Рынок капитала. Спрос и предложение на рынке ссудного капитала. Инвестиционный проект. Дисконтирование

Термин «капитал» происходит от лат. capitalis – главный и употребляется в широком и узком смысле слова. В широком смысле капитал – это любая ценность, приносящая доход (недвижимость, оборудование, сбережения, ценные бумаги и т.п.). В узком смысле слова капитал (реальный, физический капитал) – это один из факторов производства, который представляет собой запас произведенных благ, используемых при производстве других благ (здания, машины, оборудование, сырье, материалы и т.п.).

В современной экономической науке капитал трактуется как блага длительного пользования, созданные людьми для производства других товаров и услуг и способные приносить доход.

Итак, экономическая теория различает:

- физический (реальный) капитал – совокупность материальных средств, которые используются в различных фазах производства и увеличивают производительность человеческого труда (станки, здания, компьютеры и т. п.);

- финансовый (денежный) капитал – совокупность денежных средств и ценных бумаг в определенных ценах;

- ссудный капитал – денежный капитал, отдаваемый в ссуду и приносящий проценты за счет обслуживания кругооборота ресурсов и продукта, или промышленного и торгового капитала;

- юридический капитал – совокупность прав распоряжения некоторыми ценностями, причем эти права дают их обладателям доход без соответствующих затрат труда;

- человеческий капитал – это те вложения, которые увеличивают физические или умственные способности человека.

В микроэкономике наибольший интерес для анализа представляет капитал с точки зрения производства, т.е. реальный (физический) капитал, а также ссудный капитал – как источник приобретения физического капитала и получения дохода за его предоставление. Тогда, если рассматривать реальный (физический) капитал, то рынок капитала – это часть рынка факторов производства наряду с рынком труда и земли. Если же рассматривать финансовый (денежный) капитал, то рынок капитала выступает составной частью рынка ссудных капиталов.

Физический капитал как особый фактор производства объединяет любые производительные ресурсы, созданные людьми для того, чтобы с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли. В этом определении капитала следует выделить три момента.

1. Капиталом называются ресурсы, созданные людьми, в отличие от фактора земля, объединяющего разнообразные ресурсы, созданные природой.

2. Капиталом являются только предметы, используемые для производственной деятельности. Предметы потребления, хотя и созданы людьми, но в производстве не используются и капиталом не являются.

3. Целью производства, в котором используется капитал, является прибыль.

Отличительной особенностью капитала является его способность воспроизводить себя в расширяющихся масштабах. Например, фактор земля всегда существует в неизменных масштабах. Объемы фактора труд зависят не только от экономики, но и от сложнейших внеэкономических (демографических) процессов. И лишь фактор капитал в нормально функционирующем хозяйстве накапливается, изменяясь только в одну сторону – сторону увеличения.

Кроме теоретической трактовки капитала как фактора производства, большое значение имеет практический подход к этой категории с точки зрения фирмы.

Капиталом предприятия называется стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества. Таким образом, в величину капитала фирмы, помимо стоимости машин, оборудования, сооружений и т. п., т. е. собственно фактора капитал, включаются стоимость принадлежащих предприятию других факторов производства и величина имеющихся у него денежных средств и иных финансовых активов.

В зависимости от характера оборота реальный капитал подразделяют на основной и оборотный.

Оборотный капитал – часть капитала, которая используется однократно и полностью потребляется в ходе каждого цикла производства. К нему относятся сырье, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты – все то, из чего изготавливается продукция.

Основной капитал – часть капитала, которая функционирует в течение нескольких лет, даже десятилетий и потребляется постепенно, на протяжении нескольких производственных циклов. Он представлен зданиями, сооружениями, машинами, станками, оборудованием, транспортными средствами и т. д. – всем тем, с помощью чего осуществляется производственный процесс.

Поскольку основной капитал используется длительное время и переносит всю свою стоимость на выпускаемые изделия не сразу, а частями, предприятие получает возможность подготовиться к смене оборудования, заблаговременно сделав накопления в форме амортизационных отчислений. К концу срока жизни элементы основного капитала заменяются предприятием новыми за счет средств амортизационного фонда.

Охарактеризовав особенности реального капитала, рассмотрим доход, который приносит капитал как фактор производства его собственнику.

Как уже отмечалось, деньги, денежный капитал не являются производственным фактором, они не способны непосредственно производить товары или услуги, однако они являются условием приобретения факторов производства, в том числе реального капитала.

Если предприниматели, не имеют собственных денежных средств или же их недостаточно, но при этом они имеют возможность получить любые ресурсы сегодня, вместо того, чтобы ждать до тех пор, пока они заработают деньги, «покупают» деньги (берут ссуды) сегодня для приобретения физического капитала, необходимого для создания товаров и услуг, для того чтобы получить доход в будущем.

Отсюда: спрос на капитал – это спрос предпринимателей на заемные средства, т.е. на ссудный капитал. Очевидно, что, используя реальный капитал, предприниматель должен обеспечить такой доход от его применения, который позволит оплатить взятые взаймы деньги.

Кроме того, для обеспечения целесообразности предпринимательской деятельности, доход, который может принести капитал в результате его применения, должен быть выше либо соответствовать цене, уплачиваемой за пользование деньгами в течение определенного периода времени (обычно – год). За пользование деньгами предприниматель выплачивает определенный процент.

Предложение ссудного капитала возникает в основном со стороны домашних хозяйств, а также предприятий и государства, предоставляющих свои сбережения в пользование бизнесу в форме материальных средств и получающих доход в виде процента на вложенные средства.

Источниками ссудного капитала являются:

1. Денежные капиталы, высвободившиеся в процессе кругооборота промышленного и торгового капитала;

2. Денежные доходы и сбережения различных слоев населения;

3. Капиталы собственников денежного капитала, т.е. банкиров

Спрос и предложение ссудного капитала представлены на рис.3.

Рис. 3. Спрос и предложение на рынке капитала

Чем ниже плата за пользование ссудным процентом, тем выше спрос на него. Чем выше плата за капитал, тем больше его будет предложено. Конкуренция между сторонами спроса и предложения приведет к равновесию рынка капитала.

Необходимо отметить, что плата за пользование деньгами и доход на капитал – одна и та же величина и называется она ссудным процентом(i). При этом не имеет значения, пользуется ли предприниматель заемным капиталом или нет. Используя только собственный капитал, он все равно должен получить на него доход не ниже процента.

Следует обратить внимание на то, что плату за пользование деньгами принято рассматривать не как абсолютную величину, а как относительную величину дохода, полученного в качестве платы за предложенный капитал.

Это и есть – норма процента (i):

i = (R_C / C) × 100%,

где i – норма (ставка) процента на капитал;

Rc – доход на капитал; С – капитал.

Например, если ссуда равна 100 тыс. ден. ед., а годовой доход составляет 5 тыс. ден. ед., то норма процента (процентная ставка) составит 5% [(5000: 100000) × 100%].

Ставка процента определяется на денежном рынке и зависит от соотношения спроса на деньги, которые предъявляет бизнес, и предложения денег.

Различают номинальную и реальную ставку процента:

– номинальная ставка процента (i) – это денежнаяпроцентная ставка, которая характеризует получаемый доход в текущих ценах;

– реальная ставка процента (r) – это процентная ставка с поправкой на инфляцию, т.е. она характеризует доход в неизменных ценах:

r = i – π, где π – процент инфляции.

Следует обратить внимание на то, что реальная процентная ставка может иметь отрицательное значение. Если деньги даны в ссуду под 20% годовых, а годовой темп инфляции составил 30%, то процентная ставка будет иметь отрицательное значение.

Ставка процента используется в процессе дисконтирования – приведения доходов и расходов, распределенных во времени, к единому моменту времени.

Дисконтирование осуществляется по формуле:

PV = FVn: ( 1 + i)^n, = FV_n * K_d

где PV – сегодняшняя, текущая стоимость (ценность), т.е. деньги сегодня;

FVn – ценность через n периодов (совокупный будущий доход или деньги

через n лет);

i – ставка дисконтирования (ставка банковского процента);

K_d = 1/(1 + i)ⁿ – коэффициент дисконтирования.

Предположим, что ставка банковского процента равна 10% годовых и что, окончив через пять лет институт, Вы будете для начала получать заработную плату, равную 10 тыс. рублей. Чему же равна сегодня ценность Вашей будущей заработной платы? Она равна 6211 руб. [10000: (1 + 0,1)⁵].

Величину PV, полученную путем умножения совокупного будущего дохода (FV_n) на коэффициент дисконтирования, еще называют текущей дисконтированной стоимостью будущего дохода, поскольку коэффициент дисконтирования позволяет уравнять будущую и текущую стоимости.

Дело в том, что деятельность любой фирмы сопряжена с необходимостью осуществления капиталовложений, или инвестиций. И поэтому необходимость дисконтирования возникает всякий раз, когда нужно сопоставить сегодняшние расходы с будущими доходами, т.е. при принятии инвестиционных решений.

Осуществляя вложения сегодня, мы рассчитываем получить доходы в будущем, и поэтому необходимо сопоставить сегодняшние затраты с будущими доходами. Для этого необходимо определить сегодняшний аналог (сегодняшнюю стоимость) суммы, которая будет получена через определенный срок при существующей норме процента. Решить данную задачу можно с помощью дисконтирования текущей стоимости.

Сопоставление сегодняшней ценности будущих доходов с затратами на инвестиции позволяет принять решение об их целесообразности, т.е. дает возможность правильно оценить эффективность осуществляемых вложений и сделать выбор в пользу наиболее выгодного инвестиционного проекта.

Показателем, позволяющим достоверно определить выгодность инвестиционного проекта, является чистая дисконтированная стоимость (NPV):

NPV = PV_{проекта} - I.

Инвестирование будет выгодным в случае превышения получаемых доходов над произведенными вложениями, т. е. при положительном значении показателя чистой дисконтированной стоимости. Следовательно, если NPV > 0, инвестиционный проект можно считать вполне приемлемым, а вложение капитала целесообразным. В противном случае (NPV < 0) будет правильнее отказаться от намечаемого проекта, так как предполагаемые вложения не окупятся и фирма-инвестор понесет убытки.

Величина NPV зависит от трех основных факторов:

1. Уровня предполагаемого дохода FV_n (прямая, положительная связь - чем он выше, тем более привлекателен инвестиционный проект);

2. Уровня процента i (обратная связь – рост ставки процента снижает привлекательность проекта);

3. Величины стоимости необходимых капиталовложений I (отрицательная зависимость – дорогостоящие проекты менее привлекательны).

Дата добавления: 2015-05-08