Оцінка вартості фінансових активів

Методологія оцінки фінансових інвестицій

Розглянемо базові принципи та методичні підходи, які використовують у сучасній практиці оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів. Основні принципи полягають у тому, що:

1) оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів має здійснюватися на основі зіставлення обсягу інвестиційних витрат, з одного боку, і сум та строків повернення інвестованого капіталу – з другого.

2) оцінка обсягу інвестиційних витрат повинна охоплювати всю сукупність ресурсів, що використовуються і пов’язані з реалізацією проекту.

3) оцінка повернення інвестованого капіталу має здійснюватися на основі показника ”чистого грошового потоку”.

4) в процесі оцінки суми інвестиційних витрат і чистого грошового потоку мають бути приведені до поточної (сучасної) вартості;

5) вибір дисконтної ставки в процесі приведення окремих показників до сучасної вартості має бути диференційований для різних інвестиційних проектів.

До методів, основаних на облікових оцінках, відносять:

· строк окупності інвестицій (Payback Period, PP);

· облікову норму прибутку (Accounting Rate of Returr, ARR).

До методів, основані на дисконтованих оцінках, належать:

· чистий приведений дохід (Net Present Value, NPV);

· індекс рентабельності інвестицій (Ppofitability Index, PI);

· внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR);

· дисконтований строк окупності інвестицій (Discounted Payback Period, DPP).

n

РР = min n, при якому ∑ Р_k = IC,

k=1

де Р_k – розмір річних доходів потягом n років; İС – розмір інвестицій.

Метою облікової (простої) норми прибутку: R = (ЧП/ İС)*100 або R = ((ЧП +А)/ İС)*100, де ЧП – чистий прибуток від проекту; А – амортизаційні відрахування. n

Метод чистого приведеного доходу: NРV =∑(Р_k /(1+r)^k- İС.

k=1

İндекс рентабельності розраховують за формулою:

n Р_k

РI = ∑ -------- ÷ İС.

k=1 (1+r)^k

Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку інвестицій (IRR): IRR = r₁+(f (r₁)/ f (r₁) - f (r₂))* f (r₁) - f (r₂), де r₁ – значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f(r₁) > 0, (f(r₁) < 0; r₂ - значеннятабульованого коефіцієнтадисконтування, при якому f(r₂) < 0, (f(r₂) > 0).

Формула розрахунку дисконтованого строку окупності (DPP) матиме такий вид: DРР = min n, при якому

n Р_k

∑ -------- ≥ IC, де r – коефіцієнт дисконтування.

k=1(1+r)

Показники і способи оцінки основних видів облігацій.

Слід зауважити, що облігації характеризуються різними вартісними показниками, основним з яких є номінальна, конверсійна і теоретична вартість, а також викупна і ринкова ціни.

Номінальна вартість надрукована на самій облігації і найчастіше використовується як база для нарахування відсотків. Цей показник має значення тільки двох випадках: в момент випуску облігацій при встановленні ціни розміщення, а також в моменти нарахування відсотків, якщо останні прив’язані до номіналу.

Конверсійна вартість – розрахунковий показник, що характеризує вартість облігації, в умовах емісії якої передбачена можливість конвертації її при певних умовах у звичайні акції фірми-емітента.

Поточна теоретична вартість (ціна, інвестиційна вартість) облігації визначається розмірами та можливістю отримання в майбутньому доходів по ній. Тому сучасна вартість майбутнього потоку платежів і є поточною теоретичною вартістю цінних паперів.

Викупна ціна (ціна дострокового погашення, відзивна ціна) – це ціна, за якою здійснюється викуп облігації емітентом по закінченні строку облігаційної позики.

Ринкова (курсова) ціна облігації визначається кон’юнктурою ринку. Значення ринкової ціни облігації у відсотках до номіналу називають курсом облігації.

Розрізняють кілька кількісних характеристик, що використовуються при оцінці акації: внутрішня, номінальна, балансова, конверсійна та ліквідаційна вартості, а також емісійна і курсова ціни.

Внутрішня вартість являє собою розрахунковий показник, що визначають за формулою:

Дата добавления: 2015-05-24