Оцінка ефективності реальних інвестицій

Принципи і методичні підходи щодо обґрунтування доцільності реального інвестування

Розглянемо базові принципи і методичні підходи, що використовуються при обґрунтуванні доцільності реальних інвестицій.

Першим принципом є оцінка повернення інвестованого капіталу на основі показника грошового потоку (cash flow).

Другим принципом є обов'язкове приведення до дійсної вартості як інвестованого капіталу, так і сум грошового потоку.

Третім принципом є вибір диференційованої дисконтної ставки у залежності від рівня їх ризикованості, темпу інфляції, рівня ліквідності, терміну експлуатації інвестиційного проекту.

Четвертим принципом оцінки є варіація форм використовуваної ставки відсотка для дисконтування в залежності від цілей оцінки.

Під час обґрунтування економічної ефективності інвестиційних проектів застосовується комплекс по­казників, що висвітлюють різні аспекти вказаних вище принципів. Наведемо умовні позначення показників, що мають розраховуватися та використовуватися під час аналізу:

Р - обсяг грошових надходжень від економічної діяльності об'єкта інвестицій після введення його в експлуатацію;

В_u - обсяг інвестицій, що потрібні для введення об'єкта в експлуатацію (витрати інвестиційні);

B_e - обсяг поточних витрат діючого об'єкта, не­обхідних для виробництва товарів чи послуг, що виробляє створений об'єкт (витрати експлуатаційні);

A - величина нарахованої за рік амортизації ос­новних фондів, створених за рахунок інвестицій;

i — річна ставка дисконту, що має використову­ватися для приведення грошових надходжень май­бутніх періодів до умов поточного року;

N — кількість років життя проекту;

n — порядковий номер кожного року ек­сплуатації об'єкту (n = 1,2,..,N).

1. Чиста приведена вартість проекту (NPV) розраховується як сума щорічних обсягів доходів за мінусом витрат, приведених до умов поточного ро­ку:

.

Для прийняття проекту величина NPV має бути більша від 0.

2. Термін окупності проекту (Т_k) визначає кіль­кість років,за які загальний приведений прибуток буде дорівнювати обсягу інвестицій (В_u). Термін окупно­сті дорівнює такому n (Т_k = n), за якого виконується рівність:

Термін окупності має бути меншим відзагальноготерміну життя проекту: T_k < N.

3. Коефіцієнт співвідношення доходів та ви­трат (k) розраховується як дріб, де в чисельнику має бути сума за всі роки приведених вартостей доходів від інвестицій, а в знаменнику - сума при­ведених витрат:

Цей показник має бути більшим від 1.

4. Коефіцієнт прибутковості проекту (g) розра­ховується як співвідношення чистої приведеної вар­тості доходів за період життя проекту та обсягу ка­піталовкладень:

Приймаються ті проекти, де коефіцієнт прибутко­вості як мінімум перевищує одиницю.

5. Внутрішня норма прибутковості (R) проекту визначається як той рівень ставки дисконтування (i), за якого чиста приведена вартість проекту (за пері­од життя проекту) дорівнює нулю:

.

Внутрішня норма прибутковості є тією межею, нижче якої проект дає негативну загальну прибут­ковість. Розрахована для проекту величина R має порівнюватися з її нормативним рівнем R_norm, який приймається для проектів такого типу. Якщо R > R_norm, проект може бути прийнятий, якщо R < R_norm, проект відхиляється. Величина R розраховується методом підбору та перевірки послідовних значень i (i > R_norm)>, з викори­станням комп'ютерних програм або графічним ме­тодом побудови функції залежності між NPV та i (рис. 7.1).

NPV

(тис. грн.)

NPV = f(i) f(R₀) = 0

0 R_norm R₀ i (%)

Рис. 7.1. Розрахунок внутрішньої норми прибутковості.

6. Фондовіддача (f) проекту розраховується як співвідношення середньорічного прибутку за весь період життя проекту до середньорічної залишкової вартості інвестицій за період життя проекту з ураху­ванням їхнього щорічного зношення:

Показник фондовіддачі визначає рівень середньої віддачі (отримання прибутку) від кожного карбован­ця використаних інвестицій.

Література

1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. – М.: Дело, 2000. – 280 с.

2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

3. Боди З. и др. Принципы инвестиций, 4-е издание. Пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2002. – 984 с.

4. Страховий та інвестиційний менеджмент: Підручник / Під керівн. і наук. ред. В.Г. Федоренка / В.Г. Федоренко та ін. – К.: МАУП, 2002. – 344 с.

5. Федоренко В.Г. Інвестиційний менеджмент. К.: МАУП, 1999. – 184 с.

6. Шарп У.Ф. и др. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 1999. –1028 с.

Питання для самоконтролю

1. Опишіть принципову модель оцінки доцільності фінансового інвестування.

2. Розкажіть про моделі оцінки акцій.

3. Розкажіть про моделі оцінки облігацій.

4. У чому полягають принципи і методичні підходи щодо обґрунтування доцільності реального інвестування

5. Назвіть показники, якими визначається ефективність реальних інвестицій.

Дата добавления: 2014-01-04