Понятие денежного потока и характеристика его видов

Лекция 8. Управление денежными потоками

1.Понятие денежного потока и характеристика его видов.

2.Принципы управления денежными потоками.

3.Методы оптимизации денежных потоков предприятия.

Осуществление практически всех видов финансо­вых операций предприятия генерирует определенное дви­жение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего предприятия во времени представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием "денеж­ный поток".

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Концепция денежного потока предприятия как само­стоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечест­венной, но и в зарубежной литературе по вопросам финан­сового менеджмента. Прикладные аспекты этой концеп­ции рассматриваются обычно лишь в составе вопросов управления остатками денежных активов, управления формированием финансовых ресурсов и антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства. Даже финансовая отчетность, характеризующая движение де­нежных средств предприятия в динамике, относительно недавно введена в систему международных стандартов бухгалтерского учета (в нашей стране такая отчетность находится в стадии становления).

Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, являются важнейшим са­мостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расши­рения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конеч­ных результатов его финансовой деятельности.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими ос­новными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно пред­ставить как систему "финансового кровообращения" хо­зяйственного организма предприятия. Эффективно орга­низованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его "финансового здоровья", предпосылкой достижения высоких конечных резуль­татов его хозяйственной деятельности в целом.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в про­цессе его стратегического развития, Темпы этого развития, финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько различные виды пото­ков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой син­хронизации обеспечивает существенное ускорение реа­лизации стратегических целей развития предприятия.

3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.п. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия, повы­шая ритмичность осуществления операционного про­цесса, обеспечивают рост объема производства и реа­лизации его продукции.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками можно обеспечить более рациональное и экономное использо­вание собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость тем­пов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежны­ми потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования до­вольно ограничен.

5. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота ка­питала предприятия. Этому способствует сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управ­ления денежными потоками, а также снижение потреб­ности в капитале, обслуживающем хозяйственную дея­тельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, пред­приятие обеспечивает рост суммы генерируемой во вре­мени прибыли.

6. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предпри­ятия. Даже у предприятий, успешно осуществляющих хо­зяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступ­ления и выплат денежных средств, достигаемая в про­цессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.

7. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами.

Речь идет в первую очередь об эффективном использова­нии временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых ин­вестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации по объему и во времени поступлений и выплат денежных средств позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных средств, обслужи­вающих операционный процесс, а также резерв инвести­ционных ресурсов, формируемый в процессе осуществле­ния реального инвестирования. Таким образом, эффек­тивное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвести­ционных ресурсов для осуществления финансовых ин­вестиций, являющихся источником прибыли.

Рассмотренные аспекты подтверждают тезис о необ­ходимости выделения денежных потоков предприятия в самостоятельный объект финансового управления с соответствующим структурным и кадровым обеспече­нием этого управления.

Понятие "денежный поток предприятия" является агрегированным, включающим в свой состав многочис­ленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйствен­ную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую класси­фикацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам (рис.1.):

Рисунок 1. Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам.

1. По масштабам обслуживания хозяйственного про­цесса выделяются следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по предприятию в целом. Это наи­более агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслужива­ющих хозяйственный процесс предприятия в целом;

• денежный поток по отдельным видам хозяйствен­ной деятельности предприятия. Этот вид денежного потока характеризует результат дифференциации совокуп­ного денежного потока предприятия в разрезе отдель­ных видов его хозяйственной деятельности;

• денежный поток по отдельным структурным под­разделениям (центрам ответственности) предприятия. Та­кая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным опе­рациям. В системе хозяйственного процесса предприя­тия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

2. По видам хозяйственной деятельности в соответст­вии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщи­кам сырья и материалов; сторонним исполнителям от­дельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управ­ление этим процессом; налоговых платежей предприя­тия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фон­ды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денеж­ного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные междуна­родными стандартами учета;

• денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестицион­ного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

• денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционер­ного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственни­ков и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйствен­ной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

• положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на пред­приятие от всех видов хозяйственных операций (в каче­стве аналога этого термина используется термин "приток денежных средств");

• отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин "отток денежных средств").

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвя­зи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управле­ния денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комп­лексный) объект финансового менеджмента.

4. По методу исчисления объема выделяют следую­щие виды денежных потоков предприятия:

• валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• чистый денежный поток. Он характеризует раз­ницу между положительным и отрицательным денеж­ными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой дея­тельности предприятия, во многом определяющим фи­нансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по пред­приятию в целом, отдельным структурным его подраз­делениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйствен­ным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП,

где ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассмат­риваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (по­ступлений денежных средств) в рассматри­ваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (рас­ходования денежных средств) в рассматри­ваемом периоде времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соот­ношения объемов положительного и отрицательных по­токов сумма чистого денежного потока может характе­ризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соот­ветствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование раз­мера остатка его денежных активов.

5. По уровню достаточности объема выделяют сле­дующие виды денежных потоков предприятия:

• избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления де­нежных средств существенно превышают реальную по­требность предприятия в целенаправленном их расхо­довании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого де­нежного потока, не используемого в процессе осуще­ствления хозяйственной деятельности предприятия;

• дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления де­нежных средств существенно ниже реальных потребно­стей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого де­нежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятель­ности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• настоящий денежный поток. Он характеризует денеж­ный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему мо­менту времени;

• будущий денежный поток. Он характеризует де­нежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денеж­ный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая при­меняется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного потока предпри­ятия отражают содержание концепции оценки стоимо­сти денег во времени применительно к хозяйственным операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования в рассматривае­мом периоде различают следующие виды денежных по­токов предприятия:

• регулярный денежный поток. Он характеризует по­ток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом пери­оде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, свя­занные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализа­цию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

• дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных опера­ций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит однора­зовое расходование денежных средств, связанное с при­обретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии френчайзинга; поступле­нием финансовых средств в порядке безвозмездной по­мощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприя­тия, следует обратить внимание на то, что они различают­ся лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денеж­ных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных интервалов формиро­вания регулярные денежные потоки характеризуются сле­дующими видами:

• регулярный денежный поток с равномерными времен­ными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета (он был подробно рассмотрен в процессе изложения концепции оценки стоимости денег во времени);

• регулярный денежный поток с неравномерными времен­ными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить гра­фик лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интерва­лами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

Рассмотренная классификация позволяет более целе­направленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

Концепция исследования денежных потоков предпри­ятия предполагает:

• идентификацию денежных потоков предприятия по отдельным их видам;

• определение общего объема денежных потоков отдельных видов в рассматриваемом периоде времени.

Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия, включает: объем поступления денежных средств; объем расходова­ния денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока;

• распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматри­ваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами ана­лиза или планирования денежных потоков;

• оценку факторов внутреннего и внешнего харак­тера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

С учетом содержания этой концепции организует­ся управление денежными потоками как самостоятель­ным объектом финансового менеджмента.

Дата добавления: 2014-01-03