Особенности валютного рынка

Лекция 7. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК ФОРЕКС

Международный валютный рынок (FOReign currency EXchange market, сокращенно FOREX или FX) в нынешнем его состоянии сложился в 70-х годах, когда были окончательно введены свободные ("плавающие") курсы валют. С этого времени цена одной валюты по отношению к другой определяется только участниками рынка, исходя из спроса и предложения. Такая свобода ценообразования для валют основывается на классической идее о том, что никем не контролируемый рынок со свободной конкуренцией за счет борьбы спроса и предложения самостоятельно находит оптимальные и равновесные цены. В плане свободы от внешнего контроля и наличия свободной конкуренции Форекс является одним из самых совершенных рынков, поскольку развитие средств телекоммуникаций и компьютерной техники позволяет торговать валютой по всему миру в круглосуточном режиме. При этом возникает ощущение, что все участники находятся как бы в одном торговом зале всемирной биржи: они одновременно видят на экранах своих компьютеров текущие цены сделок, а также цены спроса и предложения, и с помощью тех же компьютеров или телефонов легко могут заключать сделки друг с другом. Отсутствие внешних органов регулирования, свобода и высокая скорость получения информации в любой точке мира превращают Форекс в самый большой финансовый рынок как по количеству участников, так и по объему совершаемых сделок (около 4 триллионов долларов США в сутки). Высокая скорость совершения сделок и большие колебания цен делают международный валютный рынок самым ликвидным, ибо сделка может быть осуществлена в течение нескольких секунд. Понятно, что такой рынок наиболее привлекателен для спекуляций на изменениях курсов валют.

Международный валютный рынок представляет собой специфически оформленный механизм, обслуживающий и регулирующий международную систему валютных операций на основе спроса и предложения. Международный валютный рынок имеет три ключевые особенности. Во-первых, организационно-институциональный механизм международного валютного рынка, обеспечивающий выполнение валютных операций, включает развитую инфраструктуру — коммерческие банки, уполномоченные вести валютные операции; центральные банки; биржи; брокерские компании; сберегательные и кредитные банки, ассоциации и фонды; страховые и инвестиционные компании; пенсионные фонды; инвестиционные банки и фонды и проч. Все участники международного валютного рынка действуют на основе принципов, зафиксированных в национальных и международных законодательных актах и в обычаях деловой практики. Эта особенность отличает международный валютный рынок от различных нелегальных форм обращения иностранной валюты («серых» и «черных»).

Во-вторых, важной особенностью международного валютного рынка является его способность обслуживать международную торговлю, международное движение капитала и международные расчеты. Международный валютный рынок — механизм соизмерения, сопоставления и обмена валют отдельных стран. Это дает ему возможность регулировать движение товаров и услуг в сфере международных экономических отношений, куплю-продажу иностранной валюты, оборот ценных бумаг и кредитов в иностранной валюте и других валютных инструментов.

В-третьих, особенность международного валютного рынка, как и любого другого рынка, состоит в том, что его функционирование основано на фундаментальных рыночных законах спроса и предложения. На международном валютном рынке национальные валюты теряют свое качество единственного законного платежного средства на территории соответствующего национального государства. Они становятся объектами сравнения и международной рыночной оценки. При такой оценке учитываются способности каждой валюты выступать в роли средства платежа и меры стоимости в международном масштабе. В результате на международном валютном рынке валюта каждой страны получает международную стоимостную оценку в виде пропорций ее обмена на валюты других стран. Также учитываются возможности обратимости (конвертируемости) валют и их способности выполнять резервную функцию.

Помимо трех основных особенностей современный международный валютный рынок характеризуется рядом дополнительных особенностей, вытекающих из практики его функционирования:

· техника валютных операций унифицирована;

· широко развиты операции с целью страхования валютных и кредитных рисков;

· операции совершаются в течение суток непрерывно, попеременно во всех частях света;

· расчеты осуществляются по коррсчетам банков;

· валютные курсы нестабильны;

· арбитражные и спекулятивные операции намного превосходят по объему обменные операции (купли-продажи).

