Равновесие на денежном рынке

Обратимся к проблеме установления равновесия на рынке денег. Равновесие на денежном рынке, как и на любом рынке, достигается в случае равенства спроса и предложения денег в стране.

Итак, денежный рынок – это рынок, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и их предложения устанавливается равновесная ставка процента, представляющая собой «цену» денег.

Особенность равновесия в данном случае заключается в том, что форма кривой предложения определяется кредитно-денежной политикой государства, поэтому равновесную ставку процента нельзя рассматривать как результат свободного рыночного взаимодействия кредиторов (продавцов денег) и заемщиков (покупателей денег). Правда, предложение денег зависит и от поведения населения, и от политики всей банковской системы.

Рассмотрим равновесие, когда Центральный банк сдерживает денежную массу на определенном уровне независимо от любых изменений ставки процента. В этом случае форма кривой предложения будет представлять вертикальную линию (рис. 8.2). Нормальное функционирование рынка обеспечивается, когда предложение денег M^S соответствует спросу на них M^D. Подвижная ставка процента обеспечивает равенство спроса на деньги и их предложения на рынке денег. Любое отклонение от равновесия дестабилизирует не только сам денежный рынок, но и все национальное хозяйство в целом.

Рис. 8.2. Равновесие на рынке денег

Предположим, что ставка процента оказалась ниже равновесного значения (R₁ < R_E) образуется дефицит денежной массы. В этом случае альтернативная стоимость хранения денег уменьшается, следовательно, возрастет спрос на наличные и чековые деньги, которых будет не хватать. Население и фирмы начнут переводить свои альтернативные наличным деньгам финансовые активы (векселя, облигации и т.п.) в текущие счета. Из-за низкой ставки процента будет сокращаться кредитование, уменьшится количество закупок, т.к. владельцы дохода не получают своих ликвидных средств. Последующее сокращение объема реализации ведет к падению производства и сокращению ВВП. Чтобы противодействовать этому, банки начнут предлагать высокий процент по срочным вкладам. При массовой продаже ценных бумаг снижается их курсовая стоимость и соответственно начнет повышаться ставка процента до тех пор, пока она вновь не вернется к равновесному уровню.

При другой ситуации, когда (R₂ > R_E), избыток денег попадает на рынок, увеличивается спрос и соответственно цены, в стране начинается инфляция. От избытка денежной наличности экономические субъекты захотят избавиться, приобретая активы, приносящие процентный доход. Высокая ставка процента означает, что ценные бумаги стали дешевле, и их снова начнут приобретать. Покупка дешевых ценных бумаг постепенно повысит их курсовую стоимость, что приведет в итоге к снижению процентной ставки до равновесного уровня.

Столь серьезные болезни макроэкономики, возникшие в результате неравновесия денежного рынка, вызывают настоятельную потребность обеспечить сбалансированность рынка, при которой предложение денег строго уравновешено спросом на них. Решение этой задачи возможно при выявлении количества денег, необходимого для обращения, и требуемой величины объема их предложения.

В экономической литературе данная проблема рассматривалась в количественной теории денег, корни которой уходили в XVII век. Ее сутью было обоснование зависимости покупательной способности денег от количества обращающихся в стране денег. Развитие данной теории связано с меркантилистами, которые считали, что стимулировать экономику необходимо через увеличение притока денег в страну. Представитель ранней теории денег Давид Юм (1711 – 1776) опроверг этот рецепт и доказал, что подобная ситуация способна лишь поднять уровень цен, так как цены изменяются пропорционально количеству денег. Позднее К. Маркс вывел формулу количества денег, необходимых для обращения, исходя из предположения, что количество денег, необходимых для нормального функционирования экономики, должно соответствовать сумме цен произведенных товаров. Экономисты кембриджской школы – А. Маршалл, А. Пигу – поставили перед собой задачу определить сумму ликвидных средств, включающую наличность и все активы, способные превращаться в деньги и выполнять их функции.

Последняя четверть XX в. дала новые аспекты исследования оптимальной величины предложения денежной массы. Они связаны с достижением чикагской школы. Ее лидер М. Фридмен на основе количественной теории денег вывел неукоснительное правило, по которому денежная масса и ВНП должны расти одинаковыми темпами. Это правило должно соблюдаться в любой фазе цикла – как во время подъема, так и в период кризиса. Подобному требованию обязано появление термина «железное» правило М. Фридмена.

М. Фридмен в формуле Фишера обратил внимание на то, что ценовое выражение проданных товаров есть не что иное, как созданный в обществе доход Y, или ВНП. При допущении, что скорость оборота денежной единицы в краткосрочном периоде мало меняется, денежная масса должна строго соответствовать величине ВНП.

Согласно «железному» правилу Фридмена, если ВНП дал прирост 3%, то денежная масса М может возрасти только на 3%. Если же темп прироста денежной массы превысит этот ограничитель, то в стране начнется инфляцию. Анализ предложения денег предполагает не только выявление величины денежной массы, которая должна быть на денежном рынке. Необходимо также выяснить механизм предложения денег.

Ориентируясь на определяемую необходимую денежную массу, центральный банк (ЦБ) эмитирует деньги. Это его монопольное право. Однако он имеет и иные возможности увеличить предложение денег, не прибегая к печатному станку. К ним относятся:

· предоставление части своих резервов коммерческим банкам, которые получают дополнительные кредитные ресурсы, а затем используют их для предоставления ссуд;

· покупка у бизнеса ранее приобретенных государственных долговых обязательств: обменивая ценные бумаги на деньги, предприниматели пополняет свои ликвидные средства;

· уменьшение нормы обязательного резервирования, которое автоматически увеличивает кредитные ресурсы банков, так как они уменьшают долю средств, передаваемых центральному банку.

