Оценка ликвидности и финансовой устойчивости предприятия

Определение ликвидности и финансовой устойчивости. Информационная база. Коэффициенты ликвидности коэффициент текущей, срочной и абсолютной ликвидности). Коэффициенты финансовой устойчивости (коэффициент автономии, финансовой устойчивости, финансирования). Их экономическое значение, расчетные формулы.

Платежеспособность характеризует возможность своевременно и в полном объеме погашать платежные обязательства.

Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (например, банков).

Оценка платежеспособности внешними инвесторами осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

^ Ликвидность баланса – возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства. Она определяется степенью покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения обязательств.

^ Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников. Но предприятие может привлечь заемные средства, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.
Понятия платежеспособности и ликвидности предприятия очень близки, но второе более емкое. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия может быть представлена в виде следующей схемы. Платежеспособность предприятия

Ликвидность предприятия

Ликвидность баланса

Имидж предприятия, его инвестиционная привлекательность

Качество управления активами

Как видно на схеме, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия.

^ Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.
По степени ликвидности активы делятся на 4 группы:

^ Первая групп�� включается в себя абсолютно ликвидные активы, такие как денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения. (А1) Ко второй группе относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. (А2)

К третьей группе относятся медленно реализуемые активы: производственные запасы и незавершенное производство. (А3)

^ Четвертая группа – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство. (А4)

Соответственно на 4 группы разбиваются и обязательства предприятия.

· Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки которых наступили. (П1)

· Среднесрочные обязательства: краткосрочные кредиты банка. (П2)

· Долгосрочные кредиты банка и займы (П3)

· Собственный (акционерный) капитал, находящийся в постоянном распоряжении предприятия. (П4)

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:
А1 больше П1; А2 больше П2; А3 больше П3; А4 меньше П4.
Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволяет установить тенденции в структуре баланса и его ликвидности.
^ Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитывают следующие показатели: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств (III раздел пассива). Он показывает степень, в которой текущие активы покрывают текущие пассивы. Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности может произойти за счет увеличения или уменьшения суммы по каждой статье текущих активов: запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения; и текущих пассивов: краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, прочие привлеченные средства.
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности - отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия.
Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. При оценке уровня этого коэффициента необходимо учитывать скорость оборота средств в текущих активах и скорость оборота краткосрочных обязательств. Если платежные средства обращаются быстрее, чем период возможной отсрочки платежных обязательств, то платежеспособность предприятия будет нормальной.
Рассматривая показатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольно условной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по бухгалтерскому балансу можно определить приблизительно. Поэтому повышение точности оценки ликвидности достигается в ходе внутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Низкий уровень платежеспособности может быть случайным (временным) и хроническим (длительным). Поэтому анализируя состояние платежеспособности предприятия надо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности важное значение имеет также анализ выполнения финансового плана по доходной и расходной части.

ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.
Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса.
Как известно, между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования.
Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Не исключаются случаи формирования долгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка

Оборотные (текущие) активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов принято делить на две части:

а) переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;
б) постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в первом разделе пассива баланса. ^ Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы по I и II разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (I раздел актива баланса).

При оценке финансовой устойчивости предприятия рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название “ коэффициент маневренности капитала”, который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных активов плановыми источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности,нормальная (непросроченная) задолженность поставщикам, сроки погашения которой не наступили, полученные авансы от покупателей.

Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части текущих активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.

Выделяют 4 типа финансовой устойчивости.

1. ^ Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы плановых источников их формирования.

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, когда коэффициент обеспеченности запасов и затрат плановыми источниками формирования равен единице.

3. ^ Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.

4. ^ Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), если запасы и затраты не покрываются плановыми источниками их формирования. Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.

Для оценки изменений устойчивости финансового состояния предприятия используются также и относительные показатели – финансовые коэффициенты.

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К-т капитализации) показывает величину заемных средств, привлекаемых предприятием на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

Для обеспечения финансовой устойчивости к-т должен быть ≤ 1.
На величину этого показателя оказывают влияние следующие факторы: оборачиваемость средств, уровень постоянных затрат, а также наличие налаженных каналов снабжения и сбыта продукции.

2. К-т обеспеченности собственными источниками финансирования показывает в какой степени оборотные активы финансируются собственными источниками средств, для этого разница между источниками собственных средств и внеоборотными активами делится на величину оборотных активов. Нормальным считается значение к-та ≥ 0,5 – 0,8.

3. К-т финансовой независимости показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Иначе этот к-т называется коэффициент автономии. Рост к-та свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, повышении гарантий погашения предприятием своих обязательств. Нормальным считается значение к-та ≥0,5.

4. К-т финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников (собственного капитала и долгосрочных пассивов). Оптимальным считается значение к-та 0,8-0,9.

