КАТЕГОРИИ: Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748) |
Вопрос 4. Модели оценки стоимости акций
Модели оценки стоимости акций построены на следующих исходных показателях: а) сумма дивидендов, предполагаемая к получению в конкретном периоде; б) ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации (при использовании акции в течение заранее определенного периода; в) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (норма доходности) по акциям; г) число периодов использования акции. Модель оценки стоимости акции при ее использовании в течение неопределенного продолжительного периода времени имеет следующий вид:
САн = å Да / (1 + нп)n,
где САн — реальная стоимость акции, используемой в течение неопределенного продолжительного периода времени; Да — сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом n-ом периоде; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акциям, выраженная десятичной дробью; n — число периодов, включенных в расчет. Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение неопределенного продолжительного периода времени (неопределенное число лет), представляет собой сумму предполагаемых к получению дивидендов по отдельным предстоящим периодам, приведенную к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности). Модель оценки стоимости акции, используемой в течение заранее определенного срока, имеет следующий вид:
где САо — реальная стоимость акции, используемой в течение заранее определенного срока; Да — сумма дивидендов, предполагаемая к получению в каждом п-ом периоде;
КСа — ожидаемая курсовая стоимость акции в конце периода ее реализации; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акциям, выраженная десятичной дробью; n — число периодов, включенных в расчет. Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость акции, используемой в течение заранее определенного срока, равна сумме предполагаемых к получению дивидендов в используемых периодах и ожидаемой курсовой стоимости акции в момент ее реализации, приведенной к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности). Первая из рассмотренных моделей оценки стоимости акций (т.е. акций, постоянно находящихся в портфеле инвестора) имеет ряд вариантов: Модель оценки стоимости акций со стабильным уровнем дивидендов имеет следующий вид: САп = Да / нп, где САп — реальная стоимость акций со стабильным уровнем дивидендов; Да — годовая сумма постоянного дивиденда; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акции, выраженная десятичной дробью; Модель оценки стоимости акций с постоянно возрастающим уровнем дивидендов (она известна как „Модель Гордона") имеет следующий вид: САв = Дп *(1+Тд)/нп – Тд, где САв— реальная стоимость акции с постоянно возрастающим уровнем дивидендов; Дп — сумма последнего выплаченного дивиденда; Тд — темп прироста дивидендов, выраженный десятичной дробью; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акции, выраженная десятичной дробью. Модель оценки стоимости акций с колеблющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам имеет следующий вид: САи = Д1 /(1 + нп) +Д2 / (1 + нп) +…+ Дп / (1 +нп), где САи — реальная стоимость акции с изменяющимся уровнем дивидендов по отдельным периодам;
Д1-Дп — сумма дивидендов, прогнозируемая к получению в каждом п-ом периоде; нп — ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по акциям, выраженная десятичной дробью. Оценка реальной стоимости финансового инструмента в сопоставлении с ценой его текущей рыночной котировки или рассчитанная ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (доходности) по нему являются основным критерием принятия управленческих решений по осуществлению тех или иных финансовых инвестиций. Вместе с тем, в процессе принятия таких управленческих решений могут быть учтены и иные факторы — условия эмиссии ценных бумаг, отраслевая или региональная принадлежность эмитента, уровень активности обращения тех или иных инструментов финансового инвестирования на рынке и другие.
Дата добавления: 2014-12-27; Просмотров: 992; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы! Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет |