Доходность облигаций

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

Стек =

Где С_тек – текущая доходность облигации, %;

Д – сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;

Кр – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конченой или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности определяется по формуле:

С_кон =

где С_кон _ конечная доходность облигаций, %;

Дсп – совокупный процентный доход, руб.;

Р – величина дисконта по облигации, руб.;

Кр – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;

п – число лет, в течении которых инвестор владел облигацией.

В нашем примере конечная доходность будет равна (инвестор А погашает облигацию по окончании срока облигационного займа).

Скон =

Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это - инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 4% в год, а уровень инфляции – 3%, то реальная доходность составит только 1%.

Учитывая все вышесказанное, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов, а также учитывая существующие темпы инфляции. И именно эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты

Понятие вексельного обращения.

Вексель (от нем. Wechsel - обмен) - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определенной форме. Вексель дает лицу, которому он выдан (кредитору, заимодавцу), именуемому векселедержателем, безусловное, поддерживаемое законом право на получение (возврат) предоставленного им на фиксированный срок и на определенных условиях денежного долга.

Простой вексель удостоверяет обязательство заемщика, векселедателя, уплатить заимодавцу, векселедержателю, положенный к возврату долг в оговоренный срок.

Переводный вексель, именуемый траттой, выписывается векселедержателем (трассантом) в виде письменного поручения, приказа векселедателю (трассату) заплатить заимствованную сумму с процентами третьему лицу (ремитенту). Тем самым ремитент становится новым векселедержателем.

Безусловный вексель - вексель, который подлежит оплате наличными по предъявлении.

Бронзовый вексель - «дутый», не имеющий товарного покрытия и никакой ценности, выставляемый предпринимателями друг другу с целью получения банковских ссуд.

Гарантийный вексель - вексель, выданный в обеспечение хозяйственной сделки без получения векселедержателем от векселедателя указанной в нем суммы.

Домицилированный вексель - с оговоркой о том, что он подлежит оплате третьим лицом - домицилиантом по месту жительства плательщика, либо в другом указанном месте.

Казначейский вексель, выпускаемый государством для покрытия своих расходов.

Коммерческий вексель - выдаваемый заемщиком под залог товара.

Опротестованный вексель - вексель, по которому нотариально удостоверен векселедержателем отказ должника от оплаты.

Предъявительский вексель - подлежащий оплате немедленно по требованию предъявителя.

Срочный вексель - с фиксированным сроком.

Финансовый вексель - выдаваемый одним банком другому банку для получения взамен него денег.

Частный вексель - выписываемый частным лицом.

Векселя делятся на процентные и дисконтные. В процентных векселях доход векселедержателя получается за счет начисляемого процента к цене приобретения - номиналу. В дисконтных векселях доход векселедержателя составляет разница между ценой приобретения и ценой погашения.

Вексельное обращение - движение векселей в сфере обращения как денежных документов, переход или передача векселя из одних рук в другие, от одного лица к другому в соответствии с необходимостью осуществления между ними денежных расчетов.

Сделками в силу ст. 153 Гражданского кодекса РФ являются «действия граждан и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей». Исходя из этого определения, можно сформулировать понятие вексельных сделок: это действия, которые направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей, обусловленных векселем.

Условиями действительности любых сделок, как известно, являются следующие:

1. Сделка не должна противоречить действующим нормам.

2. Сделка должна быть совершена дееспособным лицом, т.е. тем, кто в праве заключать подобные сделки.

3. Сделка должна быть совершена в надлежащей форме.

4. Сделка не должна противоречить волеизъявлению сторон.

Все вексельные сделки, конечно же, должны быть подчинены указанным условиям, однако правовая природа векселя как ничем не обусловленного обязательства (ч,1 ст. 815 ГК) порождает некоторые особенности действительности сделок с векселями.

Практика вексельного обращения, сложившаяся в России, обнаруживает чрезвычайное многообразие оттенков вексельных обязательств. Естественными явлениями стали гарантийные письма, различие обязательств в зависимости от серии, индоссаменты, отказ в оплате.

Можно выделить ряд качественно различающихся видов ценных бумаг, обращающихся на российском рынке и называемых векселями.

Векселя большинства промышленных предприятий, или векселя по недоразумению. Такие ценные бумаги являются денежными обязательствами не по содержанию, а по происхождению. Это не векселя, а срочные контракты на поставку продукции, оказание услуг и пр. На практике, предприятия металлургии, машиностроения, нефтехимии - основные векселедатели -руководствуются никак не нормами Женевской конвенции, а собственными Положениями «О порядке выпуска и обращения векселей N-ского комбината». Львиная доля таких векселей изначально не предполагает их погашения деньгами. Безусловная по своей сути бумага, как правило, сопровождается целым ворохом ограничений. Дело доходит до того, что на векселе ставится пометка «погашению деньгами не подлежит», и он сопровождается неким документом, детально регулирующим процесс обращения и погашения именно этого конкретного векселя: указывается услуга или товар, в оплату которых принимается вексель, приводится перечень организаций, от которых вексель принимается, и т.д. Но и это не все. Упомянутый документ, как правило, не прилагается к векселю, а прячется от посторонних глаз, и далеко не каждый векселедержатель догадывается о его существовании.

Отраслевые векселя, выпускаемые крупными экономическими субъектами в рамках масштабных квазигосударственных вексельных программ и служащие расчетным средством среди ограниченного числа субъектов. Здесь можно столкнуться с невиданной во всем мире практикой, когда вексель выпускает не должник, как это следовало бы ожидать, а кредитор. Например, РАО «ЕЭС России» оказывает услуги по транзиту электроэнергии через свои магистрали. Дочерние предприятия РАО, региональные энергосистемы, испытывающие дефицит электроэнергии, не имеют средств оплатить эти услуги, соответственно, возникает задолженность. Но конечными потребителями электроэнергии являются не энергосистемы, а предприятия, расположенные на их территории. Обычно у них нет денег, но есть продукция, которую можно попытаться реализовать. РАО эмитирует векселя и продает их посреднику (трейдеру). Тот расплачивается векселями при покупке продукции предприятия, предприятие расплачивается с энергосистемой. Наконец последняя гасит вексель в РАО в счет своего собственного долга.

Государственные и муниципальные векселя чрезвычайно разнородны. Суммарный объем векселей, эмитированных финансовыми органами субъектов РФ, не поддается оценке, причем значительная его часть находится в теневом обороте.

Банковские векселя - единственные «настоящие векселя». Они действительно обладают всеми вексельными реквизитами, включая безусловное денежное обязательство.

Классификация векселей

В зависимости от предполагаемого использования вексельной

суммы

Товарные;

Дата добавления: 2014-11-16