Интегральные критерии экономической эффективности инвестиций

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решения приходится “сегодня” все показатели будущей деятельности должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их получением или расходованием, то есть с учетом фактора времени.

Интегральные критерии экономической оценки инвестиций оперируют с показателями работы проектируемых объектов по годам расчетного периода с учетом фактора времени. В интегральных критериях также могут быть учтены прогнозируемые темпы инфляции. В интегральных критериях расходы и доходы, разнесенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является дата начала реализации проекта, дата начала производственной деятельности или условная дата, близкая ко времени проведения расчетов эффективности проекта.

Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате (началу процесса инвестирования) называется дисконтированием (discounting - уценка), а получаемая величина - дисконтированной стоимостью*).

Экономический смысл этой процедуры состоит в следующем. Пусть задана некоторая ставка ссудного процента Е и поток платежей (положительных или отрицательных) Э_t, начало которого совпадает с базовым моментом времени приведения. Тогда дисконтированная величина платежа Э_t, выполненного в момент, отстоящий от базового на величину t интервалов (месяцев, лет), равна некоторой величине Э_дt, которая будучи выданной под ссудный процент Е, даст в момент времени t величину Э_t. Таким образом,

, (1.6)

или дисконтированная величина платежей Э_t равна:

, (1.7)

Пример. Пусть вы инвестируете 1 млн. рублей под 10% годовых. Тогда через год вы ожидаете получить первоначальный вклад плюс годовые проценты, т.е.

1 * (1 + 10 /100) = 1.1 млн.руб., а через два года -

1 * (1 + 0,1) * (1 + 0,1) = 1* (1 + 0,1)² = 1,21**) млн.руб.

Поскольку 1,21 млн.руб. через два года представляют стоимость сегодняшних 1 млн. руб., то 1 млн.руб., получаемый через два года будет стоить сегодня 1 / (1 + 0,1)² = 0,826 ***) млн.руб.

Величина ссудного процента Е называется нормой дисконтирования (приведения), и помимо указанного выше смысла трактуется в экономической литературе как норма (или степень) предпочтения доходов полученных в настоящий момент, доходам, которые будут получены в будущем.

Дата добавления: 2014-01-03