Модели определения целевого остатка денежных средств

Основными моделями определения целевого (планового) остатка денежных средств являются: модель Миллера-Орра, модель Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

Рис. 4. Концепция модели Миллера-Орра

Согласно модели Миллера-Орра при достижении верхнего предела колебаний остатка денежных средств (H) приобретаются ценные бумаги, и величина денежных средств уменьшается до суммы целевого остатка денежных средств (Z); при достижении нижнего предела (L) ценные бумаги продаются, и вновь достигается целевой остаток денежных средств.

Нижний предел определяет руководство фирмы в зависимости от вероятности нехватки денежных средств и доступности займов.

, где

F – постоянные трансакционные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды;

σ – дисперсия сальдо дневного денежного потока;

k – относительная величина альтернативных затрат (в расчете на день).

H = 3Z – 2L

Модель Стоуна предполагает, что при достижении внешних пределов (H или L) производится прогноз на несколько дней (t). Если ожидаемый остаток денежных средств на конец прогнозируемого периода будет выходить за рамки внутренних и внешних пределов (H и (H+x) или L и (L-x)), то произойдет покупка или продажа ценных бумаг для достижения Z, в противном случае фирма не будет проводить операции с ценными бумагами. Величины t и x определяются на основе специфики деятельности предприятия.

Имитационное моделирование – перебор всех возможных ком­бинаций изменений параметров в заданном диа­пазоне с учетом вероятности достижения той или иной гра­ницы. Таким образом, получается оценка интегральных по­следствий многих случайных явлений. Для сокращения чис­ла расчетов (испытаний) используют соответствующие математические методы, например метод Монте-Карло.

Временное инвестирование в ценные бумаги, как правило, осуществляется, если:

1) приходится финансировать сезонные или циклические операции;

2) требуется покрыть заранее известные финансовые потребности.

Раздел 3. Управление пассивами

В разделе показан процесс расчета и минимизации средневзвешенной стоимости капитала и эффекта финансового рычага предприятия. Объяснены виды политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия.

Дата добавления: 2014-01-03