Финансовый рынок и современные тенденции развития рынка ценных бумаг в России

Лекция 6 Аэрация территории застройки

Библиотека бесплатных электронных книг

Критерии оценки.

Европейский опыт

Финансовый рынок в механизме рыночной экономики, его структура и функции; современное состояние рынка ценных бумаг в России.

Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, который представляет собой важнейший источник ее роста. Финансовый рынок – это совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. Масштабы этого рынка зависят от состояния и размеров общественного производства и численности самодеятельного населения.

По структуре финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков:

*рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочных платежных средств – векселей, чеков. Это денежный рынок России, находящийся в состоянии инфляции.

*рынок ссудного капитала – банковских кредитов. Сегодня в России такой кредит предоставляется под надежное обеспечение и довольно высокие проценты, но предприятия вынуждены прибегать к нему из-за недостатка оборотных средств. Долгосрочный кредит для модернизации и создания основных фондов можно получить также по достаточно высокой, обычно плавающей ставке.

*рынок ценных бумаг – на нем осуществляются купля-продажа ЦБ и переход средств от инвесторов к эмитентам. Развитие этого рынка впрямую связано с преобразованием отношений собственности в государстве и изменением финансовой политики.

Классификация финансовых рынков

Финансовый рынок решает следующие задачи:

- предоставляет эмитентам возможность мобилизовать временно свободные денежные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей;

- обеспечивает перелив капитала между участниками, способствуя концентрации финансовых ресурсов в наиболее рентабельных отраслях;

- предоставляет инвесторам возможность сформировать свой инвестиционный портфель наилучшим образом в целях получения дохода и сохранности капитала.

Рынок акций позволяет решить эти задачи бесплатно и бессрочно, рынок облигаций дает возможность получить в долг на более длительный срок и на более выгодных условиях, чем на рынке банковских кредитов.

К функциям РЦБ относят:

- инвестиционную, т.е. образование и распределение инвестиционных фондов, необходимых для расширенного воспроизводства;

- передел собственности с помощью пакетов ЦБ;

- перераспределения рисков - хеджирование - посредством разнонаправленных противоположных сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя;

- функцию притяжения венчурного капитала, дающая возможность субъектам рынка рискнуть своим капиталом для получения высокой прибыли;

- повышения ликвидности долга, его покрытия с помощью выпуска ценных бумаг.

В н. вр. в РФ РЦБ достаточно аморфен, нет четкого разграничения между его составляющими, основной поток ценных бумаг проходит через фондовые биржи. Развитие первичного рынка ЦБ требует активного создания инвестиционных банков – посредников между эмитентами и инвесторами, а также более широкой практики выпуска облигаций, которые в практике развитых стран занимают более 70 % от общей суммы финансирования на РЦБ.

Вторичное размещение на РЦБ имеет небольшие обороты в связи с невысокой ликвидностью и низкой доходностью большинства эмитированных в процессе приватизации акций. Исключение составляет довольно узкий круг бумаг энергетического и сырьевого секторов промышленности, крупных корпораций, часто с участием государства. Вторичный рынок представлен фондовыми биржами, которые тоже нуждаются в структурных изменениях, зависящих от массы поступления ЦБ.

Эти изменения должны превратить биржу в несколько рынков по образцу западных, например, в США действует концепция 4 рынков. По этой же причине в РФ практически отсутствует такой сектор внебиржевого рынка как уличный.

Еще одной характерной особенностью российского рынка ЦБ до 1996 г. было отсутствие эффективного законодательства, а в 1995-1998 г.г.- преобладание на рынке государственных ценных бумаг.

Большое число региональных рынков, каждый из которых имеет свою специфику, еще одна особенность российского рынка. Специфика обусловливает и региональную замкнутость; часто региональные рынки, в отличие от общероссийского, характеризуются большим числом сделок по первичному размещению.

Значительная доля участия в сделках на российском РЦБ принадлежит коммерческим банкам, которые выступают в различных качествах как напрямую, так и опосредованно: как дилеры и брокеры, как доверительные управляющие, как консультанты – джобберы, как учредители других участников рынка.

