Показатели качества инвестиционного проекта

Проект считается прибыльным и его можно принять для реализации, если NPV больше нуля. Для процесса дисконтирования необходима ставка дисконтирования. Ставка используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования – это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором. Предпринимательская деятельность, как правило, связано с некоторой степенью риска. Минимизировать риск позволяет четко выработанная программа, расчет порога рентабельности (точки безубыточности), комплексное маркетинговое исследование рынка сбыта. Виды рисков, возможных при организации и процессе деятельности нашего предприятия, и способы их защиты представлены в таблице 11.

Таблица 11 – Виды рисков и способы защиты

Виды рисков	Способы защиты и страхование	Оценочное значение эксперта %
Коммерческий риск	Риск, связанный с реализацией товара (услуг) на рынке	Ведение активного маркетинга, грамотная рекламная политика
Риск, связанный с платежеспособностью населения	Снижение цены реализации
Риск форс-мажорных обстоятельств	Создание страхового фонда
Появление конкурентов на планируемых рынках сбыта	Существует возможность относительного снижения цены, изменение стратегии ценообразования, перспективный выход непосредственно на производителей
Финансовый риск	Валютный риск	использование механизмов страхования валютных рисков

Источник: Расчеты автора

Суммируя все риски, итоговый уровень риска проекта равен 8%.

Ставка дисконтирования складывается из уровня инфляции + уровень риска проекта. Если мы принимаем уровень инфляции = 12% годовых + уровень риска проекта = 8% в год, тогда ставка дисконтирования равна 20%.

Расчет производился кумулятивным методом.

Значения дисконтированного множителя по ставке 20% получаем из финансовой таблицы 12.

Таблица 12 – Дисконтирование денежных потоков

Наименование денежного потока	Период (год)
0-год тыс.р.	1-год тыс.р.	2-год тыс.р.	3-год тыс.р.
Инвестиционная деятельность
Итоговый денежный поток	-5104
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.	-5104
Операционная деятельность
Итоговый денежный поток
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.
Финансовая деятельность
Итоговый денежный поток
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.
Суммарный дисконтированный денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности	-5104
Суммарный дисконтированный денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности нарастающим итогом	-5104	-3312
Суммарный дисконтированный денежный поток от трех видов деятельности
Накопленный суммарный дисконтируемый денежный поток от трех видов деятельности

Источник: Расчеты автора

На основе данных таблицы 12, рассчитаем основные критерии эффективности проекта с точки инвестирования. Расчетные значения представлены в таблице 13.

Таблица 13 – Показатели эффективности инвестиционного проекта

Наименование показателя	Значение показателя
Чистая приведенная стоимость проекта (NPV), тыс.р. (Результирующий поток от инвестиционной и операционной деятельности накопительным итогом)
Индекс рентабельности (IR) (Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом по операционной деятельности / Чистый дисконтируемый результат накопительным итогом по инвестиционной деятельности)	1,7
Срок окупаемости инвестиций, год (Объем инвестиций / дисконтированную годовую чистую прибыль)
Внутренняя норма доходности, %

Источник: Расчеты автора

На основании сделанных расчетов, формулируем основные выводы и строим финансовый профиль. Срок окупаемости вложенных в проект инвестиций – 2года, что является привлекательным показателем для торгового предприятия. Индекс рентабельности (1,7) больше единицы, то есть данный проект вполне реализуем и привлекателен при заданных условиях. Внутренняя норма доходности 27% значительно выше нормы прибыли капитала в 20%, и это значит, что предприятие имеет выгодное вложения капитала.

Источник: Расчеты автора

Рисунок 2 – Финансовый профиль инвестиционного проекта

Расчеты установили, что чистый дисконтированный доход (NPV) составляет 2917 тыс.р., что больше нуля и говорит о том, что компания получит дополнительную прибыль от реализации данного проекта. Положительного значения NPV достигает в 2-м году (рисунок 2).

Таким образом, основные критерии эффективности проекта по расширению товарного ассортимента ОАО «Комфорт» с точки зрения инвестора подтверждают целесообразность его реализации. Следовательно, проект может быть реализован на базе действующего предприятия.

Рассмотрим два условия изменения условий реализации инвестиционного проекта (наиболее значимые для исследуемого предприятия):

- снижение покупательской способности и сокращение объемов продаж на 5%;

- повышение отпускных цен на столы из ильма поставщиков на 10%.

1. Изменения критериев эффективности инвестиционного проекта при сокращении объемов продаж на 5 %:

Отсюда, объем годовой выручки: 288000 – 5% = 273600 тыс.р.

Таблица 14 – Движения денежных средств по операционной деятельности (1)

В тыс. р.

Движение денежных средств по операционной деятельности, тыс.рублей.
Выручка от реализации
Совокупные затраты
Результирующий поток по операционной деятельности			-6336	-6969

Источник: Расчеты автора

При снижении объемов продаж на 5%, у предприятия возникнут убытки.

Изменения операционной деятельности изменят и дисконтированные денежные потоки предприятия и критерии эффективности проекта, которые представлены в таблице 15.