Валюта на международном валютном рынке представляет собой собственно национальную валюту (наличную), валютные средства (безналичную) и международные коллективные расчетные единицы. Валюта — это денежные средства государств в форме наличных денег и безналичных платежных и расчетных средств (переводных коммерческих векселей или тратт; банковских векселей; банковских переводов; телеграфных переводов; переводов по электронной банковской системе СВИФТ (SWIFT) и проч.). Кроме того, долгое время (до 1976 г.) универсальным средством платежа и расчетов на международном валютном рынке было золото (в форме монет и слитков). Международные коллективные расчетные единицы используются на международном валютном рынке с 1946 г. (момента создания Бреттон-Вудской международной валютной системы и в ее рамках Международного валютного фонда (МВФ). Для осуществления расчетов стран — участниц МВФ между собой для записей на счетах использовалась коллективная счетная единица, которую назвали СДР1. Курс коллективной валюты СДР рассчитывался как средневзвешенная стандартной валютной корзины, состоящей из 16 валют промышленно развитых стран (до появления евро (euro) в 2002 г.). СДР никогда не существовали в наличной форме, а лишь в виде записей на счетах стран в Международном валютном фонде. Например, вся статистика по странам — участницам МВФ публикуется в СДР (International Financial Statistics и проч.). После 2002 г. курс СДР рассчитывается как средневзвешенная величина курсов валют, входящих в стандартную корзину, состоящую из пяти валют: доллара США, евро, японской иены, британского фунта стерлингов и швейцарского франка. Другим примером коллективной валюты, долгое время существовавшей в безналичной форме, а затем ставшей наличной, могут быть ЭКЮ — евро. Древнейшим валютным средством расчетов на международном рынке было золото, которое демонетизировали (т.е. оно перестало быть международным средством расчетов на международном валютном рынке) в 1976 г. на Ямайской валютной конференции. Инструментом валютных сделок на международном валютном рынке с развитием в XV-XVI вв. в Европе внешней торговли становятся переводные коммерческие векселя (тратты) — требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника (в виде согласия на оплату (простой) или приказа заплатить третьему лицу (переводной)). С развитием в XVIII в. банков коммерческие векселя стали вытесняться банковскими, т. е. векселями, выставленными банком одной страны на своего инокорреспондента (через систему корсчетов — лоро и ностро). Банковский чек — письменный приказ банка — владельца авуаров (счетов в инобанках) за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, передают их банкам. На современных международных валютных рынках широко используются банковские переводы (почтовые и/или телеграфные). Перевод — это приказ банка своему банку-корреспонденту в другой стране выплатить по указанию своего клиента определенную сумму в иностранной валюте со своего счета — ностро. И вексель, и чек, и перевод — это кредитные средства расчетов, которые заменили на международном валютном рынке золото и существенно экономят издержки обращения. С развитием с 1970-х гг. системы СВИФТ для переводов стали использоваться электронные средства связи. Понятие «валюта» на международном валютном рынке значительно расширилось: от золота в слитках и монетах до коллективных международных расчетных единиц (СДР, евро и проч.) и электронных денег.

Международные операции с валютой требуют организации стандартизированной инфраструктуры, обеспечивающей обращение валюты и валютных ценностей, что приводит к образованию международного валютного рынка. Операции купли-продажи валют в основном в форме меняльного дела существовали давно. Однако собственно организованный международный валютный рынок сформировался лишь в конце XIX в., когда начался быстрый рост международных хозяйственных связей в связи с развитием транспорта (железные дороги, пароходы, позже самолеты) и средств связи (телеграф, телефон). Исторически международный валютный рынок формировался одновременно с международным кредитным и международным фондовым рынками. Развитие мирохозяйственных связей таких как:

1. широкое развитие международной торговли;

2. международное разделение труда, когда предприятия одного государства расположены на территории другого;

3. международный туризм;

4. финансовые инвестиции в экономику или ценные бумаги той или иной страны.

привело к объективной необходимости структурировать и оформить организационно операции купли-продажи валют в экспортно-импортных операциях и операциях, связанных с движением капиталов, получением иностранных банковских кредитов, осуществлением международных банковских расчетов, валютным обслуживанием многочисленных требований и обязательств по получению и уплате дивидендов, займов, кредитов, приобретению иностранных ценных бумаг. Спрос и предложение валюты по всем этим многочисленным требованиям и обязательствам мог обеспечить только хорошо структурированный и организованный международный валютный рынок.

