Двойное равновесие в краткосрочном периоде

Фиксированный валютный курс. Предположим, что экономика находится в точке А (рис.12.16), которая соответствует ситуации экономического спада (Y₁ < Y *) и состоянию дефицита платежного баланса (точка А находится ниже кривой ВР и

r₁ < r_F, что означает удешевление национальной валюты, т.е. рост валютного курса). Правительство сначала должно обеспечить внешнее равновесие (равенство сальдо платежного баланса нулю) и провести политику, направленную на снижение курса своей валюты до уровня, который центральный банк должен поддерживать неизменным. Для этого центральный банк проводит интервенцию, продает иностранную валюту и сокращает предложение национальной валюты, что снижает ее курс. Сокращение предложения денег соответствует сдерживающей монетарной политике, поэтому графически эта мера отображается сдвигом влево кривой LM₁ до LM₂. В результате экономика приходит в точку В, в которой обеспечивается внешнее равновесие (точка В лежит на кривой ВР), но усиливается внутреннее неравновесие, поскольку уровень выпуска снижается до Y₂, что еще больше усугубляет спад. Для достижения потенциального объема выпуска правительство не может использовать стимулирующую монетарную политику, поскольку при режиме фиксированных валютных курсов она совершенно неэффективна, и поэтому оно должно провести стимулирующую фискальную политику (сдвиг кривой IS₁ до IS₂), которая только и может в этих условиях обеспечить рост объема выпуска. Однако в результате нарушается равновесие платежного баланса, так как его сальдо становится положительным (точка С). Это объясняется тем, что следствием стимулирующей фискальной политики является рост ставки процента (от r₂ до r₃), что означает повышение доходности внутренних финансовых активов. Это делает их более привлекательными для иностранцев, вызывая приток капитала (что соответствует профициту счета движения капитала и в условиях высокой мобильности капитала профициту платежного баланса в целом (заметим, что точка С находится выше линии платежного баланса). Желание иностранцев купить национальные финансовые активы ведет к росту спроса на национальную валюту, в результате чего она дорожает. Снижение курса национальной валюты вызывает необходимость проведения центральным банком, который обязуется поддерживать курс на неизменном уровне, интервенции по покупке иностранной валюты в обмен на национальную, что увеличивает предложение денег в стране (сдвиг кривой LM₂ вправо до LM₃). Совокупный выпуск увеличивается от Y₂ до Y *, что соответствует ситуации полной занятости ресурсов и состоянию долгосрочного внутреннего равновесия (точка D). При этом, поскольку точка D находится на линии ВР, то это означает, что одновременно достигнуто и внешнее равновесие.

r LM₂ LM₃

LM₁

r₃

r₄ ВР

r₂

r₁

IS₂

IS₁

Y₂ Y₁Y₃Y* Y

Рис.12.16. Достижение двойного равновесия при режиме

фиксированных валютных курсов и в условиях жестких цен

Плавающий валютный курс. В условиях плавающего курса внешнее равновесие обеспечивается практически автоматически. Центральный банк не вмешивается, и валютный курс меняется под воздействием рыночных сил, выравнивая сальдо платежного баланса, поэтому экономика всегда находится на линии ВР. Это объясняется тем, что профицит платежного баланса всегда соответствует удорожанию национальной валюты, это ведет к увеличению импорта и снижению экспорта, т.е. к снижению чистого экспорта, что восстанавливает равновесие платежного баланса и графически отображается сдвигами кривых IS и BP влево (или вверх). И наоборот, дефицит платежного баланса всегда соответствует удешевлению национальной валюты, что вызывает рост экспорта и снижение импорта, т.е. рост чистого экспорта. В этом случае графически это отображается сдвигами вправо (или вверх) и кривой IS, и кривой BP.

Предположим, что мобильность капитала высокая и экономика первоначально находится в точке А (рис.12.17 и 12.18), которая соответствует профициту платежного баланса и ситуации экономического спада. Поскольку имеет место профицит платежного баланса, происходит удорожание национальной валюты, в результате чего чистый экспорт падает, что графически отображается сдвигом влево кривой IS₁ до IS₂ и сдвигом вверх кривой ВР₁ до ВР₂. Экономика приходит в точку В, в которой и ставка процента (r₂ < r₁), и уровень выпуска (Y₂ < Y₁) ниже, чем в исходной точке А. Таким образом, достигается внешнее равновесие, так как точка В лежит на кривой ВР₂), но рецессионный разрыв выпуска еще больше увеличивается (до Y₂).

Чтобы достичь потенциального объема выпуска Y *, если мобильность капитала несовершенная, при режиме плавающих курсов может быть использована и фискальная политика, и монетарная политика, однако с ростом степени мобильности капитала эффективность фискальной политики падает, а эффективность монетарной политики растет. В условиях совершенной мобильности капитала фискальная политика становится абсолютно неэффективной и не способной воздействовать на объем выпуска из-за полного эффекта вытеснения чистого экспорта, поэтому, если мобильность капитала совершенная, может быть использована только монетарная политика.

Поскольку в нашем случае мобильность капитала высокая, но не совершенная, то рассмотрим механизм обеспечения двойного равновесия мерами как фискальной, так и монетарной политики и сравним их эффективность.

Дата добавления: 2014-01-04