Студопедия

КАТЕГОРИИ:


Архитектура-(3434)Астрономия-(809)Биология-(7483)Биотехнологии-(1457)Военное дело-(14632)Высокие технологии-(1363)География-(913)Геология-(1438)Государство-(451)Демография-(1065)Дом-(47672)Журналистика и СМИ-(912)Изобретательство-(14524)Иностранные языки-(4268)Информатика-(17799)Искусство-(1338)История-(13644)Компьютеры-(11121)Косметика-(55)Кулинария-(373)Культура-(8427)Лингвистика-(374)Литература-(1642)Маркетинг-(23702)Математика-(16968)Машиностроение-(1700)Медицина-(12668)Менеджмент-(24684)Механика-(15423)Науковедение-(506)Образование-(11852)Охрана труда-(3308)Педагогика-(5571)Полиграфия-(1312)Политика-(7869)Право-(5454)Приборостроение-(1369)Программирование-(2801)Производство-(97182)Промышленность-(8706)Психология-(18388)Религия-(3217)Связь-(10668)Сельское хозяйство-(299)Социология-(6455)Спорт-(42831)Строительство-(4793)Торговля-(5050)Транспорт-(2929)Туризм-(1568)Физика-(3942)Философия-(17015)Финансы-(26596)Химия-(22929)Экология-(12095)Экономика-(9961)Электроника-(8441)Электротехника-(4623)Энергетика-(12629)Юриспруденция-(1492)Ядерная техника-(1748)

Ценообразующие факторы биржевых опционов

Опционы являются производными финансовыми инстру­ментами, потому что в их основе лежат другие инвестицион­ные активы — акции, государственные облигации, фондовые индексы, фьючерсные контракты, валюты. Два основных вида опционов — опционы «колл» и «пут». Ценность опци­она сохраняется в течение некоторого срока и постепенно снижается.

Четыре основных элемента опциона: базовые ценные бумаги, тип опциона, цена исполнения (цена страйк) и дата истечения срока опциона.

Опционная клиринговая корпорация выступает гаран­том по всем сделкам с опционами, заключаемым на бирже, и берет на себя ответственность за исполнение продавцом опционов своих обязательств. К продавцам опционов приме­няются строгие требования в отношении состояния маржи. Данные маржевые требования функционально напоминают perfortance bond — гарантию возмещению убытков вследс­твие неисполнения основной стороной контракта своих обя­зательств.

Для определения стоимости опциона по отношению к цене лежащих в его основе ценных бумаг используются три термина:

At-the-money — текущая рыночная цена базового актива равна цене исполнения опциона.

In-the-money - «в деньгах» или «в плюсе» — текущая рыночная цена базового актива превышает цену страйк для опциона «колл» и обратное соотношение для опциона «пут».

Out-of-the-money — «вне денег» или «в минусе» — теку­щая рыночная цена базового актива ниже цены исполнения для опциона «колл» и выше для опциона «пут».

Цена опциона включает две составляющих:

Внутренняя стоимость опциона представляет собой раз­ницу между текущей рыночной ценой базового актива и ценой исполнения опциона. Внутренняя стоимость появляется, ког­да опцион переходит в состояние «in-the-money» (для оценки премии опционов «вне денег» используется термин «поте­рянная стоимость»).

Временная стоимость опциона— величина, на которую цена опциона превышает его внутреннюю стоимость. Фактически, это стоимостное выражение времени, остающегося до истечения опциона. Временная составляю­щая снижается с приближением окончания срока действия опциона. Когда опцион переходит в состояние «вне денег», он теряет внутреннюю стоимость, и его цена становится равной временной составляющей.



Цена опциона (премия) = внутренняя стоимость + времен­ная стоимость.

Факторы, определяющие цену опциона (по модели Блэка-Шоулза, Black-Scholes pricing model):

• Существующее и предполагаемое соотношение между ценой базового актива и ценой исполнения, которое опреде­ляет внутреннюю стоимость опциона и его статус;

• Время, остающееся до конца срока действия опциона;

• Подверженность базового актива ценовым колебаниям (измеряется с помощью стандартного отклонения колеба­ний цены в течение дня; чем больше неустойчивость цены лежащих в основе опциона ценных бумаг, тем выше цена опциона).

Кроме того, некоторое влияние оказывают текущий уровень и предполагаемое направление движения процентных ставок и дивиденд, уплачиваемый по акциям в основе опциона. Более высокие дивиденды сокращают цену опциона «колл» и увеличи­вают цену «пута», так как выплата дивиденда приводит к сниже­нию цены акций на величину дивиденда. Рост процентных ста­вок приводит к увеличению премии по «коллу» и ее снижению по «путу». Более высокие ставки увеличивают форвардную цену базового актива, которая складывается из его текущей цены плюс процент доходности безрискового инструмента. Форвард­ной ценой по данной модели является стоимость лежащих в ос­нове опциона ценных бумаг на дату истечения срока опциона.

Одним из основных допущений модели Блэка-Шоулза явля­ется предположение о случайном движении цен. Модель осно­вывается на «гипотезе эффективного рынка», в соответствии с которой цены акций полностью отражают знания и ожидания инвесторов, поэтому trending stocks не существуют (акции, движу­щиеся в одном направлении с основной тенденцией рынка, при­чем колебания их цен взаимосвязаны). Следовательно, бумаги с большими ценовыми колебаниями на рынке могут соседство­вать с бумагами, показывающими высокую степень устойчивости.

 

<== предыдущая лекция | следующая лекция ==>
Простые опционные стратегии | Ведущие биржи мира

Дата добавления: 2013-12-13; Просмотров: 158; Нарушение авторских прав?;


Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет



ПОИСК ПО САЙТУ:


Читайте также:
studopedia.su - Студопедия (2013 - 2022) год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! Последнее добавление
Генерация страницы за: 0.016 сек.