Факторный анализ рентабельности совокупного и операционного капитала

Факторная модель рентабельности совокупного капитала. Методика расчета влияния факторов на изменение ее уровня.

В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия. После этого следует провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные и слабые стороны предприятия.

Связь между рентабельностью капитала, прибыльностью продукции и оборачиваемостью капитала и факторов, формирующих их уровень, показана на рис. 22.2.

Рентабельность совокупного капитала

Коэффициент оборачиваемости капитала

Рентабельность продаж (оборота)

|

Чистая выручка от всех видов продаж

Совокупные активы предприятия

Балансовая (валовая прибыль

Чистая выручка от всех видов продаж

Объем продаж

Объем продаж

Оборотный капитал

Основной капитал

Структура продаж

Структура продаж

Денежные средства

Основные средства

Дебиторская задолженность

Долгосрочные финансовые вложения

Себестоимость продукции

Цены реализации

Налоги от выручки

Запасы

Нематериальные активы

Цены реализации

Внереализационные результаты

Рис. 22. 2. Взаимосвязь факторов, формирующих рентабельность совокупного капитала

Расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности совокупного капитала можно произвести методом абсолютных разниц:

коэффициента оборачиваемости

∆ RОА = ∆ К_об × R_{об 0};

рентабельности оборота

∆ RОА = К_{об 1}× ∆ R_об.

Данные, приведенные в табл. 22.1, показывают, что доходность капитала за отчетный год выросла на 2,5% (40 - 37,5). В связи с ускорением оборачиваемости капитала она возросла на 3,3%, а за счет некоторого снижения уровня рентабельности оборота уменьшилась на 0,8%.

Таблица 22.1

Показатели эффективности использования совокупного капитала

Показатель	Прошлый год	Отчетный год
Балансовая прибыль предприятия, тыс. руб.		20 000
Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб.	75 000	102 000
Средняя сумма совокупного капитала, тыс. руб.	40 000	50 000
Рентабельность совокупного капитала, %	37,5	40,0
Рентабельность оборота, %	20,0	19,6
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала	1,875	2,04
Изменение рентабельности совокупного капитала за счет:
коэффициента оборачиваемости (2,04 - 1,875) × 20 = +3,3%
рентабельности продаж (19,6 - 20,0) × 2,04 = -0,8%
Всего +2,5%

Далее необходимо проанализировать эффективность использования операционного капитала, обслуживающего процесс основной деятельности предприятия.

Как видно из табл. 22.2, доходность операционного капитала повысилась за счет ускорения его оборачиваемости и снизилась за счет рентабельности продаж.

Таблица 22.2

Показатели эффективности использования операционного капитала

Показатель	Прошлый год	Отчетный год
Прибыль от основной деятельности, тыс. руб.	14 500	19 296
Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб.	69 000	99 935
Средняя сумма операционного капитала, тыс. руб.	34 500	42 500
Рентабельность операционного капитала, %	42,0	45,4
Рентабельность оборота, %	21,0	19,3
Коэффициент оборачиваемости операционного капитала	2,0	2,35
Изменение рентабельности операционного капитала за счет:
коэффициента оборачиваемости (2,35 - 2,0) × 21,00 = +7,4%
рентабельности продаж (19,3 - 21,0) × 2,35 = -4,0%
Всего +3,4%

При внутреннем анализе более подробно изучаются причины изменения рентабельности продаж (см. параграф 17.6). Ее уровень можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно снижение спроса на продукцию и как следствие замедление оборачиваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться снижением коэффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала может не улучшиться.

Например, руководство предприятия рассматривает вопрос о повышении цен на 10%. При этом ожидается, что спрос на продукцию и объем продаж снизится на 15 - 20%. Требуется оценить эффективность такого предложения по его влиянию на рентабельность капитала, рентабельность продукции и коэффициент оборачиваемости капитала.

Поскольку фактическая сумма постоянных расходов предприятия составляет 26 490 тыс. руб., а переменных 54 149, то при спаде производства на 20% сократится соответственно только; сумма последних и составит 43 320 (54 149 × 80%/100), а общая сумма затрат будет равна 69 810 тыс. руб.

Выручка в связи с повышением цен на 10% и снижением объема продаж на 20% составит 87 943 тыс. руб. (99 935 × 0,80 × 1,1), прибыль - 18 133 тыс. руб.(87 943 - 69 810), а все остальные показатели изменятся следующим образом:

	Уровень показателя
Вариант 1	Вариант 2
Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	80 639	69 810
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.	99 935	87 943
Прибыль от реализации продукции, тыс. руб.	19 296	18 133
Среднегодовая стоимость капитала, тыс. руб.	42 500	40 750
Рентабельность операционного капитала, %	45,40	44,5
Рентабельность оборота, %	19,30	20,6
Коэффициент оборачиваемости капитала	2,35	2,15

Доходность капитала падает с 45,40 до 44,5% из-за замедления его оборачиваемости. Следовательно, данное предложение невыгодно для предприятия.

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель RОА является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он представляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.

Именно по уровню данного показателя можно сравнивать эффективность работы предприятий разных отраслей, а не по уровню окупаемости затрат или рентабельности оборота. К примеру, торговое предприятие, где высокая скорость оборота капитала, может успешно функционировать при уровне рентабельности оборота, равном 3%, чего нельзя сказать о сельскохозяйственных предприятиях, на которых коэффициент оборачиваемости совокупного капитала составляет примерно 0,3-0,5. Для того чтобы заработать 30 коп. прибыли на рубль совокупного капитала, ему необходима рентабельность оборота как минимум 60%.

Предприятие	Уровень показателя
Коб	Rоб , %	RОА, %
Торговое
Сельскохозяйственное	0,5

Дата добавления: 2014-12-29