Информационный эффект

На рыночную стоимость акций оказывают влияние значи­тельное число разнообразных факторов, но одним из основ­ных является величина дивидендов. Поэтому информацию о вып­лате дивидендов отслеживают не только сами акционеры, но и профессиональные участники рынка ценных бумаг, и специ­ализированные информационные агентства. Всякое известие о снижении дивидендов по сравнению с предшествующими пе­риодами или тем более об их невыплате может привести к резкому снижению курсов акций. Акционерное общество мо­жет проводить политику стабильных дивидендных выплат для того, чтобы не вызвать нежелательных рыночных слухов или паники.

При формировании дивидендной политики необходимо учи­тывать, что классическая формула: «Курс акций прямо про­порционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций общества даже без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, при­чинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и на­правлениях реинвестирования прибыли.

Принятие решения о выплате дивидендов и их размере в значительной мере определяется стадией жизненного цикла организации. Например, если ее руководство предполагает осу­ществить серьезную программу реконструкции и для ее реали­зации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы средств, полученной в результате размеще­ния дополнительных акций.

Российские акционерные общества в основном используют «остаточный принцип» выплаты дивидендов, т. е. выплата осуществляется после того, как обеспечено финансирование соци­альных и инвестиционных программ.

2. Методики и порядок дивидендных выплат

В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118, приводятся следую­щие методики дивидендных выплат:

Таблица 2Характеристики методик дивидендных выплат

Название методики	Основной принцип	Преимущест- ва методики	Недостатки методики	Примечания
1. Методика постоянного процентного распределения прибыли	Соблюдение постоянства показателя «дивиденд- ный выход»	Простота	Снижение сум- мы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций	Методика до-вольно часто применяется в практике, не- смотря на пре- достережения теоретиков
2. Методика фиксированных дивидендных выплат	1. Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длит. периода вне зависимости от динамики курса акций. 2. Регулярность дивидендных выплат	1. Простота 2. Сглажива ние колебаний курсовой стоимости акций	Если прибыль сильно снижа- ется, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия
3. Методика выплаты гарантированного минимума и «экстра- дивидендов»	1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов 2. В зависимости от успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда(«экс- тра») как премии к фиксированной сумме дивидендов	Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	«Экстра»- ди- виденд при слишком час- той выплате становится ожидаемым и перестает иг- рать должную роль в поддер- жании курса акций	«Экстра»- дивиденды не должны выпла- чиваться слиш- ком часто
4. Методика выплаты дивидендов акциями	Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнит. акции	1.Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчив. фин. положении 2. Вся нераспред. прибыль поступает на развитие 3. Появл-ся большая свобода маневра структурой источников 4. Появ-ся возм-ть дополнит. стимул-я высших управленцев, наделяемых акциями	Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции	Расчет на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если эти акции достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность

Коэффициент «дивидендный выход», который упоминался в первой методике, равен отношению дивидендов, выплачивае­мых по обыкновенным акциям к прибыли, доступной акционе­рам - держателям обыкновенных акций.

Порядок выплаты дивидендов российскими акционерными обществами определяется Федеральным законом «Об акционер­ных обществах» (в ред. от 27 февраля 2003 г. № 29-ФЗ).

Выплата дивидендов - это право, а не обязанность. Акцио­нерное общество имеет право по результатам первого кварта­ла, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по ре­зультатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям (см. рис. 3).

Ре­шение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам пер­вого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.

Рис 3. Порядок выплаты дивидендов по акциям

Решения о выплате дивидендов, размере дивиденда и фор­ме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принима­ются общим собранием акционеров. Размер дивидендов не мо­жет быть больше рекомендованного Советом директоров (на­блюдательным советом) общества.

Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выпла­те дивидендов. Если уставом общества или решением общего собрания акционеров дата выплаты дивидендов не определена, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня приня­тия решения о выплате дивидендов.

Право на получение дивидендов должны иметь акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о вып­лате дивидендов.

Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен пред­ставить данные о лицах, в интересах которых он держит ак­ции, на дату составления списка. Дивиденды по таким акциям начисляются номинальным держателям, а они, в свою очередь, обязаны перечислить дивиденды акционерам, интересы кото­рых они представляют.

Дивиденды не начисляются на акции, не выпущенные в об­ращение и находящиеся на балансе общества.

Дата выплаты дивидендов - это день, начиная с которого она производится, а при безналичном платеже — день всех рас­четов с акционерами.

