Внутренних инвестиций 1 страница

В равновесии с ними

Меньший прирост национального дохода подразумевает и меньшую величину мультипликатора (из-за влияния импорта как дополнительной утечки¹ из потока дохода).

Рис. 12.6. Влияние на национальный доход роста

Мультипликатор внешней торговли. Если экономическая система в результате роста инвестиций перешла из равновесного состояния Y_E, характеризующегося равенством I + X= S + М, в новое равновесное состояние Y'_E, должно выполняться условие:

Изменение в инъекциях = Изменение в утечках,

или

Δ I + Δ X = Δ S + Δ М

Подставляя вместо Δ S и Δ M их значения, рассчитанные через предельные склонности к сбережению и импортированию, получим:

Δ I + Δ X = MPS · Δ Y + MPM · Δ Y,

откуда

Δ Y =		(Δ I + Δ X),
MPS + MPM

где

k =
MPS + MPM

- мультипликатор внешней торговли.

Пример. Исходное равновесное состояние условной экономической системы характеризовалось следующими макроэкономическими показателями:

Y_E = 1000; MPS = 0,2; MPM = 0,2.

Требуется определить равновесный уровень национального дохода при увеличении объема инвестиций на 100 единиц.

Решение.

k =		= 2,5 ΔY = k · Δ I = 250; Y'E + Δ Y = 1250.
MPS + MPM

ΔS = MPS · Δ Y = 50; Δ M = MPM · Δ Y = 50.

Δ I + Δ X = Δ S + Δ M; 100 + 0 = 50 + 50, 200 = 200.

¹ Предельная склонность к импорту различна для разных стран. Например, для Швейцарии и Великобритании она превышает 0,40, в то время как для США она равна 0,13.

¹ В закрытой экономике (без правительственного сектора) единственной утечкой являются сбережения.

12.2

Модель общего равновесия Т. Свона

Одновременное обеспечение внутреннего и внешнего равновесия экономической системы является одной из основных проблем макроэкономического анализа в условиях открытой экономики. Под внутренним равновесием понимается такое состояние экономики страны, при котором обеспечивается соответствие совокупного спроса и совокупного предложения при полной занятости и отсутствии инфляции. Под внешним равновесием будем понимать равновесие счета текущих операций платежного баланса, т. е. акцентируем внимание на потоках товаров и услуг.

Очевидно, что для обеспечения внутреннего и внешнего равновесия правительство страны может использовать инструментарий как бюджетно-налоговой политики, изменяя, например, государственные расходы (G), так и денежно-кредитной политики, прибегнув, в частности, к изменению реального обменного курса (r ^*) национальной валюты. Естественно, что для одновременного достижения обоих видов равновесия механизмы бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики должны быть тщательно скоординированы.

Рассмотрим методологический аппарат, позволяющий осуществить такую координацию с использованием диаграммы Т. Свона (рис. 12.7).

Графики внутреннего и внешнего равновесия экономической системы на рис. 12.7 приведены в координатах G (бюджетно-налоговая политика) и r ^* (денежно-кредитная политика). При этом график внутреннего равновесия (полной занятости) имеет нисходящий характер. Это обусловлено тем, что если экономическая система находится на линии 1 (например, в точке А), то рост государственных расходов G приведет к увеличению объемов национального производства и избыточной занятости (точка В). Для восстановления внутреннего равновесия в этих условиях должно произойти реальное удорожание национальной валюты (снижение r ^*) за счет, например, ревальвирования национальной валюты (переход в точку С).

Как следует из вышесказанного, область диаграммы Свона, расположенная выше (правее) графика внутреннего равновесия, соответствует

инфляционному спросу и избыточной занятости. Та же ее часть, которая расположена ниже (левее) данного графика, характеризует избыточное предложение и неполную занятость.

Линия 2 на рис. 12.7 соответствует внешнему равновесию экономической системы с нулевым сальдо счета текущих операций. Его восходящий характер может быть объяснен следующим образом.

