (при сохранении других параметров обращения денег) естественным образом влечет изменение взаимного курса двух рассматриваемых валют.

Точно также, как при выводе относительного варианта паритета покупательной способности, и здесь можно перейти к относительным изменениям величин (имевшим место за некоторый промежуток времени от t до t + Т); если считать, что изменяются только показатели денежной массы, а изменениями прочих па­раметров пренебречь (δQ=0, δV=0), то получим связь от­носительного изменения обменного курса с относитель­ными изменениями объемов денежной массы:

δS = δMd - δMf;

здесь

M(t+T) - M(t)

dM = ——————————

(соответственно, для d и для f).

Если, например, денежная масса по евро за некоторый период выросла на 4,5%, а по доллару на 8,0%, то это означает, что курс евро/доллар должен за этот период измениться (вырасти) на

δS = δMf - δMd = 8,0 - 4,5 = 3,5%;

(в данном случае мы переставили слагаемые в формуле, поскольку евро котируется в виде "количество долларов за 1 евро").

Главный фактор, прямо и непосредственно опреде­ляющий курс одной валюты по отношению к другой - это разность в процентных ставках, действующих по двум валютам (Interest Rate Differential).

Пусть клиент банка имеет 1 миллион евро, которые на срок 3 месяца освобождены из оборота фирмы и мо­гут быть размещены в депозит для получения дохода. При этом предположим, что процентные ставки по евро 2.65 процента годовых, а по доллару действуют более высо­кие ставки в 5.28 процентов. Тогда, конвертировав евро в доллары, можно получить больший доход. Допустим, сегодняшний курс евро EUR= 1.0400$. Если разместить сумму 1 миллион евро в депозит, то через 3 месяца будет получена сумма

Если же конвертировать 1 миллион евро в доллары по курсу EUR и разместить их в долларовый депозит, то будет получена сумма

EUR (1 + —— * ——) = 1,04 * 1,0132 = 1,053728 млн. $

Если бы курс евро за эти 3 месяца остался бы тем же EUR= 1.0400$, то результат второго варианта в евро рав­нялся 1,0132, а разность суммы, полученной от конверта­ции полученных долларов назад в евро, и полученного в первом варианте результата, 1,0132 - 1,00655 = 0,00665 миллионов = 6650 евро, составляла бы выгоду от перево­да евро в доллар и долларовой депозитной операции, полученную за счет разности в процентных ставках по доллару и по евро.

В более общем случае, когда инвестор сравнивает два варианта:

1. размещение суммы S в некоторой валюте под i1 процентов годовых и

2. конвертация этой суммы в другую валюту с разме­щением в депозит под i2 процентов годовых на срок в t дней, то разница между результатами этих двух вариантов со­ставит величину, пропорциональную процентному диф­ференциалу (U - i2) (Interest rate Differential):

S(il-i2) t /36000

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Аналитики процентных ставок строят прогнозы относительно того, что может произойти с факторами, влияющими на спрос и предложение облигаций, равно как и с факторами, влияющими на спрос и предложение денег. Среди этих факторов — состояние экономической конъюнктуры, прибыльность инвестиционных возможностей, ожидаемый темп инфля­ции, размер бюджетного дефицита и объем государственных займов. Далее анализируются спрос и предложение (как это делалось в данной главе) и строится прогноз относительно процентных ставок.

Wall Street Journal публикует прогнозы ведущих аналитиков относительно процентных ставок дважды в год (в на­чале января и июля) в колонке «Эко­номика» или в колонке «Кредитные рынки», в которой ежедневно рассматриваются события на рынке облигаций. Прогнозирование процентных ставок — дело довольно рискованное и трудное. Даже лучшие эксперты часто допуска­ют в своих прогнозах значительные ошибки.

Задача.

Посредством доступа к историческим данным по денежным агрегатам (через систему Reuters или другого поставщика экономической статистики), предлагается построить соответствующие графики пока­зателей М и оценить по ним темпы роста М для основных валют. С помощью приведенной выше формулы найти оценки относительного изменения обменных курсов выбранных пар валют, обусловленного ростом денежной массы.

Дата добавления: 2014-11-06