Общество обязано выплатить объявленные по каждой кате­гории (типу) акций дивиденды в сроки, определенные решени­ем об их выплате, в противном случае акционеры вправе требо­вать их выплаты через суд.

Однако в некоторых случаях акционерное общество не впра­ве выплачивать даже объявленные дивиденды по акциям, а именно:

♦ если на день выплаты оно отвечает признакам несостоя­тельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ или если эти признаки появятся в результате выплаты диви­дендов;

♦ если на день выплаты стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уста­вом общества ликвидационной стоимости размещенных приви­легированных акций либо станет меньше в результате выплаты дивидендов;

♦ в иных случаях, предусмотренных федеральными зако­нами.

При прекращении указанных выше обстоятельств акционер­ное общество обязано выплатить акционерам объявленные ди­виденды.

В случае, если акции, на которые выплачивается дивиденд, размещались путем открытой подписки, общество обязано рас­крыть информацию об объявлении и выплате дивидендов, т. е. опубликовать соответствующее объявление в открытой печати.

Публикация осуществляется не позднее пяти дней с момен­та объявления о выплате или начала выплаты дивидендов в печатных средствах массовой информации, распространяемых тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бу­маг общества.

3. Налогообложение доходов, полученных по акциям

Сумма налога на доходы физических лиц согласно ст.214 главы 23 «НДФЛ» в отношении доходов от долевого участия в организации, полученных в виде дивидендов, определяется с учетом следующих положений:

1) сумма налога в отношении дивидендов, полученных от источников за пределами РФ, определяется налогоплательщиком самостоятельно применительно к каждой сумме полученных дивидендов по ставке, предусмотренной пунктом 4 статьи 224 НК РФ, гл.23.

При этом налогоплательщики, получающие дивиденды от источников за пределами РФ, вправе уменьшить сумму налога, ис­численную в соответствии с главой 23, на сумму налога, исчислен­ную и уплаченную по месту нахождения источника дохода, только в слу­чае, если источник дохода находится в иностранном государстве, с которым заключен договор (соглашение) об избежание двойного налогообложения.

В случае, если сумма налога, уплаченная по месту нахождения источника дохода, превышает сумму налога, исчисленную в соответствии с главой 23, полученная разница не подлежит возврату из бюджета;

2) если источником дохода налогоплательщика, полученного в виде дивидендов, является российская организация, эта организация при­знается налоговым агентом и определяет сумму налога отдельно по каждому налогоплательщику применительно к каждой выплате указанных доходов по ставке, предусмотренной пунктом 4 статьи 224 гл.23, в порядке, предусмотренном статьей 275 НК РФ.

Особенности определения налоговой базы, исчисления и уплаты налога на доходы по операциям с ценными бумагами и операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом по которым являются ценные бумаги:

1. При определении налоговой базы по доходам по операциям с ценными бумагами, включая инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда, и операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом по которым являются ценные бумаги, учитываются дохо­ды, полученные по следующим операциям:

- купли-продажи ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;

- купли-продажи ценных бумаг, не обращающихся на организованном рынке ценных бумаг;

- с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом по которым являются ценные бумаги;

- купли-продажи инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, включая их погашение;

- с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сде­лок, базисным активом по которым являются ценные бумаги, осуществ­ляемым доверительным управляющим (за исключением управляющей компании, осуществляющей доверительное управление имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд) в пользу учредителя доверительного управления (выгодоприобретателя), являющегося физическим лицом.

Доход (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг определяется как сумма доходов по совокупности сделок с ценными бумагами соответствующей категории, совершенных в течение налогового периода, за вычетом суммы убытков.

Доход (убыток) по операциям купли-продажи ценных бумаг, в том числе инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, определяется как разница между суммами доходов, полученными от реализации ценных бумаг, и документально подтвержденными расходами на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг, фактически произведенными налогоплательщиком (включая расходы, возмещаемые профессиональному участнику рынка ценных бумаг, управляющей компании, осуществляющей доверительное управление имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд), либо имущественными вычетами, принимаемыми в уменьшение доходов от сделки купли-продажи.

Налог. ставка уст-ся в размере 9% в отношении доходов от долевого участия в деят-ти организаций, полученных в виде дивидендов.

Налог. ставка уст-ся в раз-ре 15% в отношении всех доходов, получаемых физ. лицами, не являющимися налоговыми резидентами РФ.

Дата добавления: 2014-01-04