Этапы процесса оценки стоимости бизнеса

Пример математического взвешивания

Метод	Рыночная стоимость, ден. ед.	Вес, %	Средневзвешенная стоимость, ден. ед.
Метод дисконтированных денежных потоков	1 500 000		375 000
Метод стоимости чистых активов	1 100 000		660 000
Метод рынка капитала	1 620 000		243 000
Средневзвешенная стоимость	–		1 278 000

При субъективном взвешивании цель такая же, как и при методе математического взвешивания, – выйти на единую оценочную стоимость, но при этом подходе не используется процентное взвешивание. Оценочное заключение базируется на анализе преимуществ и недостатков каждого метода, а также на анализе количества и качества данных в обосновании каждого метода. Во главе угла стоят профессиональный опыт и суждения оценщика.

Для определения удельного веса каждого оценочного метода необходимо учитывать следующие факторы:

– характер бизнеса и его активов;

– цель оценки и предположительное её использование;

– применяемый стандарт стоимости. Если определяется величина ликвидационной стоимости, то бессмысленно использовать метод дисконтированных денежных потоков, метод рынка капитала или метод сделок;

– количество и качество данных, подкрепляющих данный метод;

– уровень ликвидности;

– уровень контроля.

Учёт всех этих факторов даёт возможность произвести взвешивание и в конечном счёте вывести итоговое заключение.

ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Почему при применении различных подходов к одному объекту оценки стоимостные результаты различны?

2. Назовите условия, при которых результаты оценки, проведённые с применением различных подходов, могут быть одинаковыми.

3. Какова цель проведения процедуры по согласованию результатов оценки?

4. Что представляют собой весовые коэффициенты?

5. В чём суть базовых методов взвешивания?

Рекомендуемый библиографический список: [5, 10, 16].

ЛЕКЦИЯ 12
ТЕХНОЛОГИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

План

12.1. Этапы процесса оценки стоимости бизнеса.

12.2. Требования к содержанию отчёта об оценке.

12.3. Характеристика основных разделов отчёта.

Для того чтобы оценка стоимости предприятия была достоверной и точной, необходимо строго соблюдать технологию оценки. В зарубежной и отечественной научной литературе по оценке бизнеса [9, 11–13] не указывается общепринятого количества этапов, на протяжении которых должна проводиться оценка стоимости предприятия (бизнеса). Количество рекомендуемых этапов колеблется от трех до восьми, что отражает принятую авторами разную степень их дифференциации.

В федеральном стандарте оценки (ФСО № 1) «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки» сказано, что проведение оценки включает следующие этапы:

1) заключение договора на проведение оценки, в том числе задание на оценку;

2) сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки;

3) применение подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчётов;

4) согласование (обобщение) результатов применения подходов к оценке и определение итоговой величины стоимости объекта оценки;

5) составление отчёта об оценке.

Рассмотрим перечисленные этапы с учётом особенностей оценки бизнеса (рис. 14).

Рис. 14. Этапы оценки

1. На этапе «Определение объекта» осуществляется формулировка задания. Задание на оценку должно содержать следующую информацию: объект оценки, имущественные права на объект оценки, цель оценки, предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения, вид стоимости, дату, срок проведения оценки, допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка.

При описании предприятия указывается его полное и сокращенное название, организационно-правовая форма, местоположение, отрасль производства, основные виды выпускаемой продукции и др.

Предмет оценки – вид имущественных прав, который оценивается: права на предприятие, на материальные активы предприятия, на акционерный капитал АО, доля участника в уставном капитале предприятия и т. д.

Датой оценки может быть дата продажи предприятия, дата его осмотра, дата судебного разбирательства, связанная с разделением имущественного комплекса, и другие случаи.

Определение цели оценки – очень важный этап. От цели оценки зависит выбор её методики. Неправильно сформулированная цель влечёт за собой использование неадекватной методики оценки и ошибочный результат. На данном этапе указывается цель, которая, как правило, заключается в определении оценочной стоимости, необходимой заказчику для принятия им обоснованных решений относительно инвестирования, переоценки, продажи, взятия кредита под залог и т. д.

Также на данном этапе необходимо ознакомить заказчика с основными ограничительными условиями, которые будут сопровождать оценку стоимости объекта. Они формулируются для защиты интересов заказчика и эксперта-оценщика. Часть их при необходимости следует отражать в отчёте об оценке, чтобы избежать в будущем в отношениях между заказчиком и экспертом-оценщиком конфликтных ситуаций.

2.Вторая стадия оценки – это заключение договора об оценке. На этом этапе оценки важно определить представителя заказчика, который будет формулировать задание, подписывать договор об оценке и осуществлять приёмку отчёта, обеспечивать исходной информацией. Важно также определить эксперта-оценщика, ответственного за подготовку и сдачу отчёта заказчику.

