Вопрос 1. Виды потоков платежей и их основные параметры

Тема 6. Анализ постоянных потоков платежей

Цель: Изучить понятие «поток платежей», виды потоков и формулы наращения и дисконтирования рент.

Ключевые слова: Поток платежей, поток пренумерандо, поток постнумерандо, рента (аннуитет), коэффициент наращения аннуитета, коэффициент дисконтирования ренты (аннуитета), анализ условных аннуитетов.

Вопросы:

1. Виды потоков платежей и их основные параметры

2. Наращенная сумма постоянной ренты постнумерандо: годовая рента, начисление процентов т раз в году, непрерывное начисление процентов

3. Определение параметров постоянных рент

Поток платежей, все члены которого имеют одинаковое направление (знак), а временные интервалы между последовательными платежами постоянны, называется финансовой рентой или аннуитетом. Один из основных элементов финансового анализа – оценка денежного потока С₁, С₂, …, С_n, генерируемого в течении ряда временных периодов в результате действия того или иного вида активов. Элементы С_i (i=1 до n) потока могут быть независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом.

Для простоты решения берут, что элементы денежного потока являются однонаправленными, т.е. нет чередования оттоков и притоков денежных средств, также (если не оговорено специально) в рамках одного временного периода поступления не распределены внутри периода, а сконцентрированы на одной из его границ: либо в его начале, либо в его конце. В первом случае поток называется потоком пренумерандо (авансовый), во втором – потоком постнумерандо.

Если первый временной период длится от времени t₀ до момента времени t₁, второй – от t₁ до t₂ и т.д., n-й – от t_n-1 до t_n, то денежные потоки можно изобразить следующим образом:

Поток пренумерандо:

Поток постнумерандо:

Временные периоды предполагаются равными т.е.

Оценка денежного потока может выполняться в рамках решения двух задач:

1. прямой, т.е. проводится оценка с позиции будущего (реализуется схема наращения);

2. обратной, т.е. проводится оценка с позиции настоящего (реализуется схема дисконтирования).

Используемые при этом расчетные формулы различны в зависимости от вида денежного потока. И при наращении и при дисконтировании предполагается капитализация чаще всего сложными процентами.

Виды потока могут быть независимыми, либо связанными между собой определенным алгоритмом. Денежные потоки, генерируемые в рамках одного временного периода поступления не распределены в рамках одного временного периода, а сконцентрированы на одной из его границ: либо в его начале, либо в конце. В первом случае поток называется потоком пренумерандо, или авансовым, во втором – потоком постнумерандо.

На практике чаще всего встречается поток постнумерандо, именно он лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов.

Дата добавления: 2014-12-07