Финансовый рычаг и эффект финансового рычага

Одной из важных задач финансирования деятельности предприятия является оптимизация соотношения собственного и заемного капитала а следовательно обоснование целесообразности привлечения обязательств.

Эффективное использование заемного капитала позволяет:

1. Существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия

2. Обеспечить более эффективное использование собственного капитала

3. Обеспечить реализацию различных целевых программ и в конечном счете повысить рыночную стоимость организации при этом следует обеспечить рациональный объем привлекаемых ресурсов который не приведет к снижению финансовой устойчивости и повышение финансового риска

Одним из методов оптимизации структуры капитала является финансовый рычаг и эффект финансового рычага (ЭФР)

Финансовый рычаг- это объективный фактор который возникает с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала и позволяет ему получать дополнительную прибыль на собственный капитал

ЭФР- показатель который отражает уровень дополнительной генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доли использования заемных средств

ЭФР= (1-СНП) * (Rэк- СРСП) * (%)

Налоговый финн плечо финн рычага

Корректор дифиринциал

ЭФР- эффект финансового рычага, в %

СНП- ставка налога на прибыль в десятичной дроби 1-0,2

Rэк- экономическая рентабельность =EBIT (прибыль до уплаты налогов и %)/Аср

СРСП- средняя расчетная ставка процента

ЭФР показывает на сколько % увеличится рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях если рентабельность активов по чистой прибыли выше судного %.

Если % меньше экономической рентабельности то у фирмы использующей заемные средства рентабельность собственного капитала возрастает на величину ЭФР.

Если % больше рентабельности экномической то рентабельность собственного капитала фирмы если она берет кредит по данной ставке будет снижатся на величину ЭФР.

Таким образом этот эффект может быть отрицательным что приводит к снижению рентабельности собственного капитала.

ЭФР характеризует степень финансового риска т.е. возможность потери прибыли и снижение рентабельности в связи с чрезмерными объемами заемного капитала.

ЭФР возникает если организация финансируется не только за счет собственных но и за счет заемных средств так как прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов в состав затрат. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль и рентабельность собственного капитала растет. Таким образом использование заемных средств не смотря на их платность позволяет увеличить рентабельность собственного капитала.

Пример.

Для финансировании проекта требуется 60 млн рублей. В результате его реализации организация предполагает получить прибыль в сумме 18 млн рублей. Рассматривается 2 варианта финансирования:

Смотри пример 4 в Excel

Инвестиционный анализ.

CF1 CF2 CFn

t

I₀

вложили 1 млн рублей по ставке 10%

1 год=1*(1+0,1)

2 год=1*(1+0,1)*(1+0,1)=1,21 FVn

наращение

1,21/(1+0,1)=1,1

1,1/(1+0,1)=1

PVn

дисконтирование

NPV=PV_n-I₀>0

- ставка дисконтирования, при которой NPV=0

IRR>WACC

цена капитал=Ц_СК+Ц_ЗК

Ц_{капитала}=Издержки на содержание капитала/Капитал

Ц_СК=дивиденды/СК

Ц_ЗК=проценты/ЗК

WACC=Ц_СК*d_СК+Ц_ЗК*d_ЗК

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения нового оборудования. Стоимость оборудования составляет 10 млн рублей. Срок эксплуатации – 5 лет. Износ на оборудование начисляется по метода прямолинейной амортизации, то есть 20% годовых. Ликвидационная стоимость оборудования будет достаточна дл покрытия расходов, связанных с демонтажем оборудования. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах:

1 год – 6800 т.р.

2 год – 7400 т.р.

3 год – 8200 т.р.

4 год – 8000 т.р.

5 год – 8000 т.р.

Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом:

1 год - 3400 т.р.

с последующим ежегодным ростом их на 3%. Ставка налога на прибыль 20%. Норма дисконта – 19%. Нужно определить, целесообразен ли данный проект к реализации.

пример 5 в Excel

Функционально стоимостной анализ (ФСА)

Представляет собой эффективный способ выявления резервов сокращения затрат. Это метод системного исследования функций отдельного изделия определенного производственного процесса управленческой структуры направленный на минимизацию затрат в сферах проектирования, освоения производства сбыта промышленного и бытового потребления при высоком качестве предельной полезности и долговечности.

