Инвестиционная сделка

Особенности этапа

В этот период инновационная компания выходит на рынок с коммерческой версией своего продукта: производится сначала опытная, а затем малая серия или запускается коммерческий сервис. Начало продаж позволяет получить первую обратную связь от потребителей, скорректировать и доработать отдельные характеристики продукта и более точно оценить рыночные перспективы. Компания начинает генерировать собственный денежный поток, однако он, как правило, еще очень неустойчив и не всегда способен полностью покрыть операционные расходы, не говоря уже о том, чтобы обеспечить дальнейший рост компании. Расширение бизнеса и завоевание рыночной доли требуют значительных усилий по увеличению объемов производства и маркетингу продукта. И соответственно – более «тяжелых» инвестиций. Благо, что на этом этапе компания становится интересным объектом для большинства фондов венчурного капитала.

Поскольку продукт уже создан и у компании появился новый приоритет – развитие и завоевание рыночной доли, управленческий блок команды должен быть усилен соответствующими специалистами (нередко – весьма высокооплачиваемыми). В топ-менеджменте компании появляются новые управленцы и происходит перераспределение функционала и полномочий, и при этом часто, так или иначе, снижается влияние разработчика на принимаемые управленческие решения. Изменения в корпоративной структуре и кадровой политике чаще всего инициируются (а то и диктуются) новым инвестором, присоединившимся к проекту. К концу этапа раннего роста компания обычно выходит на точку безубыточности.

Положительное решение инвестора о вхождении в проект закрепляется составлением и подписанием сторонами условий инвестиционной сделки. Разумеется, условия становятся предметом торга между разработчиком и инвестором, в результате которого стороны должны достичь баланса интересов.

Американские эксперты в области венчурного инвестирования приводят список тем для обсуждения, по которым стороны должны прийти к согласию при составлении условий сделки.

Важные для разработчика:

- возможные негативные последствия утраты управленческого контроля и размывание доли в капитале предприятия;

- условия выкупа доли в случае решения об увольнении;

- достаточность предлагаемого объема финансирования для текущего этапа развития компании;

- будущая потребность в капитале и дальнейшее снижение доли основателя бизнеса;

- объем нематериальных выгод от прихода в компанию венчурного капиталиста (таких, как деловые контакты в отрасли и среди инвесторов следующего раунда).

Важные для инвестора:

- текущая оценка стоимости компании и перспективы ее увеличения;

- уровень рисков, связанных с инвестированием;

- горизонты, цели и критерии оценки инвестиций, используемые
инвестором;

- ликвидность и защита инвестиций, стратегии выхода;

- возможность получения инвестиций в следующем раунде инвестирования – как при оптимистичном, так и при пессимистичном сценарии развития компании;

- уровень управленческого контроля и возможности влиять на стратегию и процесс принятия решений.

Важные для обеих сторон:

- удержание ключевых членов команды;

- способы разрешения возникающих конфликтов в синдикате
инвесторов;

- правильное структурирование сделки с точки зрения налогообложения.

Российские инвесторы ранней стадии, входя в проект, обычно рассчитывают на долю в 25–90 %. Роль разработчика на начальных этапах жизни инновационной компании особенно важна, поэтому грамотный инвестор старается структурировать сделку так, чтобы сохранить у разработчика высокий уровень мотивации.

Дата добавления: 2014-12-27