Эффективность капитальных вложений

Для измерения эффективности производства используются показатели производительности труда, фондоотдачи, рентабельности, прибыльности, окупаемости и др. С их помощью сопоставляются различные варианты развития производства, решения его структурных проблем.

Измерение эффективности социальной сферы требует использования качественных показателей развития каждой из отраслей этой сферы.

Для государственной сферы необходимы специальные критерии соответствия затрат и результатов деятельности государства требованиям общества.

Экономически эффективным принято считать такой способ производства, при котором фирма не может увеличить выпуск продукции без увеличения расходов на ресурсы и одновременно не может обеспечить тот же объем выпуска, используя меньшее количество ресурсов одного типа и не увеличивая при этом затраты на другие ресурсы.

Эффективность производства складывается из эффективности всех действующих предприятий. Эффективность предприятия характеризуется производством товара или услуги с наименьшими издержками. Она выражается в его способности производить максимальный объем продукции приемлемого качества с минимальными затратами и продавать эту продукцию с наименьшими издержками. Экономическая эффективность предприятия, в отличие от его технической эффективности, зависит от того, насколько его продукция соответствует требованиям рынка, запросам потребителей.

Одной из важных составляющих эффективности экономической системы является эффективность капитальных вложений. Она выражается отношением полученного эффекта к капитальным вложениям, вызвавшим этот эффект. Другими словами, это экономический эффект, приходящийся на один рубль инвестиций, обеспечивших этот эффект.

Эффективность капитальных вложений измеряется набором показателей, в который входит общий эффект капитальных вложений, норма их доходности, срок окупаемости, показатель эффективности и др. Показатели экономической эффективности капитальных вложений используются для сопоставления альтернативных инвестиционных проектов и выбора оптимального проекта.

8 АНАЛИЗ ФАКТОРОВ,ВЛИЯЮЩИХ НА ТОЧКУ КРИТИЧЕСКОГО ОБЪЁМА ПРОИЗВОДСТВА: ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИВЕДЁННЫХ ЗАТРАТ, КОЭФ. СРАВНИТ. ЭФФЕКТА, ОЖИДАЕМОСТЬ КАПИТ. ВЛОЖЕНИЙ

Критический объем – это объем производства за отчетный период, при котором общие затраты для двух альтернатив одинаково велики.
При объеме производства, который превышает критический, технологический процесс с высокими постоянными затратами выгоднее, чем с низкими. При этом принимаются во внимание только те постоянные и переменные затраты, которые влияют на выбор процесса. Критический объем можно определить:
графическим методом
расчетным методом.

С ПОМОЩЬЮ ГРАФИКА определяется критический объем обоих технологических процессов, постоянные и переменные. При этом затраты каждого технологического процесса представляются следующим образом. Сначала проводится горизонтальная прямая постоянных затрат, затем - прямая общих затрат.

n сравнение безубыточного объема за несколько периодов;

n оценку степени «безопасности» предприятия в динамике;

n количественную оценку влияния факторов на безубыточный объем производства;

n расчет планового объема производства для заданной суммы ожидаемой прибыли.

Безубыточный (критический) объем производства рассчитывается из уравнения:

где p - цена единицы продукции; Q - количество единиц произведенной (реализованной продукции); C_F - постоянные издержки в затратах на единицу продукции (удельные); C_V - переменные издержки в затратах на единицу продукции (удельные).

Безубыточный объем производства может быть рассчитан несколькими способами.

1. Минимальный объем выпуска в натуральном выражении:

2. Минимальный объем выпуска в стоимостном выражении:

где Q * p = N – выручка от реализации; CV / p – удельные переменные издержки или доля переменных издержек в цене.

3. Критический объем продаж может быть рассчитан с использованием величины маржинального дохода (МД):

4. Для определения влияния структурных сдвигов на критический объем производства используется следующее выражение:

где Di - удельный вес каждого вида продукции в общем объеме.

Повышение точки критического объема можно объяснить снижением доли маржинального дохода в цене, т.е. ростом удельных переменных издержек.

Зависимость объема выпуска и реализации продукции от соотношения издержек и цены реализации используется в обосновании плановых заданий. Если известны постоянные и переменные издержки на единицу продукции, а также сумма запланированной прибыли, то необходимый объем продаж определяется по формуле:

9 АНАЛИЗ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, возможностью свободного маневра денежными средствами, эффективностью использования денежных средств в процессе текущей (операционной) деятельности.

Финансовая устойчивость – это результат рационального управления собственными и заемными средствами. Собственные финансовые ресурсы включают:

Внешний признак финансовой устойчивости - платежеспособность, т.е. способность предприятия выполнять свои финансовые обязательства. К показателям удовлетворительной платежеспособности можно отнести:

·
наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках;

·
отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, банкам, персоналу, бюджету, внебюджетным фондам и другим кредиторам;

·
наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) на начало и конец отчетного периода.

Низкая платежеспособность может быть временной – случайной, преодолеваемой без тяжких последствий, и хронической - ведущей фирму к банкротству.

Важнейший аспект финансовой устойчивости – кредитоспособность. Кредитоспособным считается предприятие, отвечающее требованиям, необходимым для получения кредита и способное своевременно возвратить кредитору за счет собственных финансовых ресурсов взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов.

Высший уровень финансовой устойчивости - когда прибыли хватает не только на погашение ссудной задолженности перед банками и уплату налогов на прибыль, но и на инвестиции в развитие. Как правило, инвестиции осуществляются за счет долгосрочного кредитования под будущие прибыли. Поэтому при анализе финансовой устойчивости необходимо оценивать рост не только абсолютной массы прибыли, но и рост ее уровня относительно используемого капитала, то есть рентабельность капитала.

