Чистый дисконтированный доход

Подходы к определению ставки дисконтирования.

Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании.

На основе западных и современных отечественных разработок в области методов оценки эффективности инвестиций специалисты ряда научных институтов, других структур выпустили методические рекомендации по оценке инвестиций (в частности, “Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования”). Для оценки эффективности производственных инвестиций в основном применяются следующие показатели: чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость, полный интегральный эффект), внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости и некоторые другие показатели, отражающие специфику инвестиционного проекта и интересов его участников.

Чистый дисконтированный доход (net present value - NPV) представляет собой превышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений. Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду.

Поскольку потоки денежных средств распределены во времени, они дисконтируются с помощью ставки дисконтирования i. Ставка i устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала (Cost of Capital).

При допущении, что норма дисконта является постоянной в течение всего расчетного периода и расчет осуществляется в базовых ценах, чистый дисконтированный доход для проекта в целом определяется по формуле:

где: СF _t – денежные потоки поступлений в периоде t;

It – вложения средств в периоде t;

i – норма дисконта.

Наиболее эффективным из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется большей величиной чистого приведенного дохода. Рассматриваемый показатель может применяться не только для сравнительной оценки эффективности инвестиций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном или нулевом значении чистого приведенного дохода вложение средств является неэффективным, поскольку оно не приведет дополнительного дохода.

Необходимо отметить, что показатель NPV аддитивен, т. e. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Дата добавления: 2013-12-12