Крупнейшим поставщиком на российском РЦБ является Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом, созданный для продажи акций предприятий, являющихся объектами федеральной собственности.

Важной характеристикой сегодняшнего состояния рынка является первичное размещение новых выпусков акций крупных эмитентов на зарубежных рынках или на российском рынке с ориентацией на физических лиц, а также выпуск крупных облигационных займов.

В целом можно сказать, что современное состояние РЦБ в РФ характеризуется довольно высокой степенью риска, обусловленного как политическими рисками и недостаточной экономической нестабильностью, так и институциональными рисками – системным, несистемным, селективным, временным и т.д. В России сложилась смешанная модель рынка, поэтому он будет подвергаться дальнейшим изменениям.

Государственное регулирование деятельности на рынке ЦБ в РФ; анализ нормативных актов и правового обеспечения.

Деятельность на РЦБ в РФ регулируется рядом законодательных актов, среди которых Закон о РЦБ, Закон о простом и переводном векселе, Закон об акционерных обществах, Закон о банках и банковской деятельности, а также указы Президента РФ, постановления Правительства, приказы МФ РФ, инструкции и приказы ЦБ РФ. Правоустанавливающим документом является ГК РФ.

Регулирование осуществляется с помощью различных структур:

- комитеты ГД РФ и их экспертные Советы разрабатывают законопроекты;

- правительство РФ осуществляет общее руководство с помощью федеральных органов исполнительной власти и участвует в подготовке законопроектов;

- Федеральная служба по финансовым рынкам разрабатывает основные направления развития РЦБ, утверждает стандарты эмиссии ЦБ и порядок регистрации, устанавливает обязательные требования допуска ЦБ на рынок, регистрирует фондовые биржи и лицензирует их деятельность;

- Министерство финансов РФ – основной исполнительный орган по регулированию РЦБ, он регламентирует правила совершения операций с ЦБ, регулирует учет и отчетность, лицензирует участников, регистрирует выпуски ценных бумаг, ведет Госреестр, контролирует приобретение крупных пакетов акций;

- Центральный банк РФ устанавливает правила совершения операций с ЦБ для банков: лицензирование, регулирование, контроль, регистрация выпусков, ведение реестра, регулирование учета и отчетности, аттестация специалистов;

- Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом управляет портфелем акций, принадлежащих государству, продает акции в процессе приватизации;

- Федеральная Антимонопольная служба согласовывает крупнейшие выпуски акций, приобретение 35% или акций, обеспечивающих более 50% голосов, создание холдингов, контролирует рекламную деятельность, регулирует обращение товарных, фьючерсных и опционных контрактов посредством созданной при ней комиссии по товарным биржам;

- Министерство экономического развития и торговли РФ участвует в подготовке законопроектов, занимается экспертизой проектов, участвует в разработке политики рынка;

- Федеральная налоговая служба участвует в разработке порядка налогообложения операций;

- Федеральная таможенная служба регулирует порядок ввоза и вывоза бланков ценных бумаг.

Цель госрегулирования заключается в обеспечении надежности и роста ЦБ, выработке национальной модели рынка. Оно может осуществляться путем прямого вмешательства или в виде мер по косвенному воздействию на рынок.

Сегодня упомянутыми выше правовыми актами и положениями о деятельности упомянутых структур регламентированы основные правила деятельности на РЦБ.

Закон О гос. долге РФ в совокупности с рядом других документов регламентирует процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства и субъектов РФ. Гос. Концепция развития РЦБ в России определяет, что формирование законодательной базы в основном завершено. Основная задача правового обеспечения на ближайший период – ликвидировать пробелы, предопределяющие недостаток прав по привлечению к ответственности за злоупотребления на РЦБ.

Нерешенные вопросы регулирования РЦБ, как указывает Концепция, относятся к экономическому регулированию: недостаточный уровень капитализации рынка, недостаточную ликвидность бумаг, отставание в развитии информационной и коммуникативной систем и т.д.

УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИЕ
ЕГО НОРМАЛЬНОЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ

Дата добавления: 2014-11-16