Элементы стоимостной оценки акций

Классификация акций

В практике фондового дела акции классифицируются по следующим признакам:

1. В зависимости от порядка владения:

- именные;

- на предъявителя.

В соответствии с ФЗ «Об АО» все акции общества являются именными.

К именным акциям относят такие акции, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев акций, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца;

Акции на предъявителя - акции, переход прав на которые и осуществление закрепленных за ними прав не требуют идентификации владельца. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным ФКЦБ.

2. В зависимости от типа акционерного общества:

- акции ОАО;

- акции ЗАО.

Акции ОАО могут продаваться владельцем без согласия акционеров, а при продаже акций ЗАО необходимо получить разрешение у других акционеров, т.к. они имеют преимущественное право на их приобретение. Акции в ЗАО могут быть выпущены по подписке, а в ОАО могут распространяться любым способом.

3. В зависимости от объема прав акционеров:

- обыкновенные;

- привилегированные(преференциальные):

- кумулятивные;

- конвертируемые;

- отзывные;

- ретрективные;

- с плавающей ставкой дивиденда;

Согласно ФЗ «Об АО» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права в полном объеме участвовать на общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, при ликвидации общества - право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций.

Преф. акция не дает права голоса участвовать на общем собрании акционеров, а привилегия владельца такой акции заключается в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, которые определяются в твердой денежной сумме или в % к номинальной стоимости привилегированных акций.

Закон определяет случаи, когда владелец преф. ак­ции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:

- о реорганизации и ликвидации общества;

- о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев преф. акций.

Право голоса владелец преф. акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

Законом «об АО» предусматривается выпуск одного или нескольких типов преф. акций.

Кумулятивные - акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Владелец кумулятивной преф. акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает ди­видендов и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.

При выпуске конвертируемых преф. акций д.б. определены возможность и условия конвертации таких ак­ций в обыкновенные акции или преф. акции др. типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена.

Правительство РФ и Министерство по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции». «3олотая акция» предоставляет ее владельцу право «вето» при принятии собранием акционеров решений о:

- внесении изменений и дополнений в устав АО;

- о реорганизации или ликвидации

- его участия в других предприятиях;

- передаче в залог или аренду имущества;

- продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являются недействительными.

Применение права «вето» владельцем «золотой акции» влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем «золотой акции».

«3олотая акция» в указанных случаях находится в гос. собственности. Ее передача в залог или траст не допускается. При продаже и отчуждении «золотой акции» она конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее первому владельцу. прекращаются.

«3олотая акция» не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока Правительство РФ или Министерство по управлению имуществом не примут особых ре­шений по ней.

Кроме этого существуют отзывные акции (возвратные) – они м.б. выкуплены или погашены по инициативе АО. Погашение обычно производится с премией за счет выкупного или отложенного фонда АО. Средства выкупного фонда используются для выкупа акций на вторичном рынке, а средства отложенного фонда – для выкупа непосредственно у акционеров.

Ретрективные акции – это акции, выкуп которых может потребовать держатель (устанавливает срок погашения и уведомляет об этом АО).

4. В зависимости от отражения в уставе акционерного общества:

- размещенные (первичное распространение акций эмитентом в руки первых держателей посредством первичной продажи);

- объявленные (это акции, которые АО вправе размещать дополнительно к размещенным).

5. В зависимости от формы выпуска:

- в документальной (наличной) форме;

- в бездокументальной (безналичной) форме.

На фондовом рынке могут обращаться как собственно акции, так и их заменители. Часто акционеру выдают заменитель акции — сертификат акции. Сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Сертификат акции - это ценная бумага, которая является свидетельством владения поименованного в нем лица определенным числом акций акционерного общества. Акционеру бесплатно выдается один сер­тификат после полной оплаты акций. Если совершается сделка купли-продажи акций, на сертификате делается передаточная надпись и выписывается новый сертификат. На каждом именном сертификате есть место, где указывается, когда и кому акция продана.

