Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Акции избыточного роста


В своем развитии компании проходят ряд стадий. Начальный период деятельности компании характеризуется ускоренным ростом, превышающим рост экономики в целом. Затем происходит стабилизация, при которой темпы роста дивидендов остаются постоянными. Яркими примерами этого являются автомобильные заводы в 20-е годы и компания Microsoft в 90-е годы. Такие компании называются компаниями избыточного роста, а их акции - акциями избыточного роста. На рис. 3 показан рост дивидендов для акции убывающего, нулевого, постоянного и избыточного роста.

Рис. 3.

В последнем случае в соответствии с рис. 3 ожидается избыточный рост по ставке 30% в течение 3 лет и затем нормальный (постоянный) рост по ставке 8%. Для оценки курса акции избыточного роста, при условии, что темп роста становится постоянным с некоторого момента, нужно:

1. Найти текущее значение дивидендов, выплачиваемых в течение периода избыточного роста;

2. Найти ожидаемый курс акции, соответствующий концу периода избыточного роста;

3. Сложить результаты первого и второго действия.

Для иллюстрации приведем пример.

Пусть

ks - требуемая норма прибыли = 15%;

N - количество лет избыточного роста = 3;

g - темп роста доходов и дивидендов в течение периода избыточного роста = 30%. (Темп роста в течение периода избыточного роста может варьироваться от года к году.)

Кроме того, может быть несколько различных периодов избыточного роста, например, 30% в течение первых трех лет, 20% в течение следующих двух лет и затем постоянный темп роста 10%.

gn - постоянный темп роста после периода избыточного роста = 10%;

D0 - последний из выплаченных к настоящему моменту дивидендов (D0 = 500 рублей).

Найдем оценку для текущего курса акции избыточного роста с указанными параметрами (временная диаграмма выплат приведена на рис. 4).

Рис. 4.

Величина дивидендов за каждый год раина:

D1 = D0 × (1 + gs) = 500 × (1,3) = 650 рублей,

D2 = D0 × (1 + gs)2 = 500 × (1,3)2 = 845 рублей,

D3 = D0 × (1 + gs)3 = 500 × (1,3)3 = 1098,5 рубля,



D4 = D3 × (l + gn) = 1098,5 × 1,1 = 1208,35 рубля

Текущее значение D1 равно

Текущее значение D2 равно

Ожидаемая стоимость акции в конце периода избыточного роста определяется как текущее значение акции нормального роста, т.е.

Складывая это значение с D3 и дисконтируя по процентной ставке 15%, получим

Текущий курс акции но оценке инвестора составит

P0 = 565,22 + 638,94 + 16612,48 = 17816,64 рубля.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица П.1

Номера дней в году

дни янв фев март апр май июнь июль авг сент окт нояб дек
 
 
         

 

<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Ожидаемая норма прибыли по акциям нормального роста | Факторы влияния

Дата добавления: 2014-01-04; Просмотров: 1371; Нарушение авторских прав?; Мы поможем в написании вашей работы!


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



ПОИСК ПО САЙТУ:


Рекомендуемые страницы:

Читайте также:
studopedia.su - Студопедия (2013 - 2021) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление
Генерация страницы за: 0.004 сек.