Управление формированием капитала

Процесс формирования финансового капитала начинается с момента создания субъекта хозяйствования и продолжается в течение всего жизненного цикла предприятия. Условно формирование капитала можно разделить на три этапа.

1. Формирование стартового финансового капитала — собственником предприятия, который создается за счет таких источников, как учредительные (паевые) взносы, эмиссия акций, прямое бюджетное финансирование, целевое финансирование межхозяйственных структур, таких как холдинги, концерны, корпорации, промышленно-финансовые группы (ПФГ).

2. Расширение предпринимательской деятельности, увеличение масштабов хозяйствования. Стартовый финансовый капитал на этом этапе дополняется как собственными источниками, так и возрастает за счет привлечения различных заемных средств. Основными источниками формирования собственного финансового капитала на этом этапе являются:

· дополнительные учредительные (паевые) взносы;

· дополнительная эмиссия акций (вынужденная мера в условиях роста компании, требований законодательства, возрастания конкуренции, давления кредиторов).

Заемная часть финансового капитала на этом этапе увеличивается за счет таких источников, как банковское кредитование, товарный (коммерческий) кредит, различные виды кредиторской задолженности; в условиях развитого фондового рынка — за счет выпуска облигаций; в условиях развитых лизинговых отношений — за счет привлечения финансового лизинга; при благоприятных обстоятельствах получение налогового и (или) бюджетного кредита. Потребность в заемных средствах на данном этапе объясняется тем, что стоимость собственного капитала и привлеченных заемных средств оказывается неэквивалентной. Кроме того, собственный финансовый капитал на первом этапе функционирования предприятия был полностью или в большей мере капитализирован, т.е. размещен в имущество, имеющее низкую ликвидность.

3. Третий этап характеризуется затуханием экономической деятельности предприятия. Процесс формирования капитала на этом этапе направлен на плавный выход предприятия из жизненного цикла, т.е. на поддержание предприятия как целостного комплекса в безопасном состоянии. Поэтому на третьем этапе предприятие часто финансируется за счет участия только государства или смешанного участия государства и главных собственников. Заемные средства, как правило, уже не используются.

Управление финансовым капиталом субъектов хозяйствования является составной частью финансового менеджмента предприятия.

На современном этапе развития страны в процессе управления финансовым капиталом должны рассматриваться в основном вопросы, связанные с его образованием за счет использования различных источников средств. Поэтому наибольшее значение для субъектов хозяйствования имеет исследование проблем цены и структуры финансового капитала, оптимизации потребности в нем, исходя из размеров предприятий, видов экономической деятельности, форм собственности и организационно-правового устройства.

По нашему мнению, управление финансовым капиталом представляет собой процесс, характеризующий целевое применение совокупности взаимосвязанных элементов, обеспечивающих разработку и принятие оптимальных решений по формированию и использованию финансового капитала.

Система управления финансовым капиталом состоит из двух взаимосвязанных подсистем: управляемой подсистемы, или объекта управления, и управляющей подсистемы, или субъекта управления (рис 7.1).

Рис. 7.1. Подсистемы управления финансовым капиталом предприятия

В качестве объекта управления финансовым капиталом выступает совокупность условий его функционирования. К этим условиям можно отнести: определение потребности и поиск источников средств для формирования капитала; оценка стоимости источников денежных средств и возможности их привлечения; механизм формирования собственного капитала и заемных источников средств; обоснование оптимальной структуры капитала; использование собственных и заемных средств для финансирования активов.

Субъектом управления финансового капитала выступают отдельные физические лица или финансовые службы предпринимательских структур, которые, используя совокупность приемов и способов, обеспечивают принятие необходимых решений по функционированию финансового капитала.

В практике экономических исследований, как правило, применяется системный подход, в основе которого лежит рассмотрение явлений и процессов в виде единой системы.

