Основные характеристики ценных бумаг

Статистика фондового рынка (ценных бумаг)

Рынок ценных бумаг (фондовый) представляет часть фи­нансового рынка, где осуществляется эмиссия (выпуск) и куп­ля-продажа ценных бумаг.

Ценная бумага — это документ, отражающий имуществен­ные права, имеющий стоимость, способный самостоятельно об­ращаться на рынке, быть объектом купли-продажи и иных сделок. Являясь разновидностью капитала, ценные бумаги могут быть источником постоянного или разового дохода.

В соответствии с Законом Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" национальный рынок ценных бумаг охватыва­ет выпуск и оборот облигаций государственного внутреннего займа (ОВГЗ), а также местных займов, приватизационных сертифика­тов, государственных и казначейских обязательств, компенсационных сертификатов, а также акций, облигаций и векселей предприятий. Перечисленные ценные бумаги используют для финансирования своей деятельности государственные и муниципаль­ное органы власти и управления, а также предприятия. Инфраструктуру фондового рынка составляют:

— торговая система, функции которой выполняют фондо­вые биржи;

— многочисленные депозитарии, которые организуют ком­мерческие банки;

— расчетно-клиринговая система.

Конъюнктуру первичного рынка ценных бумаг (например, для ОВГЗ это аукционы по размещению облигаций) определяет их эмитент — Министерство финансов и генеральный агент — национальный банк Украины. Они руководствуются состоянием государственного бюджета, его потребностью в привлечении дополнительных средств, возможностью их погашения. Именно эти государственные структуры определяют основные параметры раз­мещения предлагаемых рынку облигаций: участников аукционов, объемы размещения, сроки проведения аукционов и сроки пога­шения облигаций.

Другой отличительной особенностью первичного рынка ОВГЗ является достаточно большая надежность и достоверность харак­теризующих его данных, предоставляемых Минфином и НБУ.

Характеристика состояния развития фондового рынка Ук­раины базируется на использовании экспертных оценок и систе­мы статистических показателей, которые можно объединить в несколько больших групп:

— показатели фондового рынка;

— количественные и качественные характеристики ценных бумаг;

— показатели оборачиваемости и доходности ценных бу­маг.

Емкость фондового рынка определяет объем оборота ценных бумаг. Важным показателем является количество ценных бумаг определенного вида в обращении. Емкость рынка по государствен­ным облигациям определяется произведением их рыночной цены ца количество облигаций в обращении. Для акций аналогичный показатель называют объемом рыночной капитализации или ры­ночной стоимостью. Структура фондового рынка характеризует­ся удельным весом оборота разных типов ценных бумаг:

— ОВГЗ;

— сберегательных сертификатов;

— векселей и акций предприятий;

— акций банков.

Емкость рынка характеризуют также число участников, число аукционов, торгов. Для названных рынков важнейшим условием является обязанность участника торговли выполнить собствен­ную заявку на покупку или продажу. Поэтому для них имеет смысл определять статистические показатели, обобщающие индивиду­альные характеристики обращающихся на рынке ценных бумаг. На фондовом рынке происходит процесс превращения сбереже­ний в инвестиции, и формируются межотраслевые потоки капи­тала, которые обусловливают структурные изменения в эконо­мике.

Роль фондового рынка в финансировании экономики в оп­ределенной мере можно оценить отношением:

Чистая эмиссия акций и облигаций

Валовое накопление основного капитала

Чистая эмиссия — это объем выпущенных ценных бумаг в отчетном периоде за вычетом суммы выплат в погашение облига­ций за тот же период. Показатель характеризует, какая часть ва­лового накопления основного капитала финансируется за счет эмиссии ценных бумаг.

Качественной характеристикой является тип ценной бумаги. Основной количественной — служит ее цена. Различают номи­нальные и рыночные цены. Цена номинала определяетсяэмитентом и зависит от типа ценной бумаги. Для ОВГЗ на основе номинальной цены рассчитывается абсолютное значение рыночной цены (в процентах к номиналу), а также определяется доходность, т.к. погашение облигации осуществляется по номиналь­ной цене. Последняя служит для цели учета, а экономическую значимость несет рыночная цена. При этом рыночная цена, на­пример, для ОВГЗ делится на "цену отсечения" и фактическую средневзвешенную, образующуюся в ходе рыночных торгов. Уча­стники первых торгов облигациями заполняют заявки, в которых указывают цену, по которой согласны приобрести облигации (в процентах к номиналу). Минимальная цена приобретения по пра­вилам не может составлять менее установленного Минфином про­цента от номинала ОВГЗ. После получения заявок Министерство финансов обрабатывает показатели и определяет процент отсе­чения, т.е. предельную цену, ниже которой заявки не удовлетво­ряются. Далее специалисты банков рассчитывают вероятный про­цент отсечения и определяют заявочную цену, равную или чуть выше цены отсечения.

Усредненные цены рассчитываются по формулам средних на основе котировочных цен и цен сделок объемов размещения цен­ных бумаг. Средние цены покупки, продажи или сделок приме­няются для расчета обобщающих показателей рынка.

К индивидуальным показателям акций относятся их рыноч­ные коэффициенты: Р/ Е — отношение цены акции к прибыли компании в расчете на одну акцию;

D /Р— отношение дивиден­да, выплаченного на одну акцию, к ее цене. Их используют для оценки акции на рынке и ее годовой доходности, где Р — цена акции;

D — дивиденд в расчете на одну акцию;

Е — чистая прибыль в расчете на одну акцию. При этом

Е= (П — Стоимость акций * % по акц.) / Число вып. акций

Чем ниже коэффициент Р/Е "цена-доход", тем предпочти­тельнее финансовое состояние предприятия и перспективы его развития.