Дивиденд - представляет собой доход который может, получить акционер виде части чистой прибыли текущего года АО. Эта часть распределяется м/у акционерами в виде определенной доли от номинальной стоимости акций, т.о. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли данного АО. По закону АО само вправе решать вопрос о том выплачивать дивиденды или нет, а так же о размерах дивидендов.

Вместе с тем законом установлено ограничение по выплате дивидендов:

1) Див. не могут выплачиваться до тех пор пока не оплачен уставной капитал.

2) Див. не могут выплачиваться если АО отвечает требованием по банкротству, либо выплата дивидендов приведет к банкротству. Но если о выплате дивидендов объявлено, то их должны выплатить.

Дивиденды выплачиваются деньгами или др. имуществом чаще всего акциями. Соблюдается определенная очередность по выплате дивидендов. В первую очередь по преф акциям, а далее по обыкн. выплачивается. Дивиденды. выплачивается и рассчитывается только по тем акциям, которые находятся в обращении.

Дивиденды объявляются без учета налогов, которые будут начислены. Налог на дивиденды взимается в зависимости от лица, которому предназначается доход: физ.лицам - налог на доходы с физ.лиц; юр. лицам – налог на прибыль от внереализационных операций.

Сумма чистой прибыли, подлежащая распределению м/у акционерами после начала деятельности АО называется массой дивидендов.

Ставка дивиденда – это доход акционера, выраженный в % к номинальной стоимости акции.

Вопрос оценки акций связан с ее жизненным циклом, который включает: выпуск, размещение, обращение.

Оценка по номинальной стоимости - стоимостная оценка на первичном рынке. Она связана с понятием эмиссионной цены т.е. цены по которой акцию приобретает первый держатель. По закону она должна быть единой для всех первых покупателей (внутри выпуска).

Эмиссионная цена м/б равна номинальной стоимости или превышать ее на величину эмиссионного дохода.

При последующих выпусках акций, например, с целью увеличения первон-го размера УК реализация осущ. по рыночной цене – т.е. цены складывающейся на рынке под воздействием спроса и предложения.

Поступая после реализации на вторичный рынок акции начинают обращаться, где формируется их курсовая цена (рыночная).

Курсовая цена может меняться в течении биржевой сессии. Обычно фиксируется самая высокая и самая низкая цена по дням, месяцам, что позволяет отслеживать динамику стоимости акций.

Курсовая стоимость отнесенная к НСназывается курсом акции.

На бирже практически не возможно отследить закономерности изменение цен по каждой из акций. Многолетняя практика фондовых бирж показала, что изменение цен на акции некоторого ограниченного числа фирм соответствует изменению курса по всем др., следовательно возникла идея отслеживания курса не по каждой отдельной ц/б, а по некоторому ограниченному набору.

Показатель отражающий динамику сред. цены, набора ц/б по опред. совокупности фирм получил наз. биржевого индекса.

Балансовая оценка определяется как отношение собственных активов (все активы – все обязательства) к количеству выпущенных акций. Ее считают если фирма собирается пройти процедуру листинга на бирже.

Если фирма ликвидируется, то рассчитывают долю собственности приходится на одну акцию – ликвидационную стоимость. Если ликвидационная стоимость ниже курсовой стоимости, то это свидетельствует о биржевом спаде и эффективности деятельности фирмы.

Доходность акций – это отношение дохода за определенный период по акции к ее рыночной цене. Этот доход складывается:

1) дивиденда - часть прибыли (если только 1 – текущая доходность);

2) если владелец предполагает продать акцию, то он может рассчитывать на получение дохода от разницы цен покупки и продажи (если 1+2 – полная доходность).

На доходность по акциям влияет:

- размер дивидендов;

- колебание рын. цен;

- уровень инфляции;

- условия н/о по доходам на ц/б.

Дата добавления: 2015-06-26