По нашему мнению, рассматривая управление финансовым капиталом с позиции системного подхода, можно представить его в виде следующей взаимосвязанной совокупности элементов:

, (7.1)

где СУФК — система управления финансовым капиталом;

ПУФК — принципы управления финансовым капиталом;

ЦЗУФК — цели и задачи управления финансовым капиталом;

ФУФК — функции управления финансовым капиталом;

МУФК — механизм управления финансовым капиталом;

ТСУФК — технические средства управления финансовым капиталом.

Если в системе управления финансовым капиталом окажется, что какой-то элемент является малоэффективным, то вся система управления финансово-хозяйственной деятельностью будет испытывать недостатки конкретного элемента и соответственно будет менее результативной. Поэтому в процессе функционирования системы управления финансовым капиталом целесообразно постоянно оценивать, в какой мере элементы системы соответствуют друг другу и при возникновении определенных отклонений вносить соответствующие коррективы.

И.А. Бланк, рассматривая в работе [28] принципы формирования капитала, фактически отождествляет их с общими принципами финансового менеджмента [26,27]. Однако, по нашему мнению, такой подход является не совсем корректным.

Теоретический анализ проблемы позволил нам сформулировать основные принципы управления финансовым капиталом.

1. Принцип обоснования потребности в источниках денежных средств. Сущность этого принципа состоит в том, что в процессе хозяйственной деятельности финансовые службы должны экономически обосновать размеры финансового капитала на всех этапах жизненного цикла предприятия.

2. Принцип оценки стоимости отдельных источников денежного капитала и целесообразности их привлечения. Данный принцип состоит в том, что все источники денежного капитала, которые может привлечь предприятие должны быть оценены с позиции их стоимости или цены. Только после этого можно принимать решение о целесообразности их привлечения.

3. Принцип поиска и выбора наиболее приемлемых источников денежных средств исходя из проведенной стоимостной оценки. Суть принципа заключается в том, что поиск и выбор источников денежных средств для формирования финансового капитала должен осуществляться на основе ранее проведенной стоимостной оценки.

4. Принцип формирования групп, подгрупп и элементов финансового капитала в процессе финансовой деятельности. Данный принцип состоит в том, что за счет различных источников финансовых средств формируются отдельные элементы, подгруппы и группы финансового капитала.

5. Принцип формирования рациональной структуры финансового капитала. Этот принцип определяет постоянную необходимость финансовых служб обосновывать и формировать рациональную структуру финансового капитала.

6. Принцип рационального использования финансового капитала для финансирования активов предприятия. Сущность этого принципа заключается в том, что финансовый капитал должен использоваться рационально при финансировании активов предприятия.

7. Принцип учета риска в процессе формирования и использования финансового капитала. Формирование и использование финансового капитала сопряжено со значительным риском. Поэтому важнейшим условием системы управления финансовым капиталом является учет возможных рисков, их минимизация и страхование.

8. Принцип активной роли финансовых служб в процессе формирования и использования финансового капитала. Суть этого принципа состоит в том, что результат формирования и использования финансового капитала в значительной мере определяется деятельностью конкретных физических лиц — руководителей и финансовых менеджеров предприятия.

Знание основных принципов управления финансовым капиталом позволяет эффективно организовать процесс его функционирования на предприятиях, обеспечивая необходимый уровень финансовой устойчивости и постоянного наращения рыночной стоимости субъекта хозяйствования.

Принципы управления финансовым капиталом создают возможности определиться с целями и задачами функционирования финансового капитала.

На основании теоретического анализа современного развития предприятий, можно сделать вывод, что главной целью управления финансовым капиталом является обеспечение оптимальных условий его формирования и использования в процессе финансирования хозяйственной деятельности для максимизации благосостояния учредителей и собственников предприятия в настоящем и будущем периодах.

Реализация главной цели управления финансовым капиталом предполагает решение определенной совокупности задач.

1. Формирование оптимального объема финансового капитала, обеспечивающего необходимый уровень финансирования активов. Данная задача реализуется в процессе определения общей потребности в источниках денежных средств, схем и методов финансирования необоротных и оборотных активов, оценки стоимости различных видов источников финансовых средств и обоснования целесообразности их привлечения.