Обратным показателю выплачиваемости является коэффи­циент дивидендного покрытия К = Е / D.

Курс акции — это отношение рыночной цены акции к но­минальной.

Из показателей дохода применяются два: доход держателя и доход от продажи акций. Доход держателя определяется в расчете на одну ценную бумагу.

Доход = Цена номинальная — Цена покупки (приобретения).

Доход от продажи акции = = Дивиденд + (Цена продажи — Цена покупки) — Комиссионные.

Основным статистическим индикатором степени доходнос­ти акций является показатель дивидендоотдачи — D / Р, харак­теризующий размер дивиденда, приходящегося на одну едини­цу номинала акции. Наряду с дивидендоотдачей доходность оце­нивают и рентабельностью акционерного капитала, которая рассчитывается как обратная величина коэффициенту "цена-доход" (.Е/Р).

Доходность облигаций (ОВГЗ) рассчитывается в годовом исчислении:

R=(100-р)/р*365/t

Где Р где р — цена приобретения (в процентах от номинала);

t — срок до погашения (дней).

Обобщающий показатель уровня доходности ОВГЗ на вто­ричных торгах характеризуется средней доходностью:

R=Сумм.(RQpt)\ Сумм.(Qpt),

где R — доходность облигации;

Q, p, t — соответственно количество облигаций, средняя цем заключенных за день сделок и срок до погашения.

Средняя доходность отражает уровень рыночной процентной ставки, которая, как известно, связана со сроком, на который предоставляется кредит, поэтому средняя доходность ОВГЗ дополняется расчетом среднего срока до погашения (Т):

tcp=Сумм.tQ)\ Сумм.QP),

Ценные бумаги с большим сроком погашения, как правило характеризуются более высоким уровнем доходности, поэтому средняя доходность зависит и от доли ценных бумаг с более про­должительными сроками погашения. Для устранения влияния структурного фактора средний срок до погашения необходимо рассчитывать по однородным группам (с одинаковыми сроками погашения) как межгрупповую среднюю с фиксированными весами (доля каждой группы в общей рыночной стоимости цен­ных бумаг на начальную дату)

Tcp= tcpi*di

Таким образом, анализ рынка ОВГЗ выполняется с точки зрения предложения, спроса и результатов.

Предложение характеризуют:

1. Число выставленных облигаций.

2. Номинальная стоимость (цена) облигации.

3. Объявленная ставка доходности.

2. Срок погашения облигаций (91, 182, 365 дней).

Спрос:

1. Число банков-участников.

2. Число поданных заявок.

3. Число облигаций в заявках.

4. Стоимость заявленных облигаций.

5. Ставка доходности.

1. Цена покупки заявленная.

Результаты:

1. Число размещенных облигаций.

2. Цена отсечения.

3. Средневзвешенная цена облигации.

4. Ставка доходности.

5. Процент удовлетворения заявок.

2. Привлечено средств в бюджет.

Фондовые индексы. Оценка состояния фондового рынка (цен­ных бумаг) осуществляется с помощью фондовых (биржевых) индексов, которые характеризуют уровень котировок ценных бу­маг на рынке на определенную дату. В зависимости от методики расчета различают фондовые индексы:

— для совокупности предприятий, акции которых включа­ются в расчет;

— по виду средней, используемой для расчета котировок;

— по методу определения веса, если применяется средняя

взвешенная.

Соответственно биржевые индексы рассчитываются тремя способами:

— отношением простых средних арифметических курсов ак­ций;

— отношением простых средних геометрических курсов ак­ций;

— отношением биржевых капитализаций.

Наиболее известным является индекс Доу — Джонса, кото­рый рассчитывается по совокупности, включающей акции 30 наиболее крупных компаний, котируемых на Нью-Йоркской бир­же (публикуется с 1898 г., рассчитывался первоначально по ак­циям 12 компаний). Индекс обеспечивает достаточную предста­вительность компаний, имеющих высокую торговую активность. Индекс Доу-Джонса рассчитывается как простая средняя ариф­метическая цен акций. Особенность расчета заключается в том, что даже при условии изменения состава совокупности компа­ний условие сопоставимости акций соблюдается, что связано с особой процедурой расчета средней. Стоимость акций делится не на их количество, а на предварительно рассчитанный делитель.

Наибольшее применение в настоящее время находят бир­жевые индексы, рассчитываемые отношением биржевых капита­лизаций. Это связано с простотой их интерпретации. Известно что биржевая капитализация — это стоимость рассматриваемой совокупности ценных бумаг, следовательно,

DБК=БК1-БКо

представляет прирост этой стоимости, а отношение — индекс динамики. При таком методе расчета биржевого индекса не воз­никает проблемы дробления акций. Примером рассматриваемого индекса служит французский индекс САС40, определяемый по совокупности ценных бумаг 40 компаний. Подбор компаний осу­ществляется так, чтобы отразить структуру экономики и бирже­вой деятельности, Обязательным условием включения ценных бу­маг компании в биржевой индекс является ее нахождение среди 100 лучших фирм по показателю биржевой капитализации на Парижской бирже. Поэтому перечень 40 компаний периодически корректируется советом независимых экспертов.

Большинство биржевых индексов рассчитывается по отно­шению к фиксированной базисной величине (так, для индекса "Файненшэл тайме" — это курс акций на 1.07.1935г; САС 40 — на 31.12.1987г.). Поэтому при анализе динамики биржевых курсов обязательно учитывается их зависимость от уровня инфляции Ин­декс реального курса акций определяется делением индекса но­минального (фактического) курса на индекс цен.

Дата добавления: 2014-10-31