Ипотека, лизинг, как особые формы финансирования

Задача

Предприятие рассматривает целесообразность принятия проекта с денежными потоками по годам, тыс. руб.: год 0 - (120), год 1 - 30, год 2 - 40, год 3 - 50, год 4 - 50, год 5— 20. Цена капитала предприятия составляет 15 %. Как правило, проекты со сроком погашения более 4 лет не принимаются. Проведите анализ на основе периода окупаемости и примите решение.

Решение:

Внутренней нормой доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности и пр.) называется такое положительное число Е_в, что при норме дисконта Е = Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

ВНД определяют как неотрицательную величину из уравнения:

Для определения ВНД необязательно знать заранее норму дисконта, поскольку ее находят обычным подбором показателей. Если уравнение 1 не имеет положительных решений или имеет более одного такого решения, то ВНД подобного проекта не существует.

Если расчет ЧДД дает ответ на вопрос, является ИП эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (Е), инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Таким образом, формула расчета ВНД проекта будет иметь вид:

где Е_в – внутренняя норма доходности, %

Е – отрицателен, следовательно, инвестиции вкладывать не выгодны.

Литература

1. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты. Калининград: Янтарный сказ, 2011.

2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. С. Петербург, Экономическая школа, 2012.

3. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капитальных вложений. М., 2009.

Недостаточная инвестиционная активность остается одним из основных препятствий на пути стабилизации отечественной экономики. Мировой опыт дает нам вариант выхода из этого тупика — лизинг. В настоящее время до 25% общего объема инвестиций в США, Японии и других развитых странах финансируется на условиях лизинга. Причины этого заключаются в высокой эффективности и чрезвычайной гибкости лизинга.

Лизинг обладает многочисленными достоинствами. Для банка это[1, c. 54]:

1) расширение круга банковских операций, рост числа клиентов и, соответственно, дохода банка;

2) снижение риска потерь от неплатежеспособности клиентов. При осуществлении лизинговых операций банк остается собственником имущества, переданного в аренду, и, следовательно, при нарушении условий договора может потребовать возврата переданного в лизинг имущества.

Для лизингполучателя в этом случае нет необходимости в больших первоначальных затратах; все лизинговые платежи входят в себестоимость продукции; может использоваться ускоренная амортизация с коэффициентом не выше 3.

В настоящее время лизинговая деятельность в РФ регулируется Законом «О лизинге» №164-ФЗ от 29 октября 1998 г. В соответствии с этим Законом лизинг — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором с правом выкупа имущества лизингополучателем (ст. 2). В лизинг можно получить любые непотребляемые веши, кроме земли или других природных объектов.

Закон выделяет следующие формы лизинга: 7) внутренний — лизингодатель, лизингополучатель и продавец-резидент РФ; 2) международный лизингодатель или лизингополучатель являются нерезидентами РФ.

Различают следующие виды лизинга. Финансовый лизинг — вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета или превышает его.

Возвратный лизинг — разновидность финансового лизинга, при котором продавец предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.

Оперативный лизинг — вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование. По истечении срока действия договора лизинга предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

Предмет лизинга является собственностью лизингодателя, но при этом он может учитываться на балансе как лизингодателя, так и лизингополучателя (по соглашению сторон).

В РФ лизинговыми операциями занимаются в основном специализированные компании, созданные при участии коммерческих банков. Предоставление лизинговых услуг непосредственно банками не получило распространения, поэтому доля лизинга в активах кредитных организаций на 1 марта 2000 г. составляет 0%. Факторинг. Это одна из наиболее распространенных услуг в странах с развитой рыночной экономикой. В РФ в настоящее

время факторинг не получил большого распространения, даже сам термин не имеет официального законодательного закрепления. Тем не менее необходимая законодательная база для предоставления этого рода услуг создана. В основе факторинга лежит финансирование под уступку денежного требования, которое регулируется главой 43 ГК РФ.

В соответствии со ст. 824 ГК по договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.

Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, и ограниченности доступных для них источников кредитования. Кроме того, обязательства финансового агента по договору финансирования под уступку денежного требования могут включать ведение для клиента бухгалтерского учета, а также предоставление клиенту иных финансовых услуг, связанных с денежными требованиями, являющимися предметом уступки. Благодаря последнему малые и средние фирмы экономят на оплате высококвалифицированных бухгалтерских, юридических и других служб.

Воспользовавшись услугой банка по финансированию под уступку денежного требования, предприятие получает необходимые ему денежные средства. Следует учесть, что если уступка денежного требования финансовому агенту осуществляется в целях обеспечения ему обязательства клиента, то финансовый агент обязан представить отчет клиенту и передать ему сумму, превышающую сумму долга клиента, обеспеченную уступкой требования (ст. 831 ГК РФ). Если денежные средства, полученные финансовым агентом от должника, оказались недостаточными для покрытия задолженности клиента, клиент остается ответственным перед финансовым агентом за остаток долга.

Вместе с тем не всякое предприятие может воспользоваться факторинговыми услугами банка. Банку невыгодно обслуживание предприятий[2, c. 122]:

• имеющих большое количество дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой;

• занимающихся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции;

• реализующих свою продукцию на условиях после продажного обслуживания, практикующих компенсационные сделки;

• заключающих со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющих счета по завершению определенных этапов работ или до осуществления поставок (авансовые платежи).

Дата добавления: 2015-05-10