2. Формирование оптимальной структуры финансового капитала, обеспечивающей постоянный рост его доходности. Эта задача решается как на стадии первоначального формирования финансового капитала, так и в процессе его расширенного воспроизводства. При этом важнейшее значение имеет минимизация стоимости привлекаемых источников денежных средств, а также установление такого соотношения между отдельными группами, подгруппами и элементами финансового капитала, которое обеспечивало бы получение максимальной прибыли от обычной деятельности.

3. Обеспечение финансового равновесия и заданного уровня финансовой гибкости предприятия. Финансовое равновесие достигается при высоком уровне платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, что обеспечивается привлечением относительно недорогих источников денежного капитала и его авансирования в различные по уровню ликвидности активы. Финансовая гибкость находит свое отражение в способности предприятия достаточно быстро и эффективно формировать дополнительный финансовый капитал за счет различных источников, соблюдая при этом его рациональную структуру.

4. Оптимизация использования финансового капитала в процессе формирования различных видов активов. Данная задача реализуется в процессе оптимизации взаимосвязи «финансовый капитал — основные и оборотные активы», выбора наиболее эффективных форм и методов размещения финансового капитала, обеспечивающего высокий уровень его эффективности.

5. Обеспечение минимизации финансового риска в процессе формирования и использования финансового капитала. Эта задача решается как путем оптимизации привлекаемых источников денежных средств, так и диверсификации вложения этих средств в необоротные и оборотные активы. Кроме того, существенное значение имеет внутреннее и внешнее страхование финансовых рисков, связанных с формированием и использованием финансового капитала.

6. Оптимизация воспроизводства финансового капитала и обеспечение его своевременного вложения в различные виды активов. Данная задача реализуется в процессе финансовой деятельности предприятия. При этом существенное значение имеет постоянный контроль над процессом воспроизводства финансового капитала и выбора наилучших направлений его размещения.

Реализация главной цели и задач управления финансовым капиталом осуществляется через совокупность функций. Научно обоснованная характеристика функций необходима для эффективной организации управления финансовой деятельностью в процессе формирования и использования финансового капитала.

Функции управления финансовым капиталом предприятия можно подразделить на две большие группы: функции управления формированием и функции управления использованием финансового капитала.

Содержание функций управления формированием финансового капитала состоит в следующем.

1. Разработка стратегии и определение тактики формирования финансового капитала. В процессе реализации данной функции формируются цели и задачи управления финансовым капиталом на длительный период, разрабатывается перспективная политика предприятия по формированию финансового капитала. На основе разработанной стратегии вырабатывается механизм ее тактического воплощения, исходя из конкретных условий и возможностей предприятия.

2. Анализ, прогнозирование и планирование потребности в финансовом капитале при создании предприятия и последующем его развитии. Данная функция отражает одно из важнейших направлений деятельности финансовых служб в процессе формирования финансового капитала. При этом разрабатываются перспективные, текущие и оперативные планы формирования финансового капитала.

3. Определение возможностей и экономической целесообразности использования различных источников денежных средств для формирования финансового капитала. Содержание этой функции состоит в постоянной стоимостной оценке различных источников денежных средств и определения на этой основе средневзвешенной стоимости отдельных групп и всего финансового капитала предприятия. Благодаря этому можно принять обоснованные решения по привлечению соответствующих источников финансовых средств.

4. Выработка и принятие решений по формированию собственного финансового капитала. В процессе реализации данной функции определяются внешние и внутренние источники собственных средств, а также объемы формирования собственного капитала за счет этих источников.

5. Выработка и принятие решений по формированию заемных средств. Данная функция отражает объективную необходимость и экономическую целесообразность использования заемных источников финансовых средств для финансирования хозяйственной деятельности. В процессе реализации этой функции предприятия привлекают заемные источники средств, что способствует повышению эффективности осуществления операционной деятельности.

6. Формирование оптимальной структуры финансового капитала. Осуществляя финансовую деятельность, предприятия должны обеспечить такую структуру финансового капитала, которая обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости и финансовой гибкости, а также позволяет получать дополнительную прибыль в процессе операционной и финансово-инвестиционной деятельности.

