Способы оценки уровня рисков

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финан­сового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения эко­номического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Финансовые риски предприятия классифицируются по следу­ющим основным признакам

1. Вид финансового риска. Этот классификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что

позволяет „привязать оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к ди­намике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансо­вых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых ин­струментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков.

• Риск снижения финансовой устойчивости (или риск наруше­ния равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск ге­нерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левериджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

• Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уров­ня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприя­тия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

• Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возник­новения финансовых потерь в процессе осуществления инвестицион­ной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятель­ности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотрен­ные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвести­ционной деятельности, относятся к так называемым „сложным рискам", подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, на­пример, в составе риска реального инвестирования могут быть выде­лены риски несвоевременной подготовки инвестиционного проекта; несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; не­своевременного окончания строительно-монтажных работ; несвоевре­менного открытия финансирования по инвестиционному проекту; по­тери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. Так как все подвиды инвести­ционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.

• Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капи­тала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный харак­тер и сопровождает практически все финансовые операции предприя­тия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

• Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кре­дитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную его состав­ляющую) являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отри­цательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансо­вых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

• Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, веду­щим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса ино­странной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повыше­ния обменного курса соответствующей иностранной валюты по отно­шению к национальной. Снижение же этого курса определяет финан­совые потери предприятия при экспорте готовой продукции.

• Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозвра­та депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозит­ных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депо­зитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

• Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям, формой его проявления явля­ется риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

• Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд про­явлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осу­ществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возмож­ность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых пла­тежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хо­зяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия не­предсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

• Инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с вне­дрением новых финансовых технологий, использованием новых финан­совых инструментов и т.п.

• Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности пред­приятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктив­ного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значи­тельные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприя­тия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенно­го риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

• Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков до­вольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню фи­нансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие ана­логичные „форс-мажорные риски", которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (свя­занный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого бан­ка); риск эмиссионный и другие.

2. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

• риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в ком­плексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определен­ной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

• риск различных Видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

• риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комп­лекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, со­отношением постоянных и переменных издержек и т.п.

3. По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:

• индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокуп­ный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

• портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инстру­ментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель пред­приятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

4. По комплексности выделяют следующие группы рисков:

• простой финансовый риск. Он характеризует вид финансово­го риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Приме­ром простого финансового риска является риск инфляционный;

• сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестицион­ный (например, риск инвестиционного проекта).

5. По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

• внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия).

Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятель­ности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене от дельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финан­сового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые пред­приятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой груп­пе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования);

• Внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятель­ности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифи­цированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой

активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрес­сивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недо­оценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно пре­дотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

Деление финансовых рисков на систематический и несистема­тический является одной из важных исходных предпосылок теории уп­равления рисками.

6. По характеру финансовых последствий все риски подразде­ляются на такие группы:

• риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (по­теря дохода или капитала);

• риск, влекущий упущенную выгоду Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую опера­цию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не мо­жет получить необходимый кредит и использовать эффект финансо­вого левериджа);

• риск, влекущий как экономические потери, так и дополнитель­ные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называ­ется „спекулятивным финансовым риском", так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точ­ным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным фи­нансовым операциям (например, риск реализации реального инвести­ционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

7. По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

• постоянный финансовый риск. Он характерен для всего пери­ода осуществления финансовой операции и связан с действием по стоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

• Временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осу­ществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функциони­рующего предприятия.

8. По уровню вероятности реализации финансовые риски под­разделяются на такие группы:

• финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вари­ации по которым не превышает 10%;

• финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финан­совые риски, коэффициент вариации по которым находится в преде­лах 10-25%;

• финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализа­ции. К таким видам относят финансовые риски, коэффициент вариа­ции по которым превышает 25%;

• финансовый риск, уровень вероятности реализации которых определить невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые „в условиях неопределенности".

9. По уровню возможных финансовых потерь риски подразделя­ются на следующие группы:

• допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финан­совые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

• критический финансовый риск. Он характеризует риск, финан­совые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

• катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождать­ся утратой и заемного капитала).

10. По возможности предвидения финансовые риски подразде­ляются на следующие две группы:

• прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сме­ной стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым разви­тием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным ре­зультатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляцион­ный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

• непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью про­явления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку финансо­вые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

11. По возможности страхования финансовые риски подразде­ляются также на две группы:

• страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, кото­рые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответ­ствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию);

• нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых про­дуктов на страховом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подви­жен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах го­сударственного регулирования страховой деятельности.

Учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессивный мен­талитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно конста­тировать, что принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфе­лем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с разви­той рыночной экономикой.

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

- бухгалтерская отчетность предприятия.

- организационная структура и штатное расписание предприятия.

- карты технологических потоков (технико-производственные риски);

- договоры и контракты (деловые и юридические риски);

- себестоимость производства продукции.

- финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

- определение потенциальных зон риска;

- выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

- прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Дата добавления: 2015-04-24