Оценщик осуществляет сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки, изучает количественные и качественные характеристики объекта, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта с использованием тех подходов и методов, которые, по его мнению, должны быть применены при проведении оценки, в том числе информацию:

а) о политических, экономических, социальных, экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки;

б) спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;

в) объекте оценки, включая правоустанавливающие документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах объекта, его технических и эксплуатационных характеристиках, износе и устареваниях, прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учёта и отчётности и др.

Ответственный за проведение оценки эксперт-оценщик определяет состав группы экспертов, которые будут участвовать в процессе оценки. В случае оценки крупного объекта необходимо привлечь несколько человек – экономистов, специалистов по маркетингу, технических экспертов, экологов.

Задание на оценку включает: имя заказчика, имя эксперта-оценщика, предмет оценки, дату оценки, цель и функцию оценки, применяемый стандарт стоимости, календарный план, особые условия. В процессе оценки возможны отклонения от задания или дополнения к нему.

3.Третья стадия процесса оценки – это выбор методов оценки и осуществление необходимых расчётов. При реализации этой стадии обосновывается возможность использования определённых подходов и методов, применимых для оценки конкретного объекта.

При проведении оценки оценщик может использовать затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке или обосновать отказ от использования того или иного подхода. Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов.

Доходный подход используется, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы.

Сравнительный подход применяется, когда существует достоверная и доступная для анализа информация о ценах и характеристиках объектов-аналогов.

Затратный подход применяется, когда существует возможность заменить объект оценки другим объектом, который либо является точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства.

4. Оценщик для получения итоговой стоимости объекта оценки осуществляет согласование (обобщение) результатов расчёта стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки.

При согласовании результатов расчёта стоимости объекта оценки должны учитываться вид стоимости, установленный в задании на оценку, а также суждения оценщика о качестве результатов, полученных в рамках примененных подходов.

Выбранный оценщиком способ согласования, а также все сделанные оценщиком при осуществлении согласования результатов суждения, допущения и использованная информация должны быть обоснованы. Окончательный вывод делают по совокупности результатов расчётов, которые, как правило, должны быть близкими. Существенные расхождения указывают либо на ошибки в оценках, либо на несбалансированность рынка.

Полезно знать, что нормативными документами по оценке запрещается согласовывать результаты путём расчёта средней арифметической величины стоимостей, полученных от использования нескольких методов, а также то, что аргументация процедуры согласования должна быть в обязательном порядке изложена в отчёте об оценке.

5.По итогам проведения оценки составляется отчёт об оценке.

12.2. Требования к содержанию отчёта об оценке

Требования к содержанию и оформлению отчёта об оценке устанавливаются федеральным законом от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и в федеральных стандартах оценки.

Отчёт об оценке – документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества. При составлении отчёта об оценке оценщик обязан использовать информацию, обеспечивающую достоверность отчёта об оценке как документа, содержащего сведения доказательственного значения.

Отчёт не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. Своевременное составление в письменной форме и передача заказчику отчёта об оценке объекта является надлежащим исполнением оценщиком обязанностей, возложенных на него договором.

К отчёту по оценке стоимости бизнеса предъявляется ряд основных требований:

– изложение всех логических построений и выводов из них должно быть ясным и четким;

– все факты отчёта должны быть документально подтверждены;

– отчёт должен содержать цель оценки, чёткое описание оцениваемого объекта, определение вида оцениваемой стоимости, описание последовательности определения стоимости объекта оценки, расчёт издержек, прогноз будущих чистых доходов предприятия, выводы;

– эксперт-оценщик должен представить обоснование используемых им методов оценки;

– отчёт должен быть оформлен по стандартной форме и подписан всеми лицами, принимавшими участие в оценке.

Форма, размеры и содержание отчёта могут значительно различаться в зависимости от характера оцениваемого объекта, поставленных целей и функций оценки. Если отчёт предназначен для внешнего пользователя, необходимо детальное описание предприятия, если для внутреннего пользования – это не обязательно. Для проведения оценки отдельных видов объектов оценки законодательством РФ могут быть предусмотрены специальные формы отчётов.

Основные разделы отчёта:

1. Введение.

2. Описание макроэкономических параметров.

3. Характеристика отрасли.

4. Описание предприятия, его финансовое и технико-экономическое состояние.

5. Финансовый анализ.

6. Выбор и применение методов оценки.

7. Определение итоговой стоимости объекта оценки.

8. Заключение по оценке.

9. Список использованных источников.

10. Приложения.

12.3. Характеристика основных разделов отчёта

Характеристика основных разделов отчёта представлена в табл. 24 [16].

