Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Индекс прибыльности

Расчет показателя:

где Investments — начальные инвестиции

CF_t — чистый денежный поток месяца

r — месячная ставка дисконтирования

Расчет показателя:

где Investments — начальные инвестиции

t — чистый денежный поток месяца

RR — внутренняя норма рентабельности

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании.

Для того чтобы дать определение модифицированной внутренней нормы рентабельности, рассмотрим, сначала, понятие будущей стоимости проекта.

Будущая стоимость проекта (Terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций.

Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

где R — норма рентабельности реинвестиций (месячная)

N — длительность проекта (в месяцах)

CF_t — чистый денежный поток месяца t

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

где CO_t — выплаты месяца t

r — требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная)

N — длительность проекта (в месяцах)

MIRR — модифицированная внутренняя норма рентабельности (месячная)

Т.е., для расчета показателя, связанные с реализацией проекта платежи приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций), а поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого, модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).

Дата добавления: 2014-11-08