Содержание функций управления использованием финансового капитала состоит в следующем.

1. Разработка стратегии и определение тактики использования финансового капитала предприятия. В процессе реализации данной функции формируются цели и задачи по использованию финансового капитала для финансирования активов на длительный период, разрабатывается перспективная политика использования финансового капитала. На основе разработанной стратегии вырабатывается механизм ее тактического воплощения при финансировании необоротных и оборотных активов.

2. Анализ, прогнозирование и планирование финансирования активов за счет сформированного финансового капитала. Данная функция позволяет своевременно и обоснованно принимать управленческие решения по финансированию активов. В процессе реализации этой функции разрабатываются перспективные, текущие и оперативные планы использования финансового капитала.

3. Определение экономической целесообразности использования различных групп и элементов финансового капитала для формирования активов. Эта функция позволяет установить взаимосвязь «финансовый капитал — активы», определить за счет каких элементов финансового капитала будут формироваться соответствующие виды основных и оборотных активов.

4. Выработка и принятие решений по использованию финансового капитала в процессе операционной деятельности. В процессе реализации этой функции принимаются решения по объему, составу и структуре финансового капитала, который будет использован для финансирования активов, связанных с операционной деятельностью предприятия.

5. Выработка и принятие решений по использованию финансового капитала в процессе инвестиционной и финансовой деятельности. Эта функция позволяет определить ту часть финансового капитала, которая может быть направлена для финансирования активов, связанных с инвестиционной и финансовой деятельностью.

Одна из функций управления финансовым капиталом реализуется как в процессе формирования, так и в процессе использования финансового капитала. Ее содержание сводится к следующему.

Принятие решений по уменьшению и страхованию предпринимательских и финансовых рисков, связанных с формированием и использованием финансового капитала предприятия. Действие данной функции обеспечивает минимизацию или эффективное внутреннее и внешнее страхование предпринимательских и финансовых рисков при выборе источников финансовых ресурсов и использовании различных элементов финансового капитала для финансирования активов.

Процесс управления финансовым капиталом основывается на определенном механизме. По нашему мнению, этот механизм должен представлять собой систему разработки и реализации управленческих решений в области формирования и использования финансового капитала. В состав этого механизма управления финансовым капиталом целесообразно включить следующие основные элементы (рис. 7.2).

Рис. 7.2. Состав основных элементов механизма управления финансовым капиталом предприятия

1. Государственное регулирование формирования финансового капитала. Предпринимательская деятельность в условиях перехода к рыночной экономике не может находиться без государственного регулирования. В условиях Украины государственное регулирование формирования финансового капитала включает: установление минимального размера уставного капитала только для акционерных предприятий и обществ с ограниченной ответственностью; механизм формирования уставного капитала предприятий различных форм хозяйствования; порядок эмиссии акций, облигаций и других корпоративных ценных бумаг; регулирование процесса образования дополнительного и резервного капитала; налоговое регулирование формирования отдельных элементов финансового капитала; порядок образования нераспределенной прибыли; регулирование кредитных и заемных операций; валютное регулирование; регулирование лизинговых и иных арендных операций; регулирование фондового рынка и ряд других направлений формирования финансового капитала.

2. Система методов, приемов и способов управления формированием и воспроизводством финансового капитала. Для управления формированием и воспроизводством финансового капитала предприятия могут использовать самые различные методы, приемы и способы, с помощью которых возможно достижение поставленных целей и задач. Из всей совокупности методов, приемов и способов могут быть использованы: анализ и синтез; прогнозирование и планирование; кредитование; самофинансирование; налогообложение; система расчетов; страхование; залоговые операции; финансовая и оперативная аренда; фондообразование; прибыль и амортизационные отчисления; арендная плата; дивиденды; проценты; дисконт; целевые взносы, формы расчетов; аналитические, балансовые, экономико-статистические методы. Выбор конкретных методов, приемов и способов управления формированием финансового капитала определяется целевыми установками предприятия и реальными возможностями по их использованию.