Рис. 12.7. Модель общего равновесия Т. Свона:

1 - график внутреннего равновесия; 2 - график внешнего равновесия

Рост объемов национального производства и избыточной занятости, обусловленные увеличением государственных расходов (переход системы из точки D в точку E), вызовет соответствующее сокращение чистого экспорта X_N, т. е. дефицит текущего счета. Для восстановления внешнего равновесия в этих условиях необходимо девальвировать национальную валюту, что обусловит обесценение реального валютного курса (рост r _·) и достижение нулевого сальдо счета текущих операций. Экономическая система переместится в этом случае из точки Е в равновесную точку F.

Таким образом, область диаграммы, представленной на рис. 12.7, лежащая выше (левее) линии 2, будет соответствовать положительному сальдо счета текущих операций, а область, расположенная ниже (правее), - его дефициту.

Точка пересечения графиков внутреннего и внешнего равновесия (точка О) означает ту ситуацию, когда достигнуто и внутреннее,

и внешнее равновесие. Любое движение в сторону от точки О означает нарушение одного или обоих равновесий. В частности:

область I соответствует отрицательному сальдо счета текущих операций и неполной занятости;

область II - дефициту счета текущих операций и инфляционному спросу;

область III - положительному сальдо счета текущих операций и инфляционному спросу;

область IV - положительному сальдо текущего счета и неполной занятости в экономической системе.

Таким образом, диаграмма Свона наглядно иллюстрирует, как можно достичь общего равновесия, если в качестве одного из инструментов макроэкономического регулирования используется валютный курс. Для практического решения данной проблемы и выбора пакета конкретных мероприятий по макроэкономическому регулированию экономической системы проводятся, как правило, тщательные статистические исследования, при помощи которых выявляются степень, характер, особенности воздействия отдельных рычагов, а также моделируется их влияние в совокупности с другими факторами, для того чтобы таким образом выйти на наиболее приемлемые варианты экономической политики.

12.3

Внутреннее и внешнее равновесие

в модели IS-LM-BP

В рассмотренной выше кейнсианской модели "доходы-расходы" деньги не играли практически никакой роли, в частности, банковская ставка процента, устанавливаемая на денежном рынке независимо от равновесия на рынке товаров и услуг, являлась для данной модели экзогенной переменной. Между тем взаимодействие между рынками благ и денег очевидно: изменения в объемах национального производства непосредственно влияют на спрос на денежные активы, колебания же банковской ставки процента - на объем совокупных расходов и в первую очередь - на их инвестиционную составляющую.

Взаимосвязь и взаимообусловленность товарного и денежного рынков могут быть проанализированы в рамках модели двойного равновесия IS-LM, предложенной в 1937 г. английским экономистом, лауреатом Нобелевской премии сэром Джоном Хиксом, виднейшим

представителем кейнсианской экономической школы. В частности, кривая IS ¹ моделирует ситуацию на товарном рынке, a LM ² - на рынке денег.

Так как ставка процента оказывает влияние как на объем инвестиций, так и на спрос на деньги, эта переменная позволяет связать рынки товаров и денег. Весьма существенно, что именно через эту связь предложение денег влияет на национальный доход и торговое равновесие.

¹ IS означает инвестиции (Investment) и сбережения (Saving).

² LM означает ликвидность (Liquidity) и деньги (Money).

12.3.1. Равновесие на рынке товаров:

кривая IS

Опишем логику построения кривой IS, использовав в качестве основы кейнсианскую модель "доходы-расходы", сняв чрезвычайно упрощающее ее предположение фиксированного уровня планируемых инвестиций, поскольку в реальной действительности планируемые инвестиции зависят от ставки процента (i): I = I(i). На приведенной ниже графической модели эта функция представлена на рис. 12.8, а. Поскольку ставка процента представляет собой издержки получения кредита для финансирования инвестиционных проектов, рост ставки процента уменьшает объем планируемых инвестиций.

