Методичні вказівки до побудови базисної частини фінансової програми

Обґрунтування базисного сценарію фінансової програми слід починати з внесення до матриці значення нефінансового сальдо для державного сектора S_g – I_g[2]. Це величина бюджетного дефіциту. Вона знаходиться в табл.4[3].

Далі необхідно здійснити розрахунок або знайти готове значення сальдо поточного рахунку платіжного балансу («Рахунок по поточних операціях (включаючи трансферти)») для «Економіки в цілому» на основі даних табл. 2,3.

Довідково. У випадку розрахунку значення сальдо поточного рахунку платіжного балансу необхідно врахувати наступне. В таблицях показники, які вимірюються у доларах США, необхідно перерахувати у гривневому еквіваленті, скориставшись середнім значенням курсу гривні. Показники експорту та імпорту в таблиці 2 подано по товарних статтях та послугах окремо і також у доларовому виразі. Крім того, значення імпорту подано зі знаком мінус, отже, його слід додавати.

Для зовнішнього сектора СА_f = -CA_d.

Наступним кроком є обчислення нефінансового сальдо для приватного сектору економіки S_p – I_p, яке знаходиться залишковим методом з використанням відповідних значень для економіки в цілому та для державного сектору. Для банківського сектору нефінансове сальдо дорівнює нулю.

Показник небанківського фінансування державного сектору DDI_g отримуємо з табл. 4. Цей показник в межах внутрішньої економіки має балансувати з відповідним показником для приватного сектору: DDІ_p = 0 – DDІ_g (тобто DDI_d = DDI_g + DDІ_p=0). Значення DDІ для банківського і зовнішнього секторів не заповнюються.

Значення показника "зовнішнє неемісійне фінансування" для державного сектору (DFI_g) знаходиться також у табл. 4 (“Зовнішнє фінансування дефіциту бюджету”). Для економіки країни в цілому зовнішнє фінансування дорівнює залишку по рахунку операцій з капіталом (KA¢), помноженому на курс гривні е[4] (табл.2). Для зовнішнього сектору отримане значення вноситься з протилежним знаком: DFІ_f = -DFІ_d. Зовнішнє фінансування приватного сектору знаходиться залишковим методом: DFІ_р = DFІ_d– DFІ_g.

Зміна чистих внутрішніх кредитів для секторів внутрішньої економіки (DNDC_g, DNDC_в та DNDC_p) знаходяться як різниця значень відповідних показників для поточного і попереднього років (табл. 6). При цьому розраховане значення ΔNDC_b записується у відповідну комірку матриці із протилежним знаком. Після заповнення показники DNDC мають балансувати між собою, тобто DNDC_d=0. Комірка зовнішнього сектору не заповнюється.

Значення приросту(!) широкої («загальної») грошової маси («Зміна широкої грошової маси (DМ3)») для банківського сектору вноситься до матриці без змін, а для приватного – з протилежним знаком. Решта комірок (державний та зовнішній сектори) не заповнюється.

Значення приросту(!) чистих іноземних («зовнішніх») активів розраховується як сальдо на основі даних таблиці 6 у гривневому еквіваленті і у такому вигляді записується в комірку DNFA _f, а для банківського сектору (DNFA _b) та в цілому по економіці (DNFA _d) – з протилежним знаком. Решта комірок у цьому рядку матриці не заповнюється.

Наступною операцією є розрахунок змін по статті "Помилки та упущення" (DОІN). Для кожного сектору економіки ця стаття визначається таким чином, щоб по стовпцях матриці сума фінансових (№№2-7) і нефінансової операцій кожного сектору дорівнювала нулю, що задовольняє вимогам балансових тотожностей 7.16–7.21 розділу 7.4 навчально-методичного посібника з вивчення дисципліни "Макроекономічна політика"[5]. Якщо розрахунки виконано правильно, сума значень ОІN по рядку також повинна дорівнювати нулю. В іншому випадку необхідно повернутися до попередніх етапів побудови матриці і усунути помилку.

Завершальним етапом побудови базисного варіанту матриці фінансових потоків має бути аналіз отриманих результатів на предмет наявності та глибини розбалансованості економіки в цілому та у розрізі окремих її секторів. Такий аналіз здійснюється шляхом відповідей на контрольні питання по базисній частині фінансової програми. Питання можуть мати по декілька правильних відповідей. Особливу увагу слід звертати на знакову визначеність нефінансових і фінансових операцій[6].

Контрольні питання по базисній частині фінансової програми та відповіді на них[7]

А. Нефінансове сальдо свідчить про такий стан національної економіки:

а) дефіцит;

б) надлишок національних заощаджень порівняно з інвестиціями;

в) перевищення додатного сальдо одного з секторів порівняно з від’ємним сальдо іншого сектору;

г) перевищення від'ємного сальдо одного з секторів над додатним сальдо у іншого;

д) позитивне сальдо утворилося в обох секторах внутрішньої економіки;

е) в обох секторах внутрішньої економіки утворилося від'ємне сальдо.

Б. Показники внутрішнього небанківського фінансування свідчать про наступне:

а) зростають вимоги державного сектора до приватного/ зменшуються його зобов’язання перед останнім;

б) зростають вимоги приватного сектору до державного, який збільшує свої зобов’язання перед приватним;

в) не відбулося змін як у вимогах, так і зобов’язаннях у відносинах між секторами внутрішньої економіки (досягнуто інший результат).

В. Показники зовнішнього неемісійного фінансування дають інформацію про те, що:

а) зменшення зобов’язань уряду по зовнішніх кредитах перевищує притік прямих іноземних інвестицій у приватний сектор;

б) зростання вимог до приватного сектору з боку іноземців перевищує величину зменшення їхніх вимог до уряду (зростання їх зобов’язань);

в) зростає заборгованість обох секторів внутрішньої економіки перед іноземними інвесторами/кредиторами;

г) отримано інший результат.

