Вопрос 4. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционных проектов

Вопрос 3. Состоятельность инвестиционных проектов

Состоятельность инвестиционного проекта определяется степенью его устойчивости по отношению к возможным изменениям условий реализации.

Она может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта как объем производства, цена

произведенной продукции, переменные и постоянные издержки производства.

Уровень безубыточности производства на шаге m (УБm) - покажет устойчивость проекта и колебание спроса на продукцию на данном шаге. При определении этого показателя принимается, что на шаге m:

-объем производства равен объему продаж;

-объем выручки меняется пропорционально объему продаж;

-доходы от внереализационной деятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж;

полные текущие издержки производства могутбыть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объема производства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объему производства;

уровень «продажных» цен на единицу продукции, переменные и постоянные издержки остаются постоянными;

величины безубыточности рассчитываются для одного продукта, в случае разнообразия номенклатура ее структура должна оставаться постоянной.

Расчет безубыточности производится по формуле:

УБm = Cm - Cvm – Dcm / Sm – Cvm,

где Sm - объем выручки на m - ом шаге;

Cm - полные текущие издержки производства продукции (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на m-ом шаге.

Cvm - условно-переменная часть полных текущих издержек производства (переменная часть производственных затрат, налоги и иные отчисления, пропорционально выручке) на m-ом шаге;

Dcm – внереализационные доходы от за вычетом расходов на m-ом шаге;

Обычно проект считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом, уровень безубыточности не превышает 0,6-0.7 после освоения проектных мощностей.

Анализ чувствительности проекта предполагает оценку его риска с использованием методики анализа чувствительности конъюнктуры, которая заключается в исчислении размаха вариации доходности проекта исходя из пессимистической, наиболее вероятной и оптимистической ее оценок, который и рассматривается как мера риска, ассоциируемого с данным проектом,

Цели анализа чувствительности:

1. Исследовать конкретные зависимости между рассматриваемымифакторами и чистымприведенным доходом (чистой приведенной стоимостью) проекта;

2. Проанализировать и оценить влияние прогнозируемых изменений рассматриваемых факторов на значение чистого приведенного дохода;

3. Определить пределы изменений этих факторов, в которых чистый приведенный доход остается неотрицательным, то есть реализация его выгодна инвестору;

4. Обосновать оптимальные объемы расходов и выпуска продукции в соответствии с производственными возможностями и рыночной конъюнктурой, которые позволяют обеспечить наилучшие значения чистого приведенного дохода проекта;

5. Обосновать использование таких характеристик денежного потока инвестиционного проекта, которые делают его более устойчивым к будущим изменениям внешних факторов (цена продукции, ставка процента, объем сбыта, цена ресурсов), то есть чистый приведенный доход будет неотрицательным в широком интервале изменений основных факторов.

Методика анализа чувствительности проекта заключается в следующем:

1 этап - определяется «базовый» вариант, при котором все изучаемые факторы принимают свои первоначальные значения;

2 этап - значение одного из исследуемых факторов варьирует в определенном интервале при стабильных значениях остальных параметров;

3 этап - определяется влияние изменений отдельных параметров на уровень эффективности инвестиционного проекта, а также параметры, к которым проект имеет высокую чувствительность;

4 этап - по каждому проекту строят его возможные варианты развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

5 этап - по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий ЧПД, то есть получаюттривеличины: ЧПДп, ЧПДнв, ЧПДo;

6 этап - для каждого проекта рассчитывается размах вариации ЧПДпо формуле Р(ЧПД) = ЧПДo - ЧПДп;

7 этап - из двух сравниваемых проектов более рискованным считается тот, у которого размах вариации ЧПД больше.

Обычно в качестве основных варьирующих факторов, влияющих на денежные потоки и инвестиционные затраты принимаются:

1. физический объем продаж продукции и услуг;

2. цена реализации продукции и услуг;

3. величина переменных производственных издержек;

4. величина постоянных издержек;

5. стоимость привлекаемого капитала.

В качестве косвенных факторов можно рассматривать:

-факторы времени - длительность технологического циклаизготовления продукта и услуги; время, затрачиваемое на реализациюготовой продукции;время задержки платежей;

-факторы формирования и управления запасами, поскольку они неизбежны.

-факторы, характеризующие условия формирования капитала.

Дата добавления: 2014-12-27