Теоретические положения. Функции рынка ценных бумаг

Изучаемые вопросы

Функции рынка ценных бумаг. Виды рынков ценных бумаг. Инфраструктура рынка. Профессиональные участники фондового рынка.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска, размещения и обращения ценных бумаг.

1. По функциональному назначению в структуре рынка ценных бумаг различают:

а) первичный рынок ценных бумаг, на котором происходит эмиссия и первичное размещение ценных бумаг;

б) вторичный рынок ценных бумаг, на котором происходит обращение ценных бумаг.

2. В зависимости от эмитента ценной бумаги в структуре рынка выделяют:

а) рынок государственных ценных бумаг;

б) рынок корпоративных ценных бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг образуют рыночные ценные бумаги, выпущенные государством. С помощью рынка государственных ценных бумаг обеспечивается реализация функций государственного кредита как экономической категории, а именно:

- осуществляется заимствование временно свободных денежных средств юридических и физических лиц в целях финансирования бюджетного дефицита;

- обеспечивается проведение денежно-кредитной политики Центрального банка;

- осуществляется регулирование банковской ликвидности и ликвидности финансовых институтов.

Первичный рынок ценных бумаг. Главными субъектами первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Эмитенты – это хозяйствующие субъекты, осуществляющие эмиссию, т.е. выпуск ценных бумаг с целью привлечения свободных денежных средств. В связи с этим существует понятие эмиссионных ценных бумаг, под которыми понимаются ценные бумаги, выпуск которых осуществляется с целью привлечения средств. Основными эмиссионными ценными бумагами являются обыкновенные и привилегированные акции и облигации. Инвесторы – это хозяйствующие субъекты, приобретающие или размещающие свои свободные денежные средства в приобретение ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

В результате эмиссии акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему средства, а бумаги размещаются среди первого круга инвесторов. Все остальные перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Для этого осуществляется подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами достоверности предоставленной информации, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Механизм размещения ценных бумаг на первичном рынке может осуществляться следующими способами:

- закрытая подписка на ценные бумаги (частное размещение);

- публичное предложение (IPO);

- андеррайтинг (через финансовых посредников).

Частное размещение характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. Частное размещение акций преобладало в России в 1990-1995 годах.

Публичное предложение (известное как IPO – Initial Public Offering) – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяется тогда, когда корпорация принимает решение превратиться в публичное акционерное общество с большим количеством акционеров. Публичное размещение большого количества акций дает эмитенту огромные средства, которые открывают возможности расширения, модернизации, диверсификации деятельности, делает компанию известной, и она переходит на новый, более высокий уровень престижности.

Сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, а также потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует от инвесторов не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому в подавляющем большинстве эмитенты прибегают к услугам андеррайтеров – профессиональных посредников, организующих и гарантирующих размещение ценных бумаг на согласованных условиях за специальное вознаграждение. В качестве андеррайтеров могут выступать банки, брокеры, инвестиционные компании.

Вторичный рынок ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг охватывает отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляет обращение ценных бумаг. Главной функцией вторичного рынка является перераспределение капитала.

Субъектами вторичного рынка являются:

- инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги с целью извлечения прибыли или дохода;

- профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Специальную группу инвесторов образуют институциональные инвесторы. Институциональные инвесторы – это коллективные держатели различных пакетов ценных бумаг, в основном акций и облигаций. Как правило, институциональными инвесторами являются крупные кредитно-финансовые учреждения, служащие посредниками между инвесторами и объектами инвестирования. Они аккумулируют временно свободные денежные средства предприятий и населения для последующего их инвестирования в акции и другие финансовые инструменты. При этом инвестор остается хозяином своих сбережений.

К институциональным инвесторам относят:

- страховые организации;

- пенсионные фонды;

- инвестиционные и финансовые компании различного вида.

Наиболее крупными являются ныне страховые и пенсионные фонды. Страховые фонды, предоставляющие страховые услуги, образуются за счет добровольных взносов частных компаний и физических лиц. Временно свободные средства страховых фондов инвестируются в первоклассные ценные бумаги, в том числе и в государственные обязательства. Аналогичный механизм используется и негосударственными пенсионными фондами, образуемыми за счет добровольных взносов предпринимателей и отдельных работников. В Великобритании около 85% всех активов пенсионных фондов размещены в акции компаний. На долю этих фондов приходится 40% стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.

Регулирование рынка ценных бумаг. Как составная часть финансово-кредитной системы рынок ценных бумаг выступает объектом государственного регулирования, главной целью которого является защита интересов различных участников рынка.

В государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить следующие направления:

1) Разработка определенных правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг и деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующего законодательства.

Во многих странах созданы специальные административные органы, разрабатывающие нормативные акты по ценным бумагам и контролирующие их соблюдение, например, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам. В России в 1993 году было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам, которая в дальнейшем была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (ФКЦБ). В 2004 году ФКЦБ была упразднена и создана Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности).

Федеральная служба по финансовым рынкам находится в ведении правительства РФ.

2) Выдача лицензий органами государственной власти на право заниматься профессиональной деятельностью в области рынка ценных бумаг. В России такое лицензировании осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам. Кроме того, руководители и специалисты профессиональных организаций – участников рынка ценных бумаг должны иметь квалификационный аттестат, установленный ФСФР.

3) Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами.

Воздействие на рынок ценных бумаг государство оказывает с помощью системы налогообложения, налоговых льгот и санкций. Например, желая привлечь ресурсы инвесторов на рынок ценных бумаг, государство может устанавливать льготный режим налогообложения для участников рынка. И, наоборот, в целях избежания чрезмерного перегрева рынка ценных бумаг и разрастания спекулятивных операций, отвлекающих ресурсы из реального сектора экономики, возможно увеличение налоговых ставок на отдельные операции с ценными бумагами.

Плательщиками налога на доходы от операций с ценными бумагами являются все отечественные и иностранные юридические и физические лица, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг, в результате которых они получают дополнительные доходы.

Помимо государственного регулирования координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться и саморегулируемыми организациями. В России такой организацией признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг в форме некоммерческой организации с целью регулирования отдельных секторов рынка ценных бумаг. В настоящее время в России действуют Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), контролирующая осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности, Национальная лига управляющих (НП «НЛУ»), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД), участвующая в лицензировании регистраторов и контроле за их деятельностью.

Дата добавления: 2014-01-04