3. Система формирования финансового капитала за счет собственных источников денежных средств. Формирование финансового капитала должно осуществляться в первую очередь за счет использования различных внешних и внутренних собственных источников денежных средств. При этом управление формированием финансового капитала должно быть нацелено на оптимизацию различных источников с учетом их стоимости, возможности привлечения, своевременности поступления, потребности в объемах. Выбор собственных источников денежных средств предопределяет возможности предприятия по расширению производственно-сбытовой и финансово-инвестиционной деятельности, способствует укреплению финансовой устойчивости предприятия и повышению его рыночной стоимости.

4. Система формирования финансового капитала за счет заемных источников денежных средств. Недостаток собственных источников средств, а также их высокая стоимость побуждают предпринимательские структуры к поиску заемных средств. В процессе управления заемными источниками денежных ресурсов оптимизируется состав и структура этих источников исходя из их стоимости, возможности привлечения, потребности и наличия реальных объемов заемных средств.

5. Внутрихозяйственное регулирование процесса формирования финансового капитала. Механизм внутрихозяйственного регулирования финансового капитала создается в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Часть вопросов внутреннего регулирования определены либо в уставе предприятия, либо в учредительном договоре. Однако значительная часть вопросов внутреннего регулирования формирования финансового капитала определяется в положениях о финансовой деятельности и учетной политики предприятия.

6. Государственное регулирование использования финансового капитала. Использование финансового капитала находится под меньшим государственным контролем, чем процесс его образования. Вместе с тем, государство регулирует процессы использования финансового капитала практически во всех предпринимательских структурах. Это находит отражение в порядке учета формирования основных и оборотных активов; регулирования приобретения ценных бумаг; регулирования инвестиционной деятельности; регулирование приобретения валюты и т. п.

7. Система методов и приемов управления использованием финансового капитала. Эта система направлена на управление вложением финансового капитала в основные и оборотные активы предприятия. При этом применяются методы: аналитический, балансовый, экономико-статистический, моделирования, корреляционно-регрессионного анализа. Выбор методов и приемов определяется направлениями использования финансового капитала.

8. Система использования финансового капитала в процессе формирования необоротных активов. В процессе управления использованием финансового капитала для формирования необоротных активов уделяется внимание выбору наиболее выгодных вложений с позиции оценки «затраты — результат». С этой целью вложение финансового капитала оптимизируется по видам необоротных активов. Основным критерием может быть либо минимум приведенных затрат, либо максимум прибыли.

9. Система использования финансового капитала в процессе формирования оборотных активов. Формирование оборотных активов является важнейшим направлением использования финансового капитала. При этом уделяется внимание выбору элементов финансового капитала для финансирования оборотных активов.

10. Внутрихозяйственное регулирование процессов использования финансового капитала. На каждом предприятии должна разрабатываться система мероприятий по рациональному долгосрочному и краткосрочному вложению финансового капитала. Для этого составляются различные виды финансовых планов и программ, важнейшими из которых является планы и программы инвестиционной деятельности.

В современных условиях управленческие структуры и финансовые менеджеры должны пользоваться самыми разнообразными техническими средствами. В качестве главного технического средства используются персональные компьютеры, а также средства сбора, обработки, хранения и передачи информации.

В условиях интернационализации экономической и финансовой деятельности особенно высока роль международных систем передачи информации и, в частности, системы «Интернет», благодаря которой по всему миру передается самая разнообразная информация, что позволяет в кратчайшие сроки получить или передать большие объемы необходимой информации.

Другое направление развития технических средств управления — это мобильная телефонная связь, которая позволяет самым оперативным способом связаться с нужным абонентом и передать или получить информацию, необходимые указания, инструкции и т. п., исходя из постоянно меняющейся обстановки (особенно это важно для работы на товарных, фондовых и валютных биржах, при заключении финансовых контрактов).

Таким образом, исследование системы управления финансовым капиталом показало, что все элементы этой системы находятся в очень тесном взаимодействии и в постоянном процессе изменения и совершенствования. Именно благодаря своему развитию система управления финансовым капиталом обеспечивает эффективное функционирование субъекта хозяйствования.

Дата добавления: 2014-12-07