Уровень рентабельности – мера доходности бизнеса. Высокая доходность связана со значительным уровнем предпринимательского риска. Может оказаться, что гостиница в состоянии обеспечить достаточный уровень платежеспособности лишь за счет высокой доходности хозяйственных операций при высоком уровне предпринимательского риска. Это недопустимо. Вместо прибыли предприятие может понести существенные убытки и даже стать несостоятельным (неплатежеспособным).

Финансовая же устойчивость предприятия — это такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие преимущественно за счет собственных средств при сохранении платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска. На финансовую устойчивость предприятия влияют:

·
конкурентоспособность продукции/услуг и уровень спроса на нее;

·
рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами (поставщики и посредники);

·
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

·
соотношение производственных издержек и цен реализации продукции/услуг;

·
эффективность коммерческих и финансовых операций;

·
состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами;

·
уровень профессиональной подготовки менеджеров, их умение постоянно учитывать изменения внутренней и внешней среды и др.

Практическая работа по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляется на основании данных бухгалтерской отчетности.

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей, осуществление авансовых платежей. В этих целях используются как собственные оборотные средства, так и заемные источники (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и займы). Показатели излишка или недостатка средств для формирования запасов характеризуют уровень финансовой устойчивости предприятия.

^ I. Оценка и анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям. Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень обеспеченности производственных запасов источниками их финансирования. Исходными параметрами оценки являются:

1. ^ Наличие собственных оборотных средств (СОС - чистый оборотный капитал) на конец расчетного периода. Формула расчета:

СК — собственный капитал (раздел III баланса);

2. ^ Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ) на конец расчетного периода. Формула расчета:

ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (раздел IV баланса).

3. ^ Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ) на конец расчетного периода. Формула расчета:

ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (раздел V баланса).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (∆СОС):

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (∆СДИ):

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (∆ОИЗ)

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехмерной модель М = (∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ), которая характеризует тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (Табл. 9.1).

Типы абсолютной финансовой устойчивости предприятия на основе трехмерной модели

Тип абсолютной финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1, 1, 1) ^ ∆СОС>0; ∆СДИ> 0; ∆ОИЗ> 0	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0, 1, 1) ∆СОС < 0; ∆СДИ > 0; ∆ОИЗ > 0	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0, 0, 1) ∆СОС < 0; ∆СДИ < 0; ∆ОИЗ > 0	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М = (0, 0, 0) ∆СОС < 0; ∆СДИ < 0; ∆ОИЗ < 0.		Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Основные пути улучшения платежеспособности на предприятиях, имеющих неустойчивое финансовое состояние, следующие:

·
увеличение собственного капитала (раздела III баланса);

·
снижение внеоборотных активов (за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных средств);

·
сокращение величины запасов до оптимального уровня.

^ II. Оценка и анализ финансовой устойчивости по относительным показателям. Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов. Анализ осуществляется путем расчета и сравнения отчетных показателей с базисными, а также изучения динамики их изменения за определенный период. Базисными показателями могут быть:

·
значения показателей за предыдущий период;

·
значения показателей аналогичных предприятий;

·
среднеотраслевые значения показателей, установленные государственными и отраслевыми органами управления.

Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью финансовых коэффициентов (Табл. 9.2).

Коэффициенты относительной финансовой устойчивости гостиничного предприятия

Наименование показателя	Что характеризует	Способ расчета	Интерпретация Показателя
1. Коэффициент финансовой независимости (Кфн)	Долю собственного капитала в итоге баланса	Кфн = СК/ВБ СК — собственный капитал; ВБ — итог баланса.	Рекомендуемое значение показателя — выше 0,5. Превышение указывает на укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников
2. Коэффициент задолженности (К3)	Соотношение между заемными и собственными средствами	^ КЗ = ЗК/СК ЗК — заемный капитал; СК — собственный капитал.	Рекомендуемое значение показателя — 0,67
3. Коэффициент самофинансирования (Ксф)	Соотношение между собственными и заемными средствами	Ксф = СК/ЗК СК — собственный капитал; ЗК — заемный капитал.	Рекомендуемое значение > 1,0. Указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К0)	Долю чистого оборотного капитала в оборотных активах	К_О= СОС/ОА СОС — собственные оборотные средства; ОА — оборотные активы.	Рекомендуемое значение показателя > 0,1 (или 10%). Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики
5. Коэффициент маневренности (Км)	Долю собственных оборотных средств в собственном капитале	Км = СОС/СК СОС — собственные оборотные средства; СК — собственный капитал.	Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра
6. Коэффициент финансовой напряженности (К ф.н.)	Долю заемных средств в валюте баланса заемщика	К ф.н.= ЗК/ВБ ЗК — заемный капитал; ВБ — итог баланса.	Не более 0,5. Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников
7. Коэффициент соотношения оборотных и внеооборотных активов (Кс)	Сколько Внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов	Кс =ОА/ВОА ОА — оборотные активы; BOA — внеоборотные активы	Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные активы
8. Коэффициент имущества производственного назначения (Кипн)	Долю имущества производственного назначения в активах предприятия	Кипн = (ВОА+3)/А BOA — внеоборотные активы; 3 — запасы; А — общий объем активов (имущества)	Кипн>0,5.При снижении показателя ниже чем 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества

Анализ коэффициентов – это нахождение соотношения между двумя отдельными показателями. В табл. 9.2 представлен лишь ряд коэффициентов из большого числа, используемого в практике, но всех их можно объединить в 5 групп по следующим характеристикам:

а) возможности погашения текущих обязательств;

Методика анализа названных выше коэффициентов состоит в сравнении:

·
фактических коэффициентов текущих с отчетными;

·
фактических коэффициентов предприятия с показателями конкурентов;

·
фактических коэффициентов с отраслевыми показателями.