С конца XIX в. международный валютный рынок функционирует не стихийно, а как организационно оформленная система международных валютных операций, регулируемая международными правовыми нормами, законодательными актами, обычаями международного права и международными соглашениями. Кроме системы валют и валютного курса важным элементом международного валютного рынка является система валютной ликвидности и регулирования платежных балансов. Валютная ликвидность — это способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. Международная валютная ликвидность достигается сбалансированностью всех национальных платежных балансов. Поскольку платежный баланс — это соотношение международных требований и обязательств данной страны, то международная валютная ликвидность — это равенство всех сумм положительных сальдо платежных балансов стран — участниц международной валютной системы с суммами отрицательных сальдо платежных балансов других стран. Валютный компонент международного валютного рынка прошел путь от золотого стандарта до современной системы расчетов в девизах и коллективных валютах. Понятие «девиза» тесно связано на международном валютном рынке с понятием «валюта». Девиза — это любое платежное средство в иностранной валюте, применяемое в операциях международного валютного рынка. Особой категорией иностранных валют на международном валютном рынке, регулируемом законами международного валютного рынка, является так называемая ключевая валюта (другое название — резервная валюта). Такими резервными или ключевыми валютами (key currencies) долгое время (с 1922 по 1936 г.) были французский франк, британский фунт стерлингов и доллар США (в Генуэзской валютной системе золотого стандарта в урезанных формах: золотослиткового для франка и фунта и в полной золотомонетной форме для доллара (США). Затем, после Второй мировой войны (в 1946 г.) роль ключевых валют для расчетов на международном валютном рынке приняли на себя доллар США и британский фунт стерлингов (золотодевизный стандарт). Это международное решение было принято странами — участницами новой международной валютной системы, оформленной законодательно в 1946 г. в курортном городе Бреттон-Вудсе в США. В соответствии с Бреттон-Вудскими валютными решениями на международном валютном рынке сохранялась система «урезанного» золотого стандарта: купля-продажа и другие рыночные операции с валютами осуществлялись в ключевых валютах (долларе США и британском фунте) и в золотых слитках. В соответствии с Бреттон-Вудским валютным механизмом расчеты на международном валютном рынке осуществлялись в американском долларе и британском фунте, в свою очередь, разменных в золото по официальной цене (35 долл. = 1 тройской унции золота). Статус валюты, равной золоту, достаточно долгое время смог выдержать только доллар США (британский фунт перестал быть ключевой валютой на международном валютном рынке еще в начале 1960-х гг.), ведь статус ключевой подразумевал, что в любой момент страны -участницы Бреттон-Вудской валютной системы могли разменять накопленные в результате международных расчетов доллары США на золото по официальной цене. Законодательно было установлено, что такой свободный размен должен осуществляться из запасов Федерального резервного казначейства США, т. е. из национальных золотых резервов этого государства. Тем самым США брали на себя функцию поддерживать всю сбалансированную систему расчетов на международном валютном рынке за счет своих золотых запасов. Бреттон-Вудская валютная система, так же как Генуэзская, представляла собой урезанную (неполную) форму золотого стандарта, когда валюты — участницы международного валютного рынка обменивались на золото не непосредственно, а опосредовано: через ключевую валюту — доллар США. Такая международная валютная система получила название золото-девизной и просуществовала до начала 1970-х гг. Юридически же отмена Бреттон-Вудской валютной системы урезанного золотого стандарта и законодательное закрепление новой, так называемой мультивалютной системы, когда купля-продажа и другие операции на международном валютном рынке осуществляются в любой стабильной конвертируемой национальной или коллективной валюте по взаимному согласию контрагентов, было оформлено на международной валютной конференции стран — участниц МВФ в 1976 г. в Кингстоне на Ямайке.

Коллективные валюты впервые появились как средство международных расчетов в 1946 г. в Бреттон-Вудских соглашениях по Международному валютному фонду. Потребность международного валютного рынка в коллективных валютах объясняется необходимостью страхования рисков валютных потерь при обменных и других операциях, зависящего от нестабильности курсов отдельных национальных валют. В коллективных валютах (евро, например) курс более стабилен, так как за ним стоит не отдельная национальная экономика, а объединенные экономики нескольких стран.

Дата добавления: 2014-01-04