В свою очередь, сокращение планируемых инвестиций сдвигает функцию совокупных расходов вниз (рис. 12.8, б).

Сдвиг функции совокупных расходов ведет к более низкому уровню дохода. Таким образом, рост ставки процента уменьшает доход от величины Y ₁ до уровня Y ₂; а кривая IS конкретизирует важное соотношение между процентной ставкой и равновесным уровнем доходов.

В частности, кривая IS является геометрическим местом точек всех комбинаций процентной ставки i и национального дохода Y, которые держ:ат рынок товаров и услуг в равновесии, т. е. тех комбинаций i и Y, которые удовлетворяют известному нам тождеству:

I + X = S + M.

Концепция функции IS играет особую роль в макроэкономическом анализе, так как объем выпуска всегда стремится достичь какой-либо точки на соответствующей кривой, поскольку только в таких точках соблюдается условие равновесия на товарном рынке.

Чтобы лучше уяснить смысл функции IS, рассмотрим точки, не лежащие на ее графике (рис. 12.9).

Рис. 12.8. Модель IS: равновесие на товарном рынке

Очевидно, что для точки А ₃, характерно превышение уровня расходов (спроса) над соответствующим уровнем выпуска (предложения) национального продукта. В точке же А ₄ мы имеем дело с другим видом неравновесного состояния экономической' системы - избыточным предложением товаров и услуг. Следовательно, для точек, находящихся ниже (левее) кривой IS, характерен избыточный спрос на товары и услуги, а для точек, лежащих выше (правее), - избыточное их предложение.

Если состояние экономической системы (рис. 12.9) определяется точкой A ₃, избыточный спрос на товарном рынке ведет к незапланированному уменьшению запасов, что предполагает рост объема выпуска и смещение точки, соответствующей текущему состоянию экономики, по направлению к линии IS.

В состоянии же экономики, соответствующей точке А ₄, излишек предложения ведет к незапланированному накоплению товарных запасов, в результате чего снижается объем выпуска, и экономическая система на рис. 12.9 сдвигается также по направлению к кривой IS.

Рис. 12.9. Избыточное предложение и избыточный спрос на товарном рынке

Нетрудно убедиться также и в том, что кривая IS тем менее эластична, чем, во-первых, менее чувствительны инвестиционные расходы к изменению процентной ставки и, во-вторых, чем меньше мультипликатор расходов конкретной экономической системы.

Сдвиг кривой IS может иметь место в тех случаях, когда изменяются все другие факторы, кроме ставки процента. К таким факторам относятся:

уровень автономных потребительских расходов;

уровень государственных закупок;

чистые налоги;

изменение объемов инвестиций (при существующей ставке процента).

Проанализируем, например, эффект от изменения инвестиционных планов предпринимателей: рост оптимизма при фиксированной ставке процента. Это приведет к сдвигу кривой инвестиционного спроса I_d, а значит, и к сдвигу линии совокупных расходов, вслед за чем сдвинется и кривая IS (рис. 12.10).

Рассматривая проблему макроэкономического равновесия, необходимо отметить, что функция IS, моделируя равновесие на рынке товаров, не позволяет, однако, однозначно определить единственный равновесный уровень национального производства. Несмотря на то, что

Рис. 12.10. Сдвиг кривой IS при изменении инвестиционного спроса

функция IS показывает, к какому значению должен стремиться совокупный объем выпуска при каждом уровне процентных ставок, он не может быть определен, пока не будет известно значение самой ставки процента. Для обоснования равновесной ставки процента необходимо рассмотреть также модель денежного рынка, а затем обе модели объединить.

12.3.2. Равновесие на рынке денег: кривая LM

Рассмотрев модель равновесия на товарном рынке, обратимся теперь к рынку денег, равновесие на котором имеет место, когда спрос на деньги равен их предложению. Спрос на реальные денежные запасы (М/Р) находится, как известно, в прямой зависимости от уровня национального дохода (Y) и в обратной - от уровня процентной ставки i:

(M/P)^D = L^D(Y, i).

