Учет неопределенности и рисков

Под неопределенностью понимается неполная или неточная информация об условиях прохождения и реализации инвестиционного проекта. Риски представляют собой неопределенность, связанную с возможностью возникновения в будущем неблагоприятных ситуаций и последствий. Другим понятием рисков является величина возможного ущерба или выигрыша, связанных с будущим событием, в результате принятия определенного решения.

В настоящее время риски делятся на две группы: внутренние и внешние. По своей сущности и содержанию они являются противоположными.

Внутренние риски в большей своей части находятся в зависимости от финансово-хозяйственной деятельности организации. Наиболее существенными внутренними рисками организации являются производственные, снабжения, сбыта и финансовые. Они зависят от вида и специализации организации, её организационно-правовой формы, состава партнеров, инвесторов. В зависимости от характера проводимых операций внутренние риски могут подразделяться на риски активных и пассивных операций. Активные операции связаны с размещением имеющихся средств, то есть вложения средств путем формирования фондовых портфелей. Пассивные операции представляют собой операции в форме получения кредитов, привлечения депозитов. Управленческий персонал организации может активно влиять на внутренние риски. Поэтому они называются управляемыми.

Внешние риски появляются независимо от внутренней деятельности организации и поэтому называются неуправляемыми. Хотя в определённой степени есть возможность предвидения отдельных из них и возможности управления ими. К внешним рискам, как правило, относят: страновые, валютные, форс-мажорных обстоятельств.

При проводимых расчётах эффективности систем управления следует учитывать неопределённость и риски. Показатели эффективности инвестиционных проектов, связанных с созданием систем управления, рассчитанные с учётом факторов неопределённости и рисков, называются ожидаемыми.

Оценка устойчивости и эффективности проектов с учётом неопределённости и рисков может осуществляться с помощью одного из методов [5]:

· Укрупнённая оценка устойчивости;

· Расчёт границ безубыточности;

· Метод вариации параметров;

· Оценка ожидаемого эффекта проекта с учётом количественных характеристик неопределённости.

Все приведённые методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проектов в наиболее вероятных условиях и оценку финансовых последствий реализации таких сценариев.

Укрупнённая оценка устойчивости проекта. Использование этого метода должно предусматривать следующие действия:

· применять умеренно пессимистические прогнозы будущих финансово-экономических показателей, изменения цен, ставок налогов, обменных курсов валют;

· предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы;

· увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск.

В случае соблюдения указанных условий проект следует рассматривать устойчивым в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей и положительное значение чистого дисконтированного дохода.

Расчёт границ безубыточности. Устойчивость проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта как объёмы производства, цены производимой продукции и др. Граница безубыточности определённого параметра проекта для некоторого шага расчётного периода определяется как такой коэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которого чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним из наиболее распространённых показателей этого типа является уровень безубыточности. Он рассчитывается следующим образом [5]:

, (14.24)

где C_m - полные текущие издержки производства продукции на m-м шаге;

CV_m - условно-переменная часть полных текущих издержек производства (включая наряду с переменной частью производственных затрат, амортизацию, налоги и иные отчисления, пропорциональные выручке: на пользователей автодорог, на поддержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы и пр.) на m-м шаге;

ДC_m – доходы от внереализационной деятельности за вычетом расходов по этой деятельности на m-м шаге;

S_m – объём выручки на m-м шаге.

В этом случае, если проект предусматривает производство нескольких видов продукции, тогда формула (14.24) не меняется, а все входящие в неё величины берутся по всему проекту.

При проводимых расчётах все цены и затраты следует учитывать без НДС. Проект обычно считается устойчивым, если уровень безубыточности не превышает 0,6 – 0,7 после освоения проектных мощностей.

Метод вариации параметров. Эффективность проекта может существенно изменяться при неблагоприятном изменении некоторых параметров. В связи с этим следует проверять реализуемость и осуществлять оценку эффективности проекта в зависимости от изменения следующих параметров:

· инвестиционных затрат;

· объёма производства;

· издержек производства и сбыта;

· процента за кредит;

· прогнозов общего индекса инфляции, индексов цен;

· задержки платежей;

· длительности расчётного периода.

Проект считается устойчивым по отношению к приведённым изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях NPV является положительным и обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

Оценка ожидаемого эффекта проекта с учётом количественных характеристик неопределённости. Этот метод может быть использован при наличии детальной информации о различных сценариях реализации проекта, вероятности их осуществления и о значениях основных технико-экономических показателей проекта. В данном случае расчёты осуществляются в следующем порядке:

· рассматривается всё множество возможных сценариев реализации проекта;

· по каждому сценарию исследуется организационно-экономический механизм реализации проекта;

· для каждого сценария по каждому шагу расчётного периода определяются притоки и оттоки реальных денег;

· проверяется финансовая реализуемость проекта;

· осуществляется оценка риска нереализуемости проекта – суммарная вероятность сценариев. при которых нарушаются условия финансовой реализуемости проекта;

· осуществляется оценка риска неэффективности проекта – суммарная вероятность сценариев, при которых интегральный эффект становится отрицательным;

· на основе показателей отдельных сценариев определяются обобщающие показатели эффективности проекта с учётом факторов неопределённости – показатели ожидаемой эффективности.

В случае когда имеется конечное число сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый эффект проекта рассчитывается по известной формуле математического ожидания.

Вопросы для самоконтроля

1. В чем состоит сущность понятий эффект и эффективность?

2. Каким образом распределяются инвестиции, и результаты во времени при создании систем управления?

3. Какие существуют основные методы оценки эффективности систем управления?

4. К каким методам оценки эффективности систем управления относятся статические методы?

5. Что представляет собой дисконтирование потоков денежных ресурсов?

6. Какие динамические методы применяются при оценке эффективности систем управления?

7. Что такое внутренняя норма рентабельности проекта?

8. Из каких видов затрат состоят затраты на создание и эксплуатацию систем управления?

9. Что понимается под факторами социально-экономических результатов от реализации систем управления?

10. Какие существуют основные источники формирования социально-экономических результатов от реализации систем управления?

11. В результате чего образуется эффект взаимодействии (синергизма) при интеграции локальных АИСУ?

12. В чем состоит сущность инфляционных процессов?

13. Какую динамику следует учитывать при уточненной оценке эффективности систем управления?

14. Какие основные группы рисков существуют в настоящие время?

15. Чем отличаются в организациях внутренние риски от внешних?

16. Что представляют собой в организациях внешние риски?

17. Каким образом определяются валютные риски?

ЛИТЕРАТУРА

1. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: «ИНФРА – М», 1996.

2. Захарьин В. Р. Формирование себестоимости продукции. М.: Приложение к журналу «Налоговый вестник», 1999.

3. Инновационный менеджмент. Справочное пособие. С.-Петербург.: «Наука», 1997.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. М.: НПКВЦ «Теринвест», 1994.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика, 2000.

6. Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент. М.: ИНФО, 2000.

7. Чешенко Н. И. Оценка эффективности АСУ. М.: Статистика, 1978.

8. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с английского. М.: «ИНФРА – М», 1997.

Дата добавления: 2014-11-25