Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности)

Корректируется не норма дисконта, а ожидаемые значения потока платежей CF_t путем введения специальных понижающих коэффициентов a_t для каждого периода реализации проекта.

Теоретически значения коэффициентов a_t могут быть определены из соотношения:

,

где: - величина чистых поступлений от безрисковых операций в периоде t (например, периодический платеж по долгосрочной государственной облигации, ежегодная сумма процентов по банковскому депозиту);

- ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде t;

t – номер периода.

Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как:

Таким образом осуществляется приведение ожидаемых (запланированных) поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно (достоверно).

Однако в реальности для определения значений коэффициентов чаще всего прибегают к методу экспертных оценок. В этом случае коэффициенты отражают степень уверенности экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится (т.е. в достоверности его величины).

После того как значения коэффициентов определены, рассчитывают критерии NPV, IRR, PI для откорректированного потока платежей по формуле:

.

Предпочтение отдается проекту, скорректированный поток платежей котого обеспечивает получение большей величины NPV.

Используемые при этом множители a_tназываются коэффициентами достоверности или определенности (certainty coefficients).

Достоинства метода:

1. В отличие от метода корректировки нормы дисконта – не предполагает увеличение риска с постоянным коэффициентом. Позволяет учитывать риск более корректно.

2. При этом сохраняются простота расчетов, доступность и понятность.

Недостатки метода:

1. Трудности исчисления коэффициентов достоверности a_t, адекватных риску.

2. Не позволяет провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.

Дата добавления: 2014-01-03