Ключевые факторы эволюции валютных курсов

В целом фундаментальный анализ выделяет четыре группы факторов, непосредственно влияющих на рынок:

• экономические

• политические

• слухи и ожидания

• форс-мажор.

В свою очередь новости бывают двух типов:

- новости случайные и неожиданные

- новости планируемые и ожидаемые.

Неожиданные и случайные новости:

- новости политического происхождения (политическая нестабильность в стране, войны)

- новости природного происхождения (стихийные бедствия)

- новости экономического происхождения, но гораздо реже.

Сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны. Военные действия в

Ираке способны вызвать повышение цен на нефть.

Землетрясение или другое стихийное бедствие в какой-либо стране способно ослабить

национальную валюту этой страны, так как на ликвидацию потребуются средства, что способно привести к усилению инфляции.

Ожидаемые и планируемые новости:

- новости экономического, реже политического характера.

По степени важности фундаментальные факторы можно разбить на три группы: Первая:

-дефицит торгового баланса (trade deficit). Обычно при его росте курс национальной валюты снижается

-дефицит платежного баланса (payment deficit). Его влияние на курс валюты

аналогично дефициту торгового баланса

-индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI). При росте инфляции курс, как правило, снижается

-официальные учетные. При их росте курс, как правило, повышается

-динамика валового национального продукта (GDP). При росте GDP курс, как правило,

растет;

-данные по безработице (unemployment) или занятости (employment).

-данные по денежной массе (М4, МЗ, М2, M1, МО).

- выборы (elections) в парламент и выборы президента.

Вторая:

-размеры розничных продаж (retail sales)

-размеры жилищного строительства (housing starts)

-величина заказов (orders)

-индекс производственных цен (producer price)

- индекс промышленного производства (industrial production).

- производительность в экономике (productivity).

Третья:

-форвардные курсы соответствующих валют (forward)

-фьючерсные курсы валют

-эффективный обменный курс, который рассчитывается как отношение изменения национальной валюты к определенной корзине других валют

-депозитные ставки (deposit repos)

-индексы акций (NIKKEY, Dow Jones, DAX) - рост этих индексов говорит о хорошем состоянии национальной экономики и повышает спрос на национальную валюту данной страны

-динамика цен государственных облигаций (T-bills, T-bonds) - увеличение спроса на государственные ценные бумаги и следующее за ним повышение их цен, как правило, сопровождается ростом национальной валюты.

Представим в таблице выше перечисленные фундаментальные факторы и оценим возможное их влияние на изменение курса национальной валюты.

Влияние фундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты США
№	Название показателя	Степень важности	Изменение показателя	Изменение курса нац. валюты
	Дефицит торгового баланса (trade deficit)		рост	снижение

	Дефицит платежного баланса (payment deficit)		рост	снижение
	Индексы инфляции: CPI и PPI		рост	снижение
	Официальные учетные ставки		рост	рост
	Валовой национальный продукт (GDP)		рост	рост
	Безработица (Unemployment)		рост	снижение
	Данные по денежной массе (М4, М3, М2, М1, М0)		рост	снижение
	Выборы президента или парламента		рост	-
	Размеры розничных продаж (Retail sales)		рост	рост
	Жилищное строительство (Housing starts)		рост	рост
	Величина заказов (Orders)		рост	рост
	Индекс производственных цен (Producer price)		рост	снижение
	Индекс промышленного производства (Industrial production)		рост	рост
	Производительность в экономике (Productivity)		рост	рост
	Форвардные курсы валюты		-	-
	Фьючерсные курсы валют		-	-
	Эффективный обменный курс		-	-
	Депозитные ставки (Deposit repos)		-	-
	Индексы акций (DJI, NIKKEY, DAX, FTSE)		рост	рост
	Цены государственных облигаций (T-bills, T- bonds)		Рост	рост

Ø Большие изменения валютных курсов следуют своим законам, а малые своим. Циклы жизни фундаментальных факторов:

Ø Следует помнить, что для каждого инвестиционного горизонта можно выделить ключевые факторы, которые оказывают доминантное воздействие на процессы ценообразования на валютном рынке.