Основные задачи ФСА:

· Достижение оптимального соотношения между полезным эффектом объекта и совокупными затратами за его жизненный цикл

· Нахождение совершенно новых технических решений за счет применения функционального подхода

· Снижение расхода различных видов ресурсов по стадиям жизненного цикла объекта за счет ликвидации или сокращения вспомогательных и вредных (ненужных) функций объекта

Принципы проведения аналитического исследования ФСА:

Для обеспечения наибольшей отдачи от выполнения работ по ФСА необходимо соблюдать ряд основных правил. Наиболее важными являются:

· Принцип ранней диагностики. Сущность его состоит в том что величина выявленных резервов зависит от того на какой стадии жизненного цикла проводится анализ. На пред производственной, производственной на стадии эксплуатации и на стадии утилизации. Как правило излишние затраты в основном закладываются на этапе проектирования, следовательно наибольший эффект от проведения анализа может быть получен на этом этапе когда можно предупредить излишние затраты не только на изготовление изделия но и на подготовку его производства.

· Принцип приоритета. В первую очередь ФСА должны подлежать изделии и процессы которые находятся на стадии конструкторской разработки и будут производится в больших масштабах

· принцип оптимальной детализации: главный смысл ФСА – выделение потребительских функций, свойственных объекту, но если исследуемый объект достаточно сложный, то в результате его деления функций может оказаться очень много (десятки, а то и сотни). В связи с этим при исследовании сложных объектов выделение функций осуществляется в 2 этапа: 1. деление объекта на крупные части (узлы, части машин); 2. выполнение ФСА каждого из выделенных более мелких объектов;

· принцип последовательности: как правило, пользуются логической схемой детализации от общего к частному, то есть объект в целом, затем узел, затем функция, и результаты ФСА на каждом этапе зависят от полноты и качества выполненных работ на предыдущих этапах;

· принцип ликвидации узких мест: наиболее целесообразно исследования направлять в первую очередь на ликвидацию сдерживающих факторов

Последовательность проведения функционального анализа.

1. подготовительный этап:

· создается временная исследовательская группа из специалистов разного направления для более полного охвата всех инженерно-экономических и технологических особенностей объекта;

· разрабатывается подробный календарный план (график работ);

· оформляются все нормативные документы, которые связаны с проведением ФСА

2. информационный этап:

· осуществляется сбор, изучение и обобщение разнообразных данных об исследуемом объекте: они должны отражать условия производства, реализации и потребления изделия; новейшие достижения в отраслях науки и техники, связанные с этим изделием; должна быть разработана вся без исключения экономическая информация

Этап часто называют фундаментом ФСА, поскольку от его результатов зависят результаты всех последующих этапов ФСА

3. аналитический этап:

· детализация изучаемого объекта на функции, их классификация и определение стоимости каждой функции: практически это означает создание функционально-стоимостной модели объекта

В результате проведенных исследований должны быть выявлены зоны наибольшей концентрации затрат, в том числе и ненужных, то есть наиболее перспективные зоны с точки зрения задач ФСА.

4. творческий этап:

· осуществляется разработка вариантов упрощения и удешевления конструкции изделия или технологии;

· решаются задачи по совмещению функций, возможности ликвидации ненужных функций, удешевлению элементов конструкции;

· производится обсуждение и отбор наиболее реальных вариантов с точки зрения их реализации

Для обоснования эффективности каждого предложения используются методы мозговой атаки, мозгового штурма, синактический метод (метод аналогии), морфологический метод и другие.

5. исследовательский этап:

· предполагает экспериментальную проверку выдвинутых предложений

6. рекомендательный этап:

· должен быть сделан окончательный выбор вариантов изменения исследуемого объекта;

· оформляется вся необходимая документация;

· согласуются все изменения с потребителями и поставщиками;

· согласование с органами госстандарта, пожарными, санитарными, экологическими и другими службами;

· разрабатываются планы и графики внедрения результатов анализа в производство

7. этап внедрения – последний этап по всему циклу ФСА:

· после его окончания должны быть решены все вопросы, связанные с организацией производства нового варианта изделия;

· подводятся результаты проведенной работы;

· определяется экономический эффект от ее проведения;

· оформляется отчет, и решаются задачи материального поощрения для участников разработки и внедрения результатов ФСА

Себестоимость продукции.

Себестоимость – это суммарные затраты предприятия на производство и реализацию продукции. Состав затрат, включаемых в себестоимость продукции, регламентируется Налоговым кодексом РФ, Постановлениями Правительства и ПБУ «Расходы организации».