Таблица 15 – Дисконтирование денежных потоков

В тыс. р.

Наименование денежного потока	Период (год)
0 –год тыс.р.	1-год тыс.руб	2-год тыс.р.	3-год тыс.р.
Инвестиционная деятельность
Итоговый денежный поток	-5104
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.	-5104
Операционная деятельность
Итоговый денежный поток		-73296	-6336	-6969
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.		-60835	-4372	-4042
Финансовая деятельность
Итоговый денежный поток
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.
Суммарный дисконтируемый д. п. от инвестиционной и операционной деятельности	-5104	-60835	-4372	-4042
Суммарный дисконтируемый д.п. от инвестиционной и операционной деятельности нарастающим итогом	-5104	-65939	-70311	-74353
Суммарный дисконтируемый д.п. по трем видам деятельности		-60835	-4372	-4042
Накопленный суммарный дисконтируемый денежный поток		-60835	-65207	-69249

Все денежные потоки предприятия будут отрицательными. Следовательно, данный фактор оказывает негативное влияние на показатели эффективности инвестиционных вложений в проект и финансовые результаты реализации проекта.

2. Изменение критериев эффективности инвестиционного проекта при повышении цен поставщиков сырья на 10%. Если поставщики листов ильма поднимут закупочные цены на 10%, то суммарные затраты увеличиваются.

В данном случае операционная деятельность предприятия будет характеризоваться следующими данными:

Таблица 16 – Движения денежных средств по операционной деятельности (2)

В тыс. р.

Движение денежных средств по операционной деятельности, тыс.рублей
Выручка от реализации
Совокупные затраты
Результирующий поток по операционной деятельности		-19296	-21225	-23347

Источник: Расчеты автора

Удорожание листов ильма приведет к изменению величин денежных потоков, а также размеры дисконтированных денежных потоков (Таблица 17):

Таблица 17 – Дисконтирование денежных потоков

Наименование денежного потока	Период (год)
0-год тыс.р.	1-год тыс.р.	2-год тыс.р.	3-год тыс.р.
Инвестиционная деятельность
Итоговый денежный поток	-5104
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.	-5104
Операционная деятельность
Итоговый денежный поток		-19296	-21225	-23347
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.		-16015	-14645	-13541
Финансовая деятельность
Итоговый денежный поток
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,83	0,69	0,58
Результирующий дисконтируемый д.п.
Суммарный дисконтируемый денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности	-5104	-16015	-14645	-13541
Суммарный дисконтируемый денежный поток от инвестиционной и операционной деятельности нарастающим итогом	-5104	-21191	-35764	-49305
Суммарный дисконтируемый д.п. по трем видам деятельности		-16015	-14645	-13541
Накопленный суммарный дисконтируемый денежный поток		-16015	-30660	-44201

Источник: Расчеты автора

Все денежные потоки предприятия будут отрицательными. Следовательно, данный фактор также оказывает негативное влияние на показатели эффективности инвестиционных вложений в проект и финансовые результаты реализации проекта.

Рассмотренные условия изменений исходных данных инвестиционного проекта приводят к критическому положению, из чего следует сделать вывод о высокой чувствительности инвестиционного проекта и его низкой финансовой прочности.

Источник: Расчеты автора

Рисунок 3 – Изменение финансового профиля инвестиционного проекта

Заключение

По результатам проведенного в курсовой работе исследования сделаны следующие основные выводы:

Инвестиционный проект – это система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для реализации конкретного предложения (мероприятия), направленного на достижение целей экономического или внеэкономического характера и требующего для своей реализации использования капитальных ресурсов.

В современных условиях предприятие имеет следующие основные варианты финансирования инвестиций:

- финансирование за счет накопленной прибыли (т.е. без дополнительного привлечения средств);

- финансирование путем эмиссии акций (увеличения уставного капитала);

- финансирование путем привлечения краткосрочных и долгосрочных заемных средств (кредитов);

- финансирование за счет лизинга.

В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, которые могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно также подразделить на две группы:

- основанные на дисконтированных оценках;

- основанные на учетных оценках.

Показатели первой группы учитывают фактор времени. К ним относятся:

Чистая приведенная (текущая) стоимость, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли (доходности).

Показатели второй группы, например, период окупаемости, не учитывают фактор времени.

Особенности планирования и оценки эффективности инвестиций были рассмотрены на примере действующего предприятия. ОАО «Комфорт» – коммерческая организация, основным видом деятельности которого является производство и реализация мебели.

Для ОАО «Комфорт» разработан инвестиционной проект освоения продаж новой продукции (столов из ильма) и рассчитаны основные критерии его эффективности.

Базовый вариант инвестиционного проекта предполагает инвестиции в размере 5,1 млн р., со сроком окупаемости в 2 года. Ежегодная прибыль предприятия оценивается от 30,5 млн р. Все критерии эффективности проекта подтвердили его прибыльность и целесообразность внедрения.

Анализ чувствительности проекта показал его низкую финансовую прочность. Все рассмотренные факторы негативно сказываются на финансовой реализуемости проекта.

Дата добавления: 2015-07-13