Динамічні методи оцінювання проекту

Засновані на дисконтуванні грошових потоків і одержали широке поширення у світі економічного аналізу.

Дисконт- процентна ставка, знижка з оголо­шеної прейскурантної ціни товару або послуги, надавана продав­цем споживачеві.

Дисконтування— це приведення всіх грошових потоків (по­токів платежів) до єдиного моменту часу. Дисконтування є базою для розрахунків вартості грошей з урахуванням фактора часу.

Як відомо, у будь-якій найпростішій фінансовій угоді завжди присутні три величини, дві з яких задані, а одна обчислюється. Про­цес, у якому задані вихідна сума й процентна ставка, у фінансових обчисленнях називається процесом нарощення. Процес, у якому за­дані очікувана в майбутньому до одержання (що повертається) сума й коефіцієнт дисконтування, називається процесом дисконтування. У першому випадку мова йде про рух грошового потоку від сьогодення до майбутнього, у другому - про рух від майбутнього до сьогодення (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Логіка фінансових операцій

Чистий дисконтований дохід (чиста поточна вартість проекту, NРV)

NРV = - IC, (2.7)

де: ІС - первісні інвестиції;

Р_к - грошові потоки відповідного року;

к - кількість періодів (к = 1,2,... n), у яких визначені грошові по­токи;

r - ставка дисконту.

Якщо NРV > 0 - проект можна приймати; NРV = 0 - проект не спричинить ні прибутків, ні збитків; NРV < 0 - проект збитко­вий і його варто відхилити.

Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвес­тування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для роз­рахунку NРV модифікується в такий спосіб:

NРV = - , (2.8)

де і - прогнозований середній рівень інфляції.

Необхідно відзначити, що показник NРV відображає прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу організації у випадку при­йняття розглянутого проекту. NРV різних проектів можна підсуму­вати, що є дуже важливою властивістю, яка виділяє цей критерій зі всіх інших і яка дозволяє використовувати його в якості основного при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля. Основним недо­ліком NРV є те, що її розрахунок вимагає детального прогнозу гро­шових потоків на термін життя проекту. Часто робиться припущення про постійність ставки дисконту.

Індекс прибутковості (РІ) - відношення по­точної вартості грошових потоків до вкладених інвестицій.

PI = / IC, (2.9)

При оцінці проектів по методу РІ застосовують такі критерії: проект відхиляється, якщо РI < 1; приймається, якщо РІ > 1; а у випадку РІ = 1, проект є ні прибутковим, ні збитковим.

В умовах обмеженості інвестиційних ресурсів проект із більшим значенням РІ кращий, ніж з меншим. При взаємовиключних проек­тах приймається той, у якого показник РІ найбільший.

Індекс рентабельності є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю затрат, тобто ефективність інвестицій - чим більше значення цього показника, тим більша віддача від кожної гривні, яка інвестована в даний проект. Завдяки цьому критерій РІ дуже зручний при виборі одного проекту з низки альтернативних, які мають приблизно однакові значення NРV.

Якщо 2 проекти мають однакові значення NРV, але різні обсяги інвестицій, то вигідніший з них той, що забезпечує більшу ефективність вкладень.

Показник внутрішньої норми прибутковості (ІRR).

ІRR чисельно дорівнює ставці дисконту, при якій величина NРV проекту дорівнює нулю.

ІRR = r, при якому NРV = f(r) = 0.

Якщо позначити ІС = СF₀, то ІRR знаходять із рівняння:

= 0.

Відбір проектів проводиться за таким критерієм: організація може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких (ІRR) є не нижчим поточного показника ціни капіталу (СС).

Якщо ІRR < СС, то такий проект відхиляється, якщо ІRR > СС, то приймається. У випадку обмеженості інвестиційних ре­сурсів вибирають проект із більшим ІRR.

СС є пороговою величиною, тому за інших рівних умов зазвичай обирається проект з більшим її значенням.

Дата добавления: 2014-01-04