Увеличение предложения денежной массы необходимо только в рамках соответствия его спросу на деньги. Однако определить такой спрос весьма сложно, особенно из-за спекулятивных сделок, которые подвержены воздействию непредвиденных ситуаций. Поэтому выпуск денег центральным банком как единовременная мера не может раз и навсегда обеспечить равенство спроса и предложения на денежном рынке. Требуется постоянная коррекция денежной массы. При избытке денег необходимо уменьшить объем денежной массы, не прибегая к насильственному изъятию сбережений, при нехватке денег нужно ее расширить. Подобное регулирование получило название денежно-кредитной политики.

8.4. Банковская система. Денежно-кредитная политика
Центрального банка

Суть денежно-кредитной политики состоит в коррекции хозяйственной сферы посредством изменения количества денег, находящихся в обращении, условий деятельности коммерческих банков и других кредитных организаций. При этом достижение необходимых параметров экономики (уровней ВВП, занятости, цен) подчиняется задачам сбалансированного экономического роста. При уменьшении денежной массы тормозится рост ВВП, при росте предложения денег, наоборот, происходит повышение совокупного спроса, что в свою очередь стимулирует увеличение ВВП.

При разработке и реализации денежно-кредитной политики используются следующие основные инструменты:

· регулирование учетной ставки;

· операции на открытом рынке, которые связаны с продажей или покупкой государственных долговых обязательств: продавая эти ценные бумаги, Центральный банк (ЦБ) уменьшает денежную массу в обращении, покупая, наоборот, вливает на рынок новую порцию денежных средств;

· изменение нормы обязательного резервирования – страховые резервы, которые банки обязаны хранить на счете в ЦБ.

Банковская система является частью финансовой системы и включает в себя совокупность коммерческих, специализированных банков; нормативных актов, регулирующих деятельность банков; Центральный банк.

Центральный банк – главный банк страны, действующий как банкир государства и банковской системы, образует верхний банковской системы. Он выполняет следующие основные функции:

· управляет финансовыми счетами правительства и выступает посредником в его заемных и кредитных операциях;

· осуществляет эмиссию денег (банкноты и монеты), влияет на уровень денежной массы в стране;

· выпускает государственные ценные бумаги и торгует ими с целью финансирования дефицита бюджета и управления государственным долгом;

· отвечает за регулирование валютного курса и хранение международных валютных резервов страны;

· хранит средства коммерческих банков, осуществляет их взаиморасчеты, выдает им кредиты.

Коммерческие банки (КБ) образуют нижний уровень банковской системы. Их деятельность направлена на поучение прибыли. Коммерческие банки также осуществляют предложение денег, предоставляя клиентам ссуды. Объем предложения денег КБ зависит от их кредитных ресурсов, главным источником которых являются сбережения населения и фирм. Чем больше сбережений попадает в финансовую сферу, тем больший объем кредитов могут получить инвесторы. Увеличение депозитов ведет к понижению банковского процента, что делает кредит более доступным.

Деятельность коммерческих банков дополняют, выполняя вспомогательные операции, от которых последние обычно отказываются, специализированные банковские учреждения (банкирские дома, деловые банки, кооперативные, ипотечные, сельскохозяйственные, сберегательные банки, трастовые фонды и т. д.). Например, ипотечные банки выдают ссуды под залог недвижимости: земли, строений, квартир и т. п. Важную роль в массовом привлечении средств населения обычно играют ссудо-сберегательные учреждения: банки, ассоциации, кредитные союзы и др.

Среди небанковских кредитно-финансовых институтов наибо­лее значимыми являются страховые компании и пенсионные фонды. Первые получают средства от страхующих свою жизнь, имущество, предпринимательский риск и т. д. Вторые аккумулируют средства пенсионного обеспечения.

Восстановление равновесия на денежном рынке с помощью ЦБ осуществляется с применением им политики «дорогих» или «дешевых» денег.

Политика дорогих денег проводится при необходимости уменьшить их предложение, т.е. сжать обращающуюся денежную массу. Сокращение денежной массы повышает покупательную способность денежной единицы и делает ее более дорогой. Отсюда и название – политика дорогих денег.

Политика дорогих денег предполагает использование ЦБ разных инструментов кредитно-денежной политики. Рассмотрим некоторые из них.

1) Повышение учетной ставки процента, по которой выдаются кредиты коммерческим банкам. Тем приходится в свою очередь повышать плату за кредит, что сокращает объем предоставления кредита, а значит и величину денежной массы, обслуживающей реальный сектор;

2) Продажа государственных долговых обязательств с целью ограничения количества ликвидных средств, находящихся в распоряжении бизнеса. Это мероприятие считается инструментом быстрого реагирования, так как сразу ведет к сокращению объема товарных сделок вследствие сокращения денежной массы;

3) Увеличение нормы обязательного резервирования. Это очень сильная и кардинальная мера, которая обычно используется не так часто. Она серьезно сокращает объем кредитных ресурсов банков.

В условиях, когда общество испытывает недостаток обращающейся денежной массы, проводится политика дешевых денег, которая снижает их покупательную способность, удешевляя кредит. В этом случае Центральный банк:

· понижает учетную ставку процента;

· покупает ранее выпущенные государственные долговые обязательства;

· уменьшает норму резервирования.

В кредитно-денежной политике ЦБ в каждой стране могут быть использованы не все указанные рычаги, возможны их различные сочетания, что зависит от сложности обстановки, а также в немалой степени от имеющихся традиций регулирование денежного рынка. В США, например, где очень развиты финансовые рынки, главный акцент делается на манипулирование государственными долговыми обязательствами. В Евросоюзе регулирование в большей степени осуществляется за счет маневрирования учетной ставкой процента.

Дата добавления: 2013-12-12