1) Короткий цикл - неожиданные новости, влияние данной новости составляет несколько суток, максимум несколько недель.

2) Длинныйцикл - длится от нескольких недель до нескольких лет.

Подробнее рассмотрим фундаментальные факторы с длинным жизненным циклом.

Один из ключевых факторов курсовой динамики валютных пар – дифференциал в темпах инфляции между анализируемыми странами (теория паритета покупательской способности).

 

Пример. Инфляция в США превосходит инфляцию в Еврозоне. Прочие

условия равны. Курс EUR/USD (евро/доллар) будет стремиться к росту.

Теорияпаритета покупательской способности (ППС): цена валютной пары меняется

настолько, насколько это необходимо для того чтобы компенсировать разницу в

динамике уровня цен в разных странах.

Рассчитанный валютный курс по теории ППС равен отношению индексов цен в этих странах, умноженный на валютный курс базового года.

 

GBP/USD

= индекс цен в США * GBP/USD

базового

года

индекс

цен

в Англии

Среди среднесрочных факторов (инвестиционный горизонт менее 3.5 лет) наибольшее

влияние на динамику валютного курса оказывают региональные международные потоки капиталов.

Изменение направлений потоков капиталов связано с рядом фундаментальных факторов, среди которых – кредитно-денежная политика в исследуемых странах и изменения процентного дифференциала в базовых учетных ставках между этими странами.

Так же существенное влияние на динамику обменного курса оказывают фундаментальные изменения состояния платежного баланса страны, связанные как с переменами отдельных строк этого документа, так и с «циклическими» факторами, которые тормозят эволюцию обменных курсов исследуемых валют к своим долгосрочным уровням, рассчитанным на основе теории ППС.

Рост экспорта и сокращение импорта ведет к увеличению профицита платежного баланса, а это в свою очередь ведет к удорожанию национальной валюты.

ü Импорт (imports) - расходы частных лиц, фирм и органов власти данной страны на приобретение товаров и услуг, произведенных в других странах.

Колебания платежного баланса, приводящие к профициту, ведет к ралли валютного курса и к усилению ценового давления в стране.

Циклические факторы так же оказывают влияние на валютный курс.

Анализируя бизнес-циклы двух стран входящих в валютную пару зачастую можно

определить, что они смещены, и вполне вероятно может наступить период, когда позитивный цикл одной страны накладывается на замедление в другой. Следовательно,

экономический спад в одном регионе может привести к сокращению импорта и

увеличению экспорта, что приведет к увеличению профицита в платежном балансе. Т.е. экономический спад часто может вызвать среднесрочное ралли на валютном рынке, тем самым отклоняя валютные курс от главного тренда согласно ППС.

Если в среднесрочной перспективе валютные курсы заметно отклонились от главного тренда согласно теории ППС, то ЦБ исследуемых стран часто проводят валютные интервенции с целью компенсировать последствия этих воздействий и установления оптимального обменного курса национальной валюты.

Политика Центральных Банков и валютные курсы.

Центральные Банки с определенной периодичностью прибегают к валютным

интервенциям, когда считают, что обменный курс национальной валюты неоправданно завышен и не способствует нормальному экономическому развитию страны.

Подведемитоги: динамика валютных пар определяется тремя основными факторами:

1. Уровень внутренних и внешних цен – согласно теории ППС.

2. Валютный курс определяется изменениями в региональных международных

потоках капиталов. Рост базовых учетных ставок стимулирует приток капиталов в страну и приводит к удорожанию национальной валюты.

3. Изменения отдельных статей платежного баланса и общего положительного или отрицательного его сальдо вызывают изменения обменных курсов.

Дата добавления: 2015-04-25