Г. Зміна чистих внутрішніх кредитів означає:

а) зростання вимог (зменшення зобов’язань) банківської системи до внутрішньої економіки;

б) зростання вимог (зменшення зобов’язань) внутрішньої економіки до банківської системи;

в) збільшення зобов’язань одного з секторів внутрішньої економіки перед банківською системою переважає над зростанням вимог (зменшенням зобов’язань) іншого сектору до банківської системи (або останнє =0);

г) зменшення зобов’язань (зростання вимог) одного з секторів внутрішньої економіки перед банківською системою переважає над зростанням зобов’язань (зменшенням вимог) іншого сектору перед нею (або останнє =0);

д) інший результат.

Д. Зміна широкої грошової маси свідчить про:

а) збільшення вимог банківської системи до приватного сектору;

б) збільшення зобов’язань банківської системи і зростання вимог з боку приватного сектора.

Е. Зміна чистих іноземних активів означає:

а) зростання вимог (зменшення зобов’язань) внутрішньої економіки по відношенню до зовнішньої;

б) зменшення зобов’язань іноземців перед країною/ збільшення вимог до неї з боку зовнішнього світу;

в) інший результат.

Є. При розрахунку статей "Помилки та упущення" результат по економіці в цілому означає, що:

а) дефіцит платіжного балансу профінансовано за рахунок чистого припливу капіталу та/або використання міжнародних резервів;

б) дефіцит платіжного балансу профінансовано переважно за рахунок чистого припливу капіталу. При цьому країна збільшувала запаси міжнародних резервів;

в) перевищення доходу над поглинанням дало можливість поповнити запас міжнародних резервів на тлі відтоку капіталу з країни;

г) перевищення доходу над поглинанням дало можливість поповнити запас міжнародних резервів на тлі припливу капіталу;

д) перевищення доходу над поглинанням супроводжувалося відтоком капіталу з країни на тлі скорочення міжнародних резервів;

ж) досягнуто інший результат.

Ж. Фінансові операції державного сектору призвели до:

а) зростання внутрішніх зобов’язань і зменшення зобов’язань по зовнішньому фінансуванню;

б) зростання зобов’язань уряду лише по зовнішніх позиках;

в) зростання його зобов’язань по зовнішніх позиках і внутрішніх кредитах і зменшення зобов’язань перед приватним сектором по небанківському фінансуванню;

г) зменшення зобов’язань по зовнішніх позиках і внутрішніх кредитах банківської системи та зростання боргу перед приватним сектором по внутрішньому небанківському фінансуванню;

д) іншого результату.

З. Фінансове балансування приватного сектору спирається на такі операції:

а) заощадження приватного сектору зростають разом з його зобов’язаннями перед іноземцями. Також зростають вимоги приватного сектору до банківської системи;

б)) заощадження приватного сектору зростають разом з його зобов’язаннями перед іноземцями. При цьому банківська система збільшує свої вимоги до цього сектору (зменшує свої зобов’язання);

в) паралельно із збільшенням зобов’язань приватного сектору перед іноземними інвесторами відбувається скорочення його заощаджень і збільшення вимог до банківської системи;

г) досягнуто інших результатів.

И. Фінансові операції банківського сектору свідчать про те, що:

а) грошова маса зросла за рахунок збільшення чистих внутрішніх кредитів та іноземних активів;

б) грошова маса зросла за рахунок випереджаючого збільшення чистих внутрішніх кредитів при знижені величини іноземних активів;

в) грошова маса зросла за рахунок випереджаючого збільшення величини чистих іноземних активів при знижені чистих внутрішніх кредитів;

г) грошова маса знизилась за рахунок випереджаючого зниження чистих внутрішніх кредитів при зростанні величини чистих іноземних активів;

д) грошова маса зменшилась за рахунок випереджаючого зниження величини чистих іноземних активів при зростанні чистих внутрішніх кредитів;

е) грошова маса зменшилась за рахунок одночасного зниження як величини чистих іноземних активів, так і величини чистих внутрішніх кредитів;

є) досягнуто інших результатів.

І. Операції зовнішнього сектора свідчать про наступне:

а) зростає заборгованість зовнішнього світу, оскільки країна здійснює фінансування іноземців (зменшує свої зобов’язання перед ними) та збільшує власні міжнародні резерви;

б) зростає заборгованість зовнішнього світу (зменшуються його вимоги) в результаті перевищення обсягів його чистого фінансування з боку даної країни порівняно з величиною зниження міжнародних резервів країни;

в) зростає заборгованість зовнішнього світу; при цьому іноземці здійснюють фінансування країни у обсягах, що нижчі за приріст її міжнародних резервів;

г) зростають вимоги зовнішнього світу до країни(зменшуються його зобов’язання перед нею) в результаті фінансування іноземцями економіки і уряду країни та скорочення її міжнародних резервів;

д) те ж саме, але в умовах перевищення заощаджень зовнішнього світу над інвестиціями країна нарощує обсяг власних міжнародних резервів;

е) зростання вимог зовнішнього світу супроводжується випереджаючим скороченням обсягу резервних активів країни на тлі зростання фінансування країною іноземців (повернення боргу);

є) досягнуто інший результат.

Відповідати на контрольні питання слід після побудови матриці фінансових потоків базисної програми. Позначки (малі літери) можливих відповідей подано поруч з матрицею разом з позначеннями питань (великі літери).

Дата добавления: 2014-12-08