Дж. М. Кейнс предложил три мотива для хранения денег (спроса на деньги): 1) трансакционный, 2) мотив предосторожности и 3) спекулятивный.

Трансакционный мотив объясняется использованием денег как средства обмена и представляет деньги в активном обращении. Он

возникает из-за того, что экономическим субъектам обычно не нравится точная синхронизация потоков их доходов и расходов. Экономические субъекты, как правило, не оплачивают все свои счета в день зарплаты; им нужны деньги для осуществления сделок в дни, находящиеся между днями получения зарплаты. Другими словами, каждому экономическому субъекту нужны деньги для того, чтобы ликвидировать разрыв между своим потоком и потоком расходов. Суммарный спрос на трансакционные балансы приблизительно пропорционален национальному доходу.

Мотив предосторожности на обладание деньгами происходит от неуверенности, которая существует в мире. Обычно хранение дополнительной суммы денег вместо планирования истратить последний рубль прямо перед днем получения зарплаты является мудрым предостережением, защищающим от непредвиденных событий. Предупредительные балансы помогают людям встретить непредвиденные повышения расходов, вызванные такими неблагоприятными обстоятельствами, как болезнь, поломка машины во время путешествия и другими. Кроме того, предупредительные балансы помогают людям получить преимущество в непредвиденных сделках и обеспечивают другие возможности. Совокупное количество денег, которые хранятся по мотиву предосторожности, является прямой функцией национального дохода. По этой причине мы можем объединить предупредительные балансы с трансакционными балансами, считая их сумму примерно пропорциональной национальному доходу и называя эти составляющие совокупного спроса на деньги спросом на деньги для осуществления сделок.

Спекулятивный мотив на владение деньгами также связан с неуверенностью их обладателей. Хотя наличные деньги не обеспечивают получения процентов от их хранения (под подушкой), во времена экономической неопределенности в стране деньги все же являются чрезвычайно привлекательными инвестициями. В такие времена деньги обеспечивают защиту от потерь капитала, которые могут быть вызваны неблагоприятными состояниями рынка. Экономические субъекты держат спекулятивные балансы, потому что они не уверены в будущих ценах на ценные бумаги и также в точном знании времени, когда им нужно будет продать ценные бумаги, т. е., когда им будет нужна ликвидность. Спрос на спекулятивные балансы возрастает от страха потери капитала и находится в обратной зависимости от процентной ставки.

Осуществляя формализованное представление вышесказанного, можно записать:

(M/P)^D = M_t^D(Y) + M_a^D(i),

где M_t^D - спрос на деньги со стороны сделок; М_a^D - спекулятивный спрос на деньги, или спрос на деньги со стороны активов.

Анализируя данную зависимость, достаточно просто убедиться в том, что в случае роста производства товаров и услуг в стране, а следовательно, и уровня до­ходов (7) возрастет спрос на деньги со стороны сделок и соответственно общий спрос на деньги. При неизменной величине денежного предложения это приведет к росту равновесной ставки процента (рис. 12.11).

Рис. 12.11. Модель LM: равновесие на денежном рынке:

а - рынок реальных запасов денежных средств; б - кривая LM

Итак, рост уровня дохода от Y ₁ до Y ₂ (рис. 12.11, а) сдвигает кривую общего спроса на деньги вправо. Для того чтобы уравновесить рынок реальных запасов денежных средств, ставка процента должна возрасти с i ₁ до i ₂. Таким образом, более высокий доход при неизменном объеме денежного предложения ведет к более высокой ставке процента (рис. 12.11, б). Представленная здесь кривая равновесия денежного рынка LM показьюает все возможные сочетания уровней дохода и ставки процента, при которых спрос на реальные запасы денежных средств в точности равен их предложению. Таким образом, в точках кривой LM денежный рынок находится в состоянии равновесия.

Следует подчеркнуть, что график LM не выражает функциональной зависимости национального дохода от ставки процента или наоборот, а определяет все возможные комбинации сочетания равновесных значений национального дохода и ставки процента.

