Платежный баланс при режиме фиксированных валютных курсов

При режиме фиксированных валютных курсов уравновешивание платежного баланса осуществляется за счет изменения величины официальных (золотовалютных) резервов страны, находящихся в центральном банке. Поэтому при режиме фиксированных валютных курсов платежный баланс содержит еще один раздел – счет официальных резервов.

· счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота и

международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования – special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международном валютном фонде). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со своего счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Изменение величины официальных резервов с помощью операций центрального банка по покупке и продаже иностранной валюты в обмен на национальную валюту, как уже отмечалось, носит название интервенций. Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным, а сальдо платежного баланса (balance of payments – BP) было равно нулю.

ВР = NX + CF + DOR = 0

где NX - сальдо счета текущих операций, CF - сальдо счета движения капитала и DOR – изменение официальных резервов.

Изменение официальных резервов может быть как положительной величиной (при отрицательном суммарном сальдо, т.е. при суммарном дефиците счета текущих операций и счета движения капитала), так и отрицательной величиной (при положительном суммарном сальдо, т.е. при суммарном профиците счета текущих операций и счета движения капитала).

Суммарный дефицит двух счетов означает, что данная страна увеличивает

спрос на импортные товары и иностранные финансовые активы. В результате роста импорта (Im > Ex) появляется дефицит счета текущих операций, а из-за роста спроса на иностранные финансовые активы происходит отток капитала, и сальдо счета движения капитала также становится отрицательным. Рост спроса граждан страны на иностранные товары и иностранные финансовые активы увеличивает спрос на иностранную валюту и соответственно ведет к росту предложения национальной валюты, в результате чего национальная валюта дешевеет. Таким образом, суммарный дефицит двух счетов соответствует росту курса национальной валюты. При фиксированном валютном курсе центральный банк проводит интервенцию с целью не допустить повышения курса национальной валюты (удешевления валюты). Он обменивает иностранную валюту на национальную, т.е. увеличивает предложение иностранной валюты на внутреннем рынке, изымая из обращения национальную валюту. В результате количество национальной валюты в обращении сокращается (уменьшается предложение национальной валюты - M^S¯) и в то же время уменьшаются резервы иностранной валюты в центральном банке (OR¯). Сокращение валютных резервов записывается в счете официальных резервов платежного баланса со знаком «+», т.е. как крéдит, так как эта операция является экспортоподобной, поскольку ее результатом является сокращение предложения национальной валюты.

Таким образом, валютный курс остается на неизменном (фиксированном) уровне, а сальдо платежного баланса становится равным нулю.

Суммарное положительное сальдо счета текущих операций и счета движения

капитала соответствует ситуации увеличения спроса иностранцев на произведенные в данной стране товары и внутренние финансовые активы. Желание иностранцев купить товары у данной страны (рост экспорта) ведет к профициту счета текущих операций, а стремление иностранцев купить внутренние финансовые активы означает приток капитала и ведет к профициту счета движения капитала Рост спроса на произведенные в стране товары и внутренние финансовые активы со стороны иностранцев увеличивает спрос иностранцев на национальную валюту данной страны, что ведет к ее удорожанию. Таким образом, суммарный профицит двух счетов соответствует снижению курса национальной валюты. Поскольку курс валюты фиксированный, центральный банк должен провести интервенцию, чтобы не допустить снижения курса национальной валюты (удорожания валюты). Он обменивает национальную валюту, которая необходима иностранцам для покупки товаров и финансовых активов у данной страны, на иностранную. В результате количество национальной валюты в обращении увеличивается (предложение национальной валюты растет - M^S­) и в то же время увеличиваются резервы иностранной валюты в центральном банке (OR­). Увеличение валютных резервов записывается в счете официальных резервов платежного баланса со знаком «-», т.е. как дебет, поскольку эта операция является импортоподобной, так как ее результатом является увеличение предложения национальной валюты.

Таким образом, валютный курс поддерживается на неизменном (фиксированном) уровне и обеспечивается нулевое сальдо платежного баланса.

Очевидно, что в обоих случаях величина изменения резервов равна суммарному сальдо счета текущих операций и счета движения капитала:

NX + СF = DOR

При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический профицит платежного баланса, так и хронический дефицит. При хроническом профиците платежного баланса возникает возможность сверхнакопления официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его снижения при профиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение денег, т.е. национальной валюты). При хроническом профиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов (поскольку центральный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его повышения при дефиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы в центральном банке будут постепенно исчерпываться).

Это может привести к тому, что, опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, центральный банк окажется вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной единицы - ее цену (value) относительно других валют.

Официальное снижение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов носит название ревальвации (revaluation).

Официальное повышение валютного курса национальной денежной единицы центральным банком при режиме фиксированных валютных курсов называется девальвацией (devaluation).

Дата добавления: 2014-01-04