Классификация затрат на производство и реализацию продукции: в основе расчетов себестоимости продукции лежат затраты, разнородные по своему составу и экономическому назначению, а также по роли в изготовлении и реализации продукции и другим признакам.

Все это вызывает необходимость их классификации. Именно классификация затрат позволяет организовать более правильное планирование, учет и анализ затрат и на этой основе выявить резервы снижения себестоимости продукции. Таким образом, для обеспечения управления затратами необходима их классификация, то есть деление на группы по определенным признакам:

1) по функциональной роли в формировании себестоимости продукции:

· основные расходы;

· накладные расходы

2) по степени зависимости от изменения объема:

· постоянные;

· переменные

3) по степени связи с производством и реализацией продукции:

· производственные;

· коммерческие

4) по способу отнесения на себестоимость единицы продукции:

· прямые – затраты, которые легко рассчитать на конкретное изделие (затраты на сырье, топливо, основные материалы);

· косвенные – не могут быть отнесены к определенному изделию, они связаны с работой производственного подразделения, цеха и или предприятия в целом (заработная плата руководителя предприятия), поэтому эти затраты распределяются между различными видами продукции пропорционально тому или иному условному измерителю (основная заработная плата рабочих, объем продаж, время работы оборудования, производственная себестоимость). У предприятия есть возможность выбирать, пропорционально какому критерию будут распределяться косвенные расходы.

5) по степени однородности:

· однородные – состоят из одного элемента (топливо);

· комплексные – состоят из нескольких элементов (затраты на ремонт)

6) по целесообразности расходования:

· производительные;

· непроизводительные

Непроизводительные расходы – расходы, которые связаны с потерями (недостатками) в работе предприятия (брак продукции, потери от простоев, оплата сверхурочных работ, штрафы).

Показатели себестоимости:

· затраты на 1 рубль товарной или реализованной продукции;

· общие затраты предприятия за период (смета затрат на производство);

· затраты на единицу определенного вида продукции (калькуляция);

· сокращенная себестоимость

Затраты на 1 рубль продукции – наиболее обобщенный показатель, который может быть использован для сопоставления в динамике и в сравнении с другими предприятиями и отраслями.

Смета и калькуляция.

Смета и калькуляция – 2 метода (документа), которые используются для анализа, учета и планирования.

Различия между сметой и калькуляцией:

· объект расчета: смета составляется на весь объем производимой за период продукции по всей номенклатуре и ассортименту, то есть это общие затраты предприятия за период; в калькуляции расчет ведется на одно изделие определенного вида;

· группировка затрат: в смете затраты группируются по элементам, в калькуляции наряду с элементными статьями имеются комплексные;

· назначение: смета необходима для определения общих затрат на предприятии за период, для изучения структуры себестоимости, для нормирования оборотных средств, для выявления резервов снижения себестоимости по видам ресурсов; калькуляция необходима для определения затрат на единицу продукции, для определения цены, для проведения расчетов экономической эффективности, для выявления резервов снижения себестоимости по отдельным видам продукции и по местам возникновения затрат.

Смета	Связи	Калькуляция	Виды калькуляционной себестоимости
на весь объем	на одно изделие
1) Сырье и материалы (основные)		1) Сырье и основные материалы и полуфабрикаты	прямые затраты	технологическая себестоимость	цеховая себестоимость	производственная себестоимость	полная себестоимость
2) Вспомогательные материалы		2) Основная заработная плата основных производственных рабочих
3) Покупные полуфабрикаты		3) Дополнительная заработная плата основных производственных рабочих
4) Топливо		4) Страховые взносы на основных производственных рабочих
5) Энергия всех видов		5) Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования (РСЭО)
6) Амортизация		6) Цеховые расходы
7) Основная и дополнительная заработная плата ППП		7) Общепроизводственные и общехозяйственные расходы
8) Страховые взносы		8) Коммерческие расходы
9) Прочие

Сокращенная себестоимость – себестоимость, которая включает только переменные затраты, то есть это себестоимость в маржинальном анализе (CVP – анализе).

Этапы анализа себестоимости:

1) анализ общей суммы затрат на производство (сметы)

2) анализ затрат на 1 рубль товарной продукции

3) анализ себестоимости отдельных видов продукции (калькуляция)

4) анализ себестоимости по местам возникновения затрат

5) анализ прямых материальных затрат

6) анализ прямых трудовых затрат

7) анализ постоянных затрат (накладных и коммерческих)

8) анализ сокращенной себестоимости

Дата добавления: 2013-12-13