Таблица 24

Характеристика основных разделов отчёта об оценке бизнеса

Разделы отчёта об оценке	Содержание разделов
Введение	Задание по оценке: цель оценки, исполнители работ по оценке. Вид определяемой стоимости. Описание оцениваемой доли предприятия. Краткая характеристика предприятия. Краткая характеристика применяемых методов оценки. Величина стоимости. Дата оценки. Допущения и ограничивающие условия. Отсутствие личной заинтересованности оценщика
Описание макроэкономических параметров	Основные макроэкономические факторы (на национальном и региональном уровнях), влияющие на результаты оценки. Тенденции макроэкономических факторов и их воздействие на перспективы бизнеса

Продолжение табл. 24

Разделы отчёта об оценке	Содержание разделов
Характеристика отрасли	Состояние отрасли. Рынки сбыта и особенности сбыта продукции. Условия конкуренции в отрасли, наличие основных конкурентов, производящих товары-заменители (цены, качество обслуживания, каналы сбыта, объёмы продаж, реклама)
Описание оцениваемого предприятия (бизнеса)	Тип организации (организационно-правовая форма, партнерство). Использованные источники информации. Данные об истории предприятия. Направления деятельности. Характеристика поставщиков и потребителей. Имущество, в том числе нематериальные активы и производственные мощности (собственные и арендуемые). Рабочий и управленческий персонал (качество управления, квалификация, текучесть). Перспективы развития бизнеса. Прошлые сделки с аналогичными долями в бизнесе
Финансовый анализ	Анализ финансовых отчётов (за 3–5 лет). Пояснения внесенных в целях оценки корректировок финансовой отчётности. Анализ финансовых коэффициентов. Принятые допущения, результаты сравнения с финансовыми показателями аналогов, прогнозы финансового состояния предприятия. Влияние финансовых показателей на стоимость бизнеса
Выбор и применение методов оценки	Основания для выбора методов оценки, применимых в конкретной ситуации. Обязательное обоснование отказа от использования какого-либо подхода (в случае невозможности применить все три подхода к оценке)
Определение стоимости объекта оценки	Расчёты и логика рассуждений по определению стоимости предприятия с применением выбранных подходов и методов оценки. Способы получения переменных (ставки дисконтирования, ставки капитализации, мультипликаторы). Согласование полученных результатов в итоговую оценку стоимости бизнеса. Логические рассуждения, обосновывающие применение премий и скидок (скидок за неконтрольный характер и недостаточную ликвидность, премий за контроль)
Заключение	Основные выводы и величина стоимости бизнеса. Рекомендации по результатам проведённой оценки

Окончание табл. 24

Разделы отчёта об оценке	Содержание разделов
Список использованных источников	Информационные агентства, органы статистики и т. п. Периодическая экономическая печать (газеты, журналы). Методическая литература (книги, статьи, стандарты)
Приложения	Документы, на основе которых проводился финансовый анализ: данные баланса (форма № 1) и отчёта о финансовых результатах (форма № 2) за анализируемый период. Фотографии объекта оценки (в случае необходимости). Копии документов о квалификации оценщика и прочие сведения

Отчёт может также содержать иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отражения применённого им метода расчёта стоимости конкретного объекта оценки.

Отчёт об оценке должен быть пронумерован постранично, прошит, подписан оценщиком или оценщиками, которые провели оценку, а также скреплен личной печатью оценщика, осуществляющего оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь частной практикой, или печатью и подписью руководителя юридического лица, с которым оценщик или оценщики заключили трудовой договор.

Итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчёте об оценке, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектами оценки, если с даты составления отчёта до даты совершения сделки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев. Итоговая величина стоимости должна быть выражена в валюте Российской Федерации, т. е. в рублях.

ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Что понимается под технологией процесса оценки?

2. Какую информацию должно содержать задание на оценку?

3. Дайте характеристику каждому из этапов оценки бизнеса.

4. Перечислите основные требования к содержанию отчёта об оценке стоимости предприятия (бизнеса).

5. Охарактеризуйте основные разделы отчёта об оценке стоимости предприятия (бизнеса).

6. Какова цель раздела, посвящённого характеристике предприятия?

7. Какую информацию содержит раздел, посвящённый анализу финансового состояния предприятия?

Рекомендуемый библиографический список: [1, 4, 10, 16].

ЛЕКЦИЯ 13
ОЦЕНКА БИЗНЕСА В КОНКРЕТНЫХ ЦЕЛЯХ

План

13.1. Оценка бизнеса в целях антикризисного управления предприятием.

13.2. Оценка стоимости предприятия при реструктуризации.

13.3. Отличительные черты банковского бизнеса. Особенности оценки стоимости банка.

Дата добавления: 2014-12-10