Все точки, лежащие справа (ниже) от линии LM являются точками избыточного спроса на деньги, в то время как точки, расположенные слева (выше), представляют собой точки избыточного предложения денег (рис. 12.12).

Стрелками на рис. 12.12 показаны варианты восстановления равновесия. В частности, при избыточном предложении (E ₃) равновесие может быть вновь достигнуто либо в точке (E ₁) при неизменном объеме дохода (Y ₁) за счет снижения ставки процента (с i ₂ до i ₁), либо в точке (Е ₂) при той же ставке процента (i ₂) за счет увеличения объема совокупного дохода (с Y ₁ до Y ₂).

Рис. 12.12. Анализ неравновесных состояний денежного рынка

Точно так же, как экономическая система стремится к точкам, лежащим на кривой IS, она стремится и к точкам равновесия, определяемым кривой LM.

Если экономическая ситуация в стране будет соответствовать, например, точке Е ₃ у населения оказывается денег больше, чем они желают иметь. Чтобы избавиться от лишних денег, люди будут покупать облигации, а это повлечет за собой повышение цен на облигации и снижение процентных ставок. При избыточном предложении денег ставка процента будет падать до тех пор, пока не достигнет равновесного уровня, задаваемого кривой LM.

Если экономическая система описывается точкой Е ₄, процентная ставка находится ниже равновесного уровня, и люди хотят иметь больше денег, чем у них есть. Для того чтобы у них появились дополнительные деньги, они будут продавать облигации, тем самым снижая их цену и повышая процентную ставку. Этот процесс остановится только тогда, когда процентная ставка повысится до равновесного уровня, определяемого соответствующей точкой на кривой LM.

Кривая LM в отличие от кривой IS является восходящей. Увеличение ставки процента вызывает совершенно естественное сокращение спроса на реальные денежные средства. Чтобы в этих условиях поддержать спрос на реальные денежные запасы на уровне, равном некоторому фиксированному их предложению, величина дохода должна возрасти. Очевидно таким образом, что во всех точках кривой LM реальное предложение денег¹ остается неизменным. Отсюда же следует, что изменение реального предложения денег вызывает сдвиг кривой LM: вправо, если предложение увеличивается, и влево, если сокращается. Рассмотрим, например, последствия увеличения реального предложения денег (рис. 12.13).

Рис. 12.13. Последствия увеличения предложения денег

При увеличении предложения денег до уровня (MIP)^S' для восстановления равновесия на денежном рынке при уровне дохода Y ₁ ставка процента должна понизиться до уровня i ₁. Это предполагает, что на правом графике рис. 12.13 кривая LM смещается вправо (вниз) в положение LM'. Таким образом, при каждом уровне дохода равновесная ставка процента должна быть ниже, чтобы стимулировать людей владеть большим количеством реальных денежных запасов.

К факторам, вызывающим сдвиг кривой LM, относятся также автономные изменения спроса на деньги. Например, усиление волатильности (вариации доходности) облигаций повысит степень риска владения ими (по сравнению с деньгами), а это повлечет за собой рост спроса на деньги при любых заданных уровнях ставки процента. В результате

такого автономного повышения спроса на деньги кривая LM сдвинется влево. В противоположном случае, а именно при автономном сокращении спроса на деньги, кривая LM сдвигается вправо. Тогда при прежнем значении процентной ставки возникает избыточное предложение денег, которое будет устранено путем роста величины спроса на деньги вследствие снижения ставки процента.

Наклон кривой LM, во многом определяющий эффективность денежно-кредитной политики, зависит от степени восприимчивости спроса на деньги, во-первых, к изменению уровня дохода и, во-вторых, к изменению размера ставки процента. В частности, кривая LM проходит по отношению к оси дохода тем круче, чем более спрос на деньги восприимчив к изменению уровня дохода и чем менее - к изменению величины ставки процента.

