Окупаемость инвестиций

Окупаемость инвестиций – это возврат инвестору вложенных средств с запланированной доходностью.

Наиболее важным положением при анализе инвестиций является следующий основной принцип: рубль сейчас стоит больше, чем рубль, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован, и это принесет дополнительную прибыль. На этом принципе основан подход к оценке финансово-экономической эффективности инвестиционных проектов.

Очевидно, что в этом случае деньги рассматриваются только как мера стоимости инвестиционных ресурсов, направляемых на образование или увеличение капитала – источника прибыли или дохода для его владельца.

Будущая стоимость - это та сумма, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент средства через определенный период времени с учетом некоей процентной ставки.

Расчет будущей стоимости связан с про­цессом наращения (compounding) начальной стоимости, пред­ставляющий собой поэтапное увеличение вложенной суммы пу­тем присоединения к первоначальному ее размеру суммы про­центных платежей. В инвестиционных расчетах процентная став­ка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Формула наращения – это не что иное, как формула сложных процентов, которая имеет вид:

,

где Р - настоящее значение вложенной суммы денег; F_n - бу­дущее значение стоимости; n - количество периодов вре­мени, на которое производится вложение; г - норма доходно­сти (прибыльности) от вложения.

Настоящая (современная) стоимость денег - это сумма бу­дущих денежных поступлений, приведенных к настоящему мо­менту времени с учетом определенной процентной ставки.

Рас­чет настоящей стоимости денег называется дисконти­рования (discounting) будущей стоимости, и представляет собой операцию, обратную наращению.

Формула дисконтирования имеет вид:

Поскольку процесс инвестирования, как правило, имеет боль­шую продолжительность, в практике анализа эффективности инвестиций обычно приходится иметь дело не с еди­ничными денежными суммами, а с потоками денежных средств.

Однако сравнивать различные разновременные денежные потоки можно, только приведя их к одному моменту времени. А это делается путем наращения (приведение к будущему моменту времени) или дисконтирования (приведение к настоящему моменту времени). Вычисление наращенной и дисконтированной оценок сумм денежных средств в этом случае осуществляется путем исполь­зования соответствующих формул для каждого элемента денежного потока.

Тогда формула наращения для денежного потока будет иметь вид:

,

где FV - бу­дущее значение денежного потока; n - количество периодов вре­мени, за которое рассматривается поток; г - норма доходно­сти.

Дисконтирование денежного потока описывается формулой:

,

где PV – современное значение денежного потока, r - ставка дисконта.

Тема 11. Финансовое моделирование в бизнес-планировании

Рассматриваемая методика базируется на имитационной модели бюджета предприятия с пятикомпонентной системой параметров.

К параметрам первого вида относятся те, которые задаются независимыми переменными для каждого центра прибыли. В модели может быть только один соответствующий показатель.

В качестве такого показателя, как правило, выбирается объем реализации в случае мелкосерийного производства или индивидуальных проектов, либо объем производства в натуральном выражении для крупносерийного производства. Соответствующая переменная является задающим параметром модели. Следует особо подчеркнуть независимость этих параметров, которая вытекает из технологической независимости центров прибыли. Значение задающих параметров состоит в том, что именно их изменение обеспечивает вариантность результатов расчетов при заданных функциональных зависимостях модели.

К параметрам второй группы относятся те, которые линейно зависят от задающего параметра – это, как правило, показатели переменных издержек (затраты сырья, энергоресурсов на технологические цели) и издержек смешанного типа (транспортные затраты, затраты электроэнергии на производственные цели).

Третий тип параметров – прогнозируемые. Значения этих показателей определяются на основе отчетных данных и прогнозе (обоснованных предположениях) или планируемых мероприятиях (инновациях, проектах). Например, сумма основной заработной платы, стоимость основных средств, затраты на рекламу, суммы полученных и уплаченных авансов и т.п.

Четвертый тип параметров – расчетные. Это показатели, значения которых определяются по нормативным или дефинитивным формулам. В их число входят производные показатели (себестоимость, рентабельность, входной денежный поток и др.), суммы налоговых и других обязательных платежей, а также те, что являются функциями других показателей и отчетных данных (остаток денежных средств на конец периода, ряд балансовых показателей).

Целевые плановые критерии, формулируемые в аналитическом виде, задаются как дополнительные соотношения параметров бюджета. Такими критериями могут быть, например, плановый уровень рентабельности, нормативные значения показателей платежеспособности, значение баланса денежных потоков и т.п.

Модель адаптивна к особенностям конкретного предприятия, его планам и программам и носит имитационный характер. Изменения задающих, прогнозируемых параметров или целевых критериев порождает перерасчет всех параметров модели и, в качестве результата, новый вариант бюджета.

Процесс моделирования бюджета носит итерационный характер. Во-первых, проводится подбор каждого задающего параметра в отдельности для удовлетворения требованиям безубыточности каждого центра прибыли и безубыточности предприятия в целом, после чего оценивается возможность выполнения бюджета безубыточности. Во-вторых, варьируя задающие параметры, можно оценить реализацию целевых плановых критериев при сохранении выполнимости бюджета по каждому центру прибыли. Если с точки зрения руководства предприятия основные показатели бюджета нереалистичны или целевые критерии не удовлетворяются, следует пересмотреть план и/или программу, внести корректировки в модель и повторить процедуру расчета. Модель реализована в Microsoft Excel.

Пример модели бюджета для предприятия с одним центром прибыли и при горизонте планирования один месяц приведен на рис. 3, 4. В данном примере задающим параметром является выручка от реализации (в бюджете доходов и расходов).

Линейные параметры: материалы и комплектующие, затраты энергии на производственные цели, транспортные затраты. Коэффициенты линейной корреляции получены по данным предыдущего периода.

Прогнозируемые параметры: заработная плата производственных рабочих, производственных специалистов, служащих и административно-управленческого персонала; арендная плата за производственные площади и офис; коммунальные платежи; амортизационные отчисления; затраты на связь, рекламу, информационные услуги; прочие затраты; авансы полученные и выданные; запасы готовой продукции. Уровень этих издержек определяется по величине текущих затрат с учетом прогноза на планируемый период (изменение численности, тарифов, политики предприятия и т.п.).

Затраты на приобретение внеоборотных активов определяются в соответствии с программой предприятия.

Остальные параметры являются расчетными. В качестве целевого критерия выбран коэффициент текущей ликвидности.

Используя команду «Подбор параметра» меню «Сервис» Microsoft Excel, можно подобрать такое значение задающего параметра «Выручка от реализации», чтобы критерий «Текущая ликвидность» принял заданное значение.

Рис. 3. Лист Exel - пример модели бюджета (отображение формул)

Рис. 4. Лист Exel - пример модели бюджета (отображение чисел)

Тема 12. Бизнес-планирование для нового бизнеса (стартапа)

Дата добавления: 2014-01-04