Оценка изменений в структуре капитала может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов высокая. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум основным причинам:

o проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

o расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В разных отраслях сложились своего рода нормативы соотношения заемных и собственных средств. Чтобы определить примерную нормативную величину доли заемного капитала, необходимо удельный вес основного капитала в общей сумме активов умножить на 0,25, а удельный вес текущих активов – на 0,5. Разделив полученный результат на долю собственного капитала (разность между единицей и долей заемного капитала), получим примерное нормативное значение к-та соотношения заемных и собственных средств (к-та финансового рычага).

Устойчивость финансового состояния может быть восстановлена путем:

а) ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль товарооборота;

б) обоснованного уменьшения запасов и затрат;
в) пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

6. Классификация активов предприятия.

Принципы формирования активов предприятия. Классификация активов. Классификация оборотных активов; их формирование. Финансовый и производственный цикл.

Выделяют следующие принципы формирования активов предприятия:

1. Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм её диверсификации.

2. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов к объему и структуре производства и сбыта продукции.

3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиции эффективности хозяйственной деятельности.

4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования.

5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия.

С позиций финансового менеджмента классифицирующими признаками активов являются следующие.

Форма функционирования актива:

1) материальные активы, имеющие вещную (материальную) форму): основные средства; незавершенные капитальные вложения; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции и товаров и пр.;

2) нематериальные активы, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и приносящие прибыль: права пользования программными продуктами, патентные права, товарные знак и торговая марка, «гудвилл» и др.;

3) финансовые активы – финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении: денежные активы в национальной и иностранной валютах, дебиторская задолженность, финансовые вложения.

Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота:

– оборотные (текущие) активы – имущественные ценности, обслуживающие операционную деятельность и полностью потребляемые в течение одного производственно-коммерческого цикла: запасы сырья, полуфабрикатов, готовой продукции и товаров; незавершенное производство и дебиторская задолженность и т. п.;

– внеоборотные активы – имущественные ценности, многократно участвующие в хозяйственной деятельность и переносящие свою стоимость на вновь созданный продукт (услугу) частями: основные средства; нематериальные активы; незавершенные капитальные вложения и т. п.

Характер обслуживания отдельных видов деятельности:

– операционные активы – имущественные ценности, используемые в текущей деятельности: основные производственные средства, нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс; оборотные операционные активы (оборотные активы за вычетом краткосрочных финансовых вложений);

– инвестиционные активы – имущественные ценности, связанные с инвестиционной деятельностью: незавершенные капитальные, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения и др. Финансовые источники покрытия:

– валовые активы – вся совокупность имущественных ценностей, сформированных за счет собственного и заемного капиталов;

– чистые активы – имущественные ценности, сформированные исключительно за счет собственного капитала.

Характер владения активами:

– собственные активы, находящиеся в постоянном владении предприятия и отражаемые в составе его баланса;

– арендуемые активы, находящиеся во временном владении предприятия в соответствии с заключенными договорами аренды (лизинга). Степень ликвидности: абсолютно ликвидные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные активы в национальной и иностранной валютах; высоколиквидные активы, которые могут быть быстро обращены в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность; среднеликвидные активы, которые могут быть обращены в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объёма и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Классификация оборотных активов предприятия по основным признакам следующая:

1. По характеру финансовых источников формирования выделяют:

· Валовые оборотные активы характеризуют общий их объём, сформированный за счёт как собственного, так и заёмного капитала.

· Чистые оборотные активы характеризуют ту часть их объёма, которая сформирована за счёт собственного и долгосрочного заёмного капитала.

Сумму чистых оборотных активов рассчитывают по формуле:
ЧОА=ОА - КФО, (5.1)
где ОА – сумма валовых оборотных активов предприятия;
КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства предприятия.

· Собственные оборотные активы характеризуют ту их часть, которая сформирована за счёт собственного капитала предприятия.

Сумму собственных оборотных активов предприятия рассчитывают по формуле
СОА=ОА – ДЗК – КФО, (5.2)
где ДЗК - долгосрочный заёмный капитал, инвестированный в оборотные активы предприятия.

2. По виду оборотных активов:

· Запасы сырья, материалов и полуфабрикатов;

· Запасы готовой продукции;

· Дебиторскую задолженность;

· Денежные активы;

· Прочие виды оборотных активов.

3. По характеру участия в операционном процессе:

· Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия;

· Оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл предприятия;

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена их видов.
Продолжительность операционного цикла имеет вид
ПОЦ=ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз, (5.3)
где Пода – период оборота среднего остатка денежных активов, в днях;
ПОмз – продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;
ПОгп – продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;
ПОдз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.
В рамках управления операционного цикла выделяют две основные составляющие:

1. Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяют по формуле
ППЦ=ПОсм + ПОнз + ПОгп, (5.4)
где ПОсм – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;
ПОнз - период оборота среднего объёма незавершённого производства, в днях.

2. Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырьё, материалы и полуфабрикаты и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Продолжительность финансового цикла предприятия устанавливают по формуле

ПФЦ=ППЦ + ПОдз - ПОкз, (5.5)

где ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Дата добавления: 2015-03-31