Если же, например, спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая LM занимает в этом случае почти горизонтальное положение), то любое, даже незначительное, изменение ставки процента будет сопровождаться в этом случае значительными изменениями в уровне дохода для обеспечения равновесия на денежном рынке.

¹ Реальное предложение денег зависит от объема денежной массы и уровня цен в стране.

12.3.3. Общее внутреннее макроэкономическое

равновесие

Рассмотрев условия равновесия на товарном и денежном рынках в отдельности, следующим естественным этапом будет рассмотрение этих рынков вместе, с учетом их взаимосвязи и взаимообусловленности. Модель, описывающая условия одновременного равновесия на давмых рынках (модель IS-LM), приведена на рис. 12.14. Точка Е экономического равновесия в модели IS-LM определяет ставку процента i_E и уровень дохода Y_E, которые удовлетворяют как условию равновесия товарного рынка, так и условию равновесия денежного рынка. Другими словами, в точке Е реальные расходы экономической системы равны планируемым, а спрос на реальные денежные средства равен их предложению.

В любой другой точке диаграммы, представленной на рис. 12.14, по крайней мере одно из этих условий не удовлетворяется, и рыночные силы толкают экономику к общему равновесию, соответствующему точке Е.

Для того чтобы понять, как это происходит, рассмотрим, что произойдет, если экономическая ситуация будет описываться точкой А. Несмотря на то, что в точке А товарный рынок находится в равновесном состоянии (совокупный спрос равен совокупному предложению),

процентная ставка оказьюается выше равновесной, а потому спрос на деньги оказывается ниже, чем их предложение. Так как у людей есть лишние деньги, они попытаются избавиться от них, покупая облигации. В результате увеличатся цены на облигации, что послужит причиной падения процентных ставок, а это в свою очередь приведет к росту и планируемых инвестиционных расходов, и объема чистого экспорта. Совокупный спрос начнет возрастать и точка, описывающая текущее состояние экономики, будет двигаться вниз по линии IS до тех пор, пока процентные ставки не упадут до уровня i_E, а совокупный выпуск не возрастет до YE, т. е. до тех пор, пока экономика не придет в равновесное состояние, отображаемое точкой Е.

Рис. 12.14. Равновесие в модели IS -LM

В точке В, несмотря на то, что спрос на деньги равен их предложению, национальный доход оказывается выше равновесного уровня, т. е. больше совокупного спроса. Фирмы не могут продать всю свою продукцию и накапливают незапланированные запасы, что заставляет их сокращать производство и снижать выпуск. Снижение объема выпуска означает, что спрос на деньги упадет, а это приведет к снижению процентных ставок. В результате точка, описывающая текущее состояние экономики, будет сдвигаться вниз по кривой LM до тех пор, пока не достигнет точки общего равновесия Е.

Скорость восстановления равновесия на товарном и денежном рынках, как показывает практика, различна. Если на денежном рынке

равновесие обеспечивается посредством элементарных операций купли и про­дажи облигаций, то восстановление равновесия на товарном рынке требует от фирм изменения графиков производства, на что они могут пойти после того, как убедятся в том, что те или иные изменения в товарных запасах являются достаточно продол­жительными. Таким образом, в условиях развитого денежного рынка экономика достаточно быстро достигает равновесия на этом рынке (одной из точек на кривой LA),a затем более медленно устанавливается равновесие на рынке товаров (движение вдоль кривой LM в направлении к точке общего равновесия Е).

Модель IS-LM, позволяющая определить равновесный уровень дохода в условиях фиксированного уровня цен, широко используется экономистами для анализа влияния на национальный доход краткосрочных колебаний макроэкономической политики. Рассмотрим кратко основные направления ее использования в аналитических целях.

Начнем с анализа макроэкономических последствий для экономики страны в краткосрочном периоде бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики.

Предположим, что правительство, проводя расширительную политику, увеличило государственные расходы (G) на величину Δ G. Кривая IS сдвинется при этом вправо на величину

Дата добавления: 2017-01-14