Порядок определения атрибута исполнения заявки

Рис. 35. Окно ввода новой заявки трейдера

Основные понятия и история возникновения

Я нижеименованный, обещаюсь и клянусь Всемогущимъ Богомъ, предъ Святымъ Его Евангелiемъ, въ томъ, что по принимаемой мною обязанности маклера при Московской биржъ обязуюсь исполнять всъ предписанныя и впредь предписываться могущiя правила и оправдать сделанное мнъ довърие не по одному опасенiю законныхъ наказанiй, а по чистой совести и въ страхъ Божимъ; из пристрастiя же, корысти, дружбы или вражды противно должности моей отнюдь не поступать; въ чемъ целую слова и крест Спасителя моего. Аминь.

Московский Биржевый маклерь Левъ Федорович Юнкеръ. Къ присяге приведен 26 июля сего 1897 года.

Интернет-трейдинг – биржевая торговля в реальном масштабе времени через Интернет.

Прототипом интернет-трейдинга были системы распространения информации фондового рыка в реальном времени. Инвесторы – получатели биржевой информации, могли отслеживать на офисном или домашнем компьютере ход торгов на биржах, но приказы брокеру давались в лучшем случае по телефону или лично. Если учесть, что котировки изменяются практически каждую секунду, то сохранить скорость и корректность передачи данных представлялось весьма проблематичным.

Поэтому внедрение технологий электронной коммерции в сфере биржевой торговли акциями произвело действительно революционные изменения. Это объясняется главным образом тем обстоятельством, что акции практически идеально подходят для электронной торговли. Это предельно стандартизированный продукт, реализация которого не связана с решением логистических задач. В этой связи новые возможности, которые представляет электронная коммерция, идеально вписались в уже имевшуюся технологию биржевой торговли, в свою очередь, открыв для неё новые большие возможности.

Использование интернет-технологий снизило на порядок комиссионные за осуществления сделок с ценными бумагами и на порядок упростило эти сделки. Это привело к тому, что на фондовый рынок, в первую очередь США, вышел новый класс инвесторов.

Преимущества интернет-трейдинга, прежде всего, в низкой стоимости входа на рынок, они позволили ему повсеместно стать популярной и доступной услугой. Главное достоинство интернет-трейдинга — возможность для широкого круга непрофессиональных частных инвесторов вкладывать деньги в высокодоходные активы. Для того чтобы участвовать в интернет-трейдинге частному инвестору в настоящее время достаточно иметь 1-3 тыс. долл. (в ряде случаев, например, на мини-FOREX – 100 долл.). Обеспечение рентабельности брокерского обслуживания таких инвестиций стало возможно за счёт автоматизации брокерского обслуживания. Именно такую возможность и предоставляют интернет-технологии.

Появление электронных технологий трейдинга создало технические условия для развития дэйтрейдинга. Он один из наиболее сложных и рискованных видов биржевой торговли, основанный на большом числе внутридневных операций для получения прибыли вследствие незначительных ценовых движений в течение торгового дня. Дэйтрейдинг требует профессиональной подготовки и постоянного использования электронных средств для обработки и анализа данных конъюнктуры рынка и заключения сделок. Дэйтрейдеры – не инвесторы, в отличие от позиционных трейдеров они обычно держат позиции от секунд до нескольких часов.

В 2000 г. NASD так определила понятие дэйтрейдера: «Индивидуум, который проводит внутридневную торговлю для получения прибыли».

Существующие системы торговли ценными бумагами в режиме реального времени отличаются друг от друга функциональностью и возможностью для пользователя работать либо с помощью специального ПО, распространяемого на дисках (технология «толстый клиент»), либо из стандартного окна веб-браузера (технология «тонкий клиент»).

Если доступ к торговой и информационной системам брокера осуществляется по второй технологии, это не гарантирует сохранения состояния осуществляемых клиентом операций после обрыва связи. Альтернативой являются системы «толстый клиент», работающие независимо от веб-браузера (например, российская система «Z-TRADE» см. рис. 34). Они обеспечивают как информационный сервис, так и торговлю, и работают быстрее (так как не используют HTML-стандарт) и надежнее с точки зрения исполнения ордеров (так как предусматривают автоматическое восстановление соединения после обрывов связи и фиксацию состояния).

Рис. 34. Отображение используемых финансовых инструментов в системе «Z-TRADE»

Процесс ввода новой заявки в системе «Z-TRADE» показан на рисунке 35.

