Облигации. Основные инструменты

Акции

Subsections

Основные инструменты

Основные понