Методи оцінювання ефективності інвестиційного проекту

ОЦІНЮВАННЯ ВАРТОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

Першим етапом у визначенні показників ефективності інвестиційного проекту є аналіз і оцінка грошових потоків інвестиційного проекту. Для розрахунку грошового потоку плановий строк реалізації капіталовкладень рекомендується поділити на три відрізки часу за період виникнення грошових коштів.

1) розробка та початкові інвестування проекту;

2) експлуатація інвестиційного проекту;

3) завершення проекту.

Після складання плану грошового потоку інвестиційного проекту переходять до його оцінювання ефективності, за таких принципів:

· ефективність інвестиційного капіталу оцінюється шляхом порівняння грошового потоку (cash flow), що формується в процесі експлуатації інвестиційного проекту та початкової інвестиції. Проект визначають прибутковим, якщо забезпечується повернення усіх інвестицій при прийнятній для всіх інвесторів нормі доходності;

· процес дисконтування усіх грошових відтоків та притоків здійснюється за дисконтними ставками, які вибираються залежно від особливостей інвестиційного проекту;

· для розрахунку показника ефективності інвестицій як ставки проценту, яка вибирається для дисконтування, можуть бути використані: середньозважена вартість капіталу, середня депозитна чи кредитна ставка, індивідуальна норма прибутковості, рівень ризику інвестицій тощо.

Залежно від основних принципів оцінювання ефективності інвестиційного проекту використовують ряд методів, які умовно можна поділити на такі, де в розрахунках використовують дисконтування, та такі, де дисконтування не враховується.

До методів, в яких використовується операція дисконтування, відносять:

- метод розрахунку чистого приведеного доходу (NPV);

- метод визначення індексу рентабельності інвестицій(RI);

- метод визначення внутрішньої норми доходності інвестицій (IRR).

До методів, які не передбачають дисконтування, відносять:

- метод визначення строку окупності (РР);

- метод визначення середньої норми прибутку на інвестиції (ARR).

Для більш детально розглянемо методи оцінювання інвестиційного проекту.

1) Метод розрахунку чистого приведеного доходу.

Це метод аналізу інвестицій, який базується на визначення величини, одержаної шляхом дисконтування різниці між усіма річними притоками та відтоками реальних грошей, які накопичуються протягом всього життя проекту.

Розрахунок (NVP) визначається за формулою:

, (7.1)

де P₁, P₂…P_k…P_n – річні грошові надходження протягом n років;

IC – стартові інвестиції;

i – ставка дисконту;

- загальна сума дисконтованих надходжень за проектом.

З використанням даної формули можна визначити NVP інвестиційного проекту при здійсненні разової інвестиції. Якщо проект припускає послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом декількох років, то для обчислень використовують формулу:

, (7.2)

де I_j – річні інвестиції протягом m років.

Критерії оцінки показника NVP:

NVP>0 – проект прибутковий;

NVP<0 – проект збитковий;

NVP=0 – проект не прибутковий, але й не збитковий.

2) Метод визначення індексу рентабельності інвестицій є продовженням попереднього. Ознак, на відміну від показник NVP, показник IR – це відносна величина, яка визначається за формулою;

. (7.3)

Якщо RI=1, то це означає, що доходність інвестицій точно відповідає нормативу рентабельності;

при RI>1 – проект прибутковий;

при RI<1 – проект збитковий.

3) Метод визначення внутрішньої норми доходності – ставки дисконту, використання якої б забезпечило рівність поточної вартості очікуваних грошових відтоків та поточної вартості грошових надходжень. Показник внутрішньої норми доходності (IRR) – характеризує максимально допустимий відносний рівень витрат, які мають місце при реалізації інвестиційного проекту.

Застосування цього методу практично зводиться до того, що у процесі аналізу вибирається два значення ставки дисконту i₁<i₂ таким чином, щоб в інтервалі (i₁:i₂) функція NVP=f(i) змінювала своє значення з «+» на «-» або навпаки. Для визначення IRR використовують формулу:

. (7.4)

До методів, які не використовують дисконтування, відносять:

1) Метод визначення строку окупності інвестицій (РР)

Якщо не враховувати фактор часу, то показник строку окупності інвестицій можна визначити за формулою:

, (7.5)

де N – спрощений показник строку окупності інвестицій;

IC – розмір інвестицій;

P_c – щорічний середній чистий прибуток.

Строк окупності інвестицій – це тривалість часу, протягом якого ні дисконтова, ні прогнозні надходження грошових коштів перевищують не дисконтовану суму інвестицій, тобто це число років, необхідних для відшкодування стартових інвестиційних витрат. Для більш точного визначення строку окупності інвестицій використовують метод ітеративного пошуку року, на якому грошові надходження будуть покривати вкладені кошти.

2) Метод визначення середньої норми прибутку на інвестиції (ARR) - коефіцієнт ефективності інвестицій.

Суть методу полягає в тому, що величина середньорічного прибутку ділиться на середню величину інвестицій. Коефіцієнт виражається у відсотках.

Величина середньорічного прибутку шляхом підсумування прибутку за всі роки реалізації проекту та розподілу даної суми на кількість років реалізації проекту.

Середню величину інвестицій знаходять шляхом ділення вихідної суми капіталовкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення строку реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані. Якщо допускається наявність залишкової або ліквідаційної вартості, то її величина повинна бути виключена.

Величина коефіцієнта (ARR) може бути визначена за формулою:

, (7.6)

де PN – величина середньорічного прибутку;

RN – величина залишкової ліквідаційної вартості.

Дата добавления: 2014-01-04