При вводе новой заявки возможна настройка следующих параметров:

1) «Тип сделки» – определяет тип заявки (покупка/продажа).

2) «Эмитент» – выбор эмитента из списка эмитентов.

3) «Цена» – цена заявки.

4) «Лотов» – количество лотов (объем сделки).

5) «Исполнение по разным ценам» (разрешить/запретить).

Запретить – заявка будет исполнена только по указанной цене в поле Цена.

Разрешить – заявка может быть исполнена по лучшей цене, тот есть, если заявка на покупку, тогда сделка может быть произведена по более низкой цене, а если заявка на продажу, то по более высокой цене.

6) «Исполнение» (поставить в очередь/немедленно или отклонить/снять остаток)

7) «Тип заявки» (лимитированная/рыночная)

8) «Отправить поручение». Ввод заявки производится кнопкой «Отправить поручение» – , расположенной в левом верхнем углу окна. Эта кнопка может находиться в двух состояниях: активном –и недоступном –. Состояние определяется значениями в полях Цена и Лотов. Если в поле Цена значение – положительное число и в поле Лотов значение – положительное целое число, тогда кнопка «отправить поручение» находится в активном состоянии, иначе она недоступна, и заявку невозможно отправить.

9) «Быстрое редактирование цены». Справа от поля Лотов находятся восемь кнопок «Быстрого редактирования цены» расположенных в две колонки. Эти кнопки изменяют значение поля Цена на то число, которое написано на кнопке. При нажатии какой либо кнопки происходит изменение значения в поле «Цена», на то число, которое написано на нажатой кнопке.

10) В этом поле показана реальная цена по текущему эмитенту на покупку или на продажу в соответствии с выбранным типом операции.

11) «Индикатор исполнения заявки»

Цвет:

Зеленый – заявка не в рынке;

Красный – немедленное выполнение заявки;

Желтый – заявка в рынке.

Порядок вычисления цвета индикатора исполнения заявки представлен в следующей таблице:

Таблица 21

Тип сделки	Условие	Цвет
Покупка	P >= S	Красный
B<P<S	Желтый
P<=B	Зеленый
Продажа	P >= S	Зеленый
B<P<S	Желтый
P<=B	Красный

P – Цена (поле 3),

S – реальная цена на покупку (поле 10).

B – реальная цена на продажу (поле 10).

12) «Отклонение от реальной цены».

Значение вычисляется по формуле: (n1-n2)*100/n2, где n1 – значение из поля 3 (Цена). n2 – значение из поля 10.

13) Реальное количество лотов на покупку или на продажу, в зависимости от значения в поле «Тип сделки» и «Эмитент».

Клиент через Интернет осуществляет все необходимые действия по открытию брокерских счетов, проведению торговых операций, зачислению или отзыву денежных средств. В качестве сервиса ему предлагаются обучающие программы, набор стратегий и информационное обеспечение.

Помимо котировочной информации, аналитического сопровождения и возможности выставления заявок на покупку или продажу акций пользователям современных систем интернет-трейдинга, предоставляется ряд дополнительных услуг – от автоматизации торговых и бухгалтерских операций до онлайновой консультации со специалистами.

В последнее время в интернет-трейдинге приобрело популярность использование маржинальной торговли, когда интернет-брокер предоставляет клиенту заемные средства в виде денег или ценных бумаг на ограниченный срок (от одного до нескольких дней), что позволяет резко улучшить исходную позицию клиента. Клиент платит за это дополнительную плату, но и доход его может существенно возрасти. Маржинальная торговля относится к сфере высокорисковых операций. Основу интереса к маржинальной торговле для интернет-брокеров составляет увеличение размера комиссионных.

Брокерские конторы в Интернете используют бизнес-модель партнёрства. При работе в рамках данной модели отношения брокера и трейдера должны быть регламентированы, в частности брокерские конторы работают только с зарегистрированными клиентами, которые перед началом работы должны проходить процедуру аутентификации.

Интернет-брокеры, как правило, выступают как «дискаунт-брокеры» (discount broker). В отличие от классических брокерских компаний (full-services broker), сервис которых предполагает личные консультации клиенту, дискаунт-брокеры лишь выводят сделку клиента на рынок. Поэтому они берут небольшие комиссионные.

В традиционной экономике брокер обычно имеет торговое место и собственный счёт на тех биржах (торговых площадках), инструменты которых он предлагает клиенту. В сфере электронной коммерции это правило не действует. Особенность биржевой торговли в Сети – существование многих промежуточных брокерских фирм. В этом случае сделка клиента выводится промежуточным брокером на биржи не напрямую, а через сеть своих контрагентов (тоже брокеров, но имеющих уже прямой доступ – место на бирже), получая от последних свою часть комиссионных. Часть вновь созданных интернет-брокеров занимаются только этим, собирая поток заявок и перепродавая их «оптом».

Открытие инвестиционного счета у брокера предполагает передачу ему же полномочий по ведению данного счета в соответствующем депозитарии. Купив для инвестора акции, брокер зачисляет их на свой счёт, но учитывает на отдельном субсчёте клиента. Все права собственности (включая право на получение дивидендов по акциям) при этом остаются за инвестором. Брокеры берут на себя обязательства по неразглашению тайны вклада, состава и характера сделок клиента.

Интернет-брокер может открыть клиенту различные типы счетов – обычный денежный (cash account), маржинальный (cash/margin) или опционный (option) счета. По характеру владения счета подразделяются на индивидуальные, совместные (например, для супругов), кастодиальные (зарегистрированные на имя несовершеннолетнего, находящегося под опекой) и корпоративные.

С помощью денежного счета осуществляется обычная покупка или продажа акций. Принимаются маркет-ордера (заявка на покупку или продажу по рыночной цене), лимит-ордера (с ограничениями максимальной цены покупки или минимальной цены продажи) и стоп-ордера (заявки с исполнением при достижении порогового значения цены). Относительно недавно появилась разновидность стоп-ордеров – плавающие стоп-ордера, предназначенные для автоматического закрытия позиции в случае уменьшения ее прибыльности на определенное количество пунктов. Например, если пользователь системы интернет-трейдинга купил некое количество акций и поставил плавающий стоп-ордер, позиция будет сохраняться до тех пор, пока цена растет, но в случае падения котировок на величину более установленной пользователем от пика роста позиция автоматически закроется.

Маржинальный счёт в основном используется для открытия коротких позиций (в том числе без покрытия) в рамках технологии маржевой торговли, когда брокер кредитует операции клиента под залог имеющихся на счету средств. Если инвестор правильно спрогнозировал движение рынка, то торговля с маржой позволит получить дополнительную прибыль при меньших вложениях. Однако и потери будут больше в случае ошибки. Торговля на марже является неотъемлемым инструментом биржевой торговли, позволяя многократно увеличивать покупательную силу биржевых спекулянтов.

С помощью опционного счета производится торговля производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы), и его открытие требует бóльшего начального депозита в силу повышенных рисков.

В интернет-трейдинге, как и в традиционном трейдинге, существуют различные виды средств: короткие деньги – на несколько дней, длинные на более длительные промежутки времени. Спекулянты оценивают активы с точки зрения краткосрочной доходности (дни) и играют на пунктах. Стратегические инвесторы смотрят на перспективу (годы) и не обращают внимания на колебания в рамках постоянного тренда.

Эффективное инвестирование таких разнородных средств требует использования широкого спектра инструментов, в том числе производных, разнообразных как с точки зрения срочности, так и ликвидности. Управление таким портфелем инструментов – намного более сложная задача, чем управление портфелем акций.

Трейдер берёт на себя только рыночный (включая управленческий и операционный) риск. Все остальные риски должен брать на себя инвестор.

Для работы на фондовом рынке пользователь Интернета должен выбрать компанию брокера, через веб-сервер которой он будет осуществлять торговые операции. Можно сформулировать основные факторы выбора интернет-брокера для инвестора:

- низкая стоимость обслуживания;

- работа на всех основных площадках;

- минимальная сумма депозита;

- немедленное исполнение заявок;

- низкие сроки и стоимость вывода средств со счета;

- автоматическое маржинальное кредитование;

- высокая скорость работы;

- удобный интерфейс пользователя;

- развитая система риск-менеджмента, без которой риски предоставления маржинального кредита становятся слишком большими;

- предоставление клиенту услуг с использованием любых каналов удалённого доступа – Интернета, телефона, WAP и т.д.;

- возможность участия во взаимных фондах;

- широкий набор предлагаемых инструментов;

- информационная и аналитическая поддержка;

- возможность интеграции в режиме реального времени с бэк-офисом – получение всей отчётности в онлайне с возможностью экспорта этой информации в учётные системы клиента;

- направление на e-mail или мобильный телефон пользователя системы сообщения, если ситуация на рынке совпадает с указанным инвестором состоянием;

- единый торговый счет – концепция единого торгового счета позволяет реализовать для клиентов возможность перевода средств с одной торговой площадки на другую, в том числе в режиме реального времени, в течение торговой сессии и кредитования клиента в онлайне на одной торговой площадке под активы клиента, находящиеся на другой площадке;

- возможность расширения финансовых сервисов и подключения новых рынков.

Способность системы соответствовать двум последним характеристикам влияет на интерес к ней крупных игроков – профессиональных участников рынка.

Для начинающего пользователя чрезвычайно полезна возможность ведения виртуального портфеля и совершения учебных транзакций.

Для всех клиентов является важным, чтобы заявка была исполнена вовремя. В этой связи большое значение приобретает структура ПО для обеспечения торгов интернет-брокера. В нём обязательно должна быть функция фиксации протокола сделок и подачи ордеров. В частности, должны фиксироваться номер ордера и время его подачи. При соблюдении этих требований безопасность интернет-трейдинга становится соизмеримой с телефонными торгами, в которых все переговоры фиксируются и являются официальным основанием для решения спорных вопросов.

Необходимым условием трейдинга является наличие доступа к информации. При этом критичной является «последняя капля» – данные, на основании которых инвестор примет окончательное решение о совершении операции.

Информационный поток, необходимый инвестору для анализа и принятия решений, состоит из двух основных компонент:

- блока финансово-экономических, деловых, политических и светских новостей, комментариев и аналитических материалов (в основном в телексной, голосовой и телевизионной форме), получаемых от собственной корреспондентской сети либо приобретаемых у независимых информационных (новостных) агентств на договорной основе;

- текущих котировок финансовых инструментов: обменные курсы спот для различных валют мира, кросс-курсы, курсы «форвард», депозитные ставки, различные производные, включая FRA, SWAP, валютные опционы и опционы на межбанковские ставки, цены на драгоценные металлы, казначейские обязательства, долговые обязательства, депозитные сертификаты, акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги, цены биржевых рынков (энергоносители, сырьевые и производственные товары и т.д.), индексы, производные финансовые инструменты и многое другое, поступающее в режиме реального времени.

В сфере распространения данной информации активно работают информационные агентства, которые предоставляют специальные информационные продукты для инвесторов через Интернет. Если клиент начинает работать в режиме реального времени, то для него очень важно, предоставляются ли такие услуги информагентств на сайте интернет-брокера и даются ли интернет-брокером какие-либо собственные рекомендации. Солидные инвестиционные компании и банки могут позволить себе содержать для этих целей большой штат аналитиков, которые на регулярной основе делают обзоры рынка, помогающие клиентам быстро ориентироваться в ситуации и, при необходимости, переформировывать портфель.

Для принятия правильных решений розничному инвестору необходима всесторонняя информация и полноценные аналитические обзоры с практическими рекомендациями. Кроме того, для внутридневной торговли нужны профессиональные навыки и основы технического анализа. Для осуществления среднесрочных и долгосрочных инвестиций необходимо стратегическое понимание конъюнктуры рынка в целом. В свете этого безусловное преимущество крупного интернет-брокера – возможность содержать группу профессиональных аналитиков.

Пример: В настоящее время частными лицами через Интернет приобретается более половины всех акций. Швейцарская биржа, внедрившая при своем создании в 1996 году технологии интернет-трейдинга, за последующие три года вышла на третье место в Европе по обороту и спектру предлагаемых финансовых инструментов.

Большинство брокеров предоставляет клиентам в реальном времени информацию по котировкам (часто с возможностью проведения технического анализа), новости и отчёты компаний, услуги по ведению портфеля (пересчет его текущей стоимости), советы относительно покупки и продажи, исследования рынка в целом и отдельных его сегментов. Для профессионалов имеющейся на брокерских сайтах информации недостаточно, и они пользуются дополнительными альтернативными источниками.

На сегодняшний день технологии, используемые в интернет-трейдинге, позволяют говорить о достаточно высоком уровне безопасности операций. Практически все интернет-брокеры обеспечивают стандартный набор средств безопасности: шифрование при передаче данных, пароли для входа в торговые системы, использование технологии ЭЦП.

В настоящее время можно выделить три направления развития проектов интернет-трейдинга: поиск новых потребителей услуг, разработка комплексных интернет-технологий обслуживания клиентов и создание новых форм трейдинга.

Дата добавления: 2013-12-11