Источники финансов

ДРУГИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ МЕХАНИЗМЫ

НЕИЗМЕННЫЕ ТАРИФНЫЕ ФОНДЫ

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

В последние несколько лет, бразильское правительство приняло меры, разработанные для поощрения иностранных инвестиций в ценных бумагах, с целью усиления фондовых рынков. В 1987 году, Центральный банк Бразилии издал Resolucao 1 289, который формулирует регулирующую структуру для иностранных инвестиций в бразильский рынок ценных бумаг. Пять приложений были включены в это Решение, описывающее различные варианты операций для иностранных портфельных инвестиций. Resolucao 2 689 от 26 января 2000 устранил четыре из этих приложений. Единственной известной операцией, которая включена в “Приложение III. и заменила ранее устраненные, остается операция для нерезидентных инвесторов с налоговыми возможностями сбережений. Приложение III. - это средство, разработанное для крупных инвесторов, предъявляет большие требования. Портфелем ценных бумаг совместно управляет иностранное учреждение и бразильская инвестиционная фирма. Иностранное учреждение публично осуществляет операции с акциями или долями основного капитала своего представителя. Первый фонд, организованный на основе Приложения III (Бразильский Фонд), имел начальную капитализацию US$ 100 миллионов.

В 1993 году Центральным банком на основании Resolucao 2 034, были учреждены Неизменные тарифные фонды для того, чтобы привлечь большее количество иностранных инвестиций и расширить сферы их распространения в Бразилии. Этот инвестиционный выбор также постепенно сокращается.

Другие инвестиционные механизмы, доступные для зарубежных инвесторов, включают конверсионные фонды долг/акции. Несколько периодов владения и многочисленные требования, делают эти механизмы менее привлекательными по сравнению с другими, такими, как взаимные фонды, работающие с инвестициями в облигациях федерального правительства (прибыль не облагается налогом), фонды недвижимого имущества, акции фондов (fundo de investimento em participacoes), и т.д.

Бразильское Правительство время от времени устанавливает ограничения в области увеличения количества финансовых учреждений, для того, чтобы управлять уровнем поставки денег. Кроме того, правительственная политика направляет банковскую систему на использование местных валютных фондов с целью финансирования экспорта, сельского хозяйства, малого и среднего бизнеса, и других секторов, которые продвигаются в качестве приоритетных направлений над общественным сектором и многонациональными компаниями. Это означает, что время от времени доступ к этим ссудам бывает очень дорогостоящим.

Часть 3 статьи 192 Конституции ограничивает реальные процентные ставки до 12 % ежегодно, хотя и не определяет, как реально измерять процентные ставки. Ни Центральный Банк, ни банковский сектор также не рискнули установить это определение. Пока эта часть статьи остается не отрегулированной Конгрессом, она остается неэффективной. Другое неудобство местных валютных ссуд заключается в их краткосрочной природе. Из-за неустойчивости инфляции и процентных ставок, инвесторы отдают выраженное предпочтение ликвидности. Точно также банки избегают не обеспеченных ссуд и депозитов. В результате большинство этих ссуд (кроме ссуд для сельского хозяйства или малого бизнеса) законтрактовано на сроки, не превышающие 30 дней.

С введением в июле 1994 года бразильского реала, как национальной валюты, и в связи с ожиданием низкого роста инфляции, сроки предоставления ссуд увеличились. Существует множество механизмов, посредством которых бизнес может получить доступ к оптовым банковским услугам международных банков, включая банки, не функционирующие на территории Бразилии. Бразильские компании могут осуществлять займы в долларах, выбирать любую основу иностранных банков (положение Закона 4 131) или использовать меры передачи и обмена бразильских банков (Решение 63 о ссуде). Источники альтернатив долгосрочного заимствования - проектные ссуды от Банков развития Правительства и аренды.

Ссуды Банка развития - предпочтение отдается компаниям, находящимся в собственности бразильцев, но с определенной долей иностранного капитала. Ссуды выдаются на срок 2 года или более, при этом процентные ставки являются плавающими, либо выплаты связаны с курсом обмена доллара США, если речь идет о фондах ссуд, полученных за границей. Естественно, все долгосрочные ссуды подлежат некоторой индексации, обычно связываемой с инфляцией и/или финансированием затрат. Основными источниками банковской ссуды, доступными для иностранных компаний, являются:

ЗАИМСТВОВАНИЕ В МЕСТНОЙ ВАЛЮТЕ

Реальное заимствование краткосрочно и обычно требует поручительства (notas promissorias) или торговых счетов в качестве имущественных залогов. Требуется определенная ликвидность имущественного залога, как гарантия выполнения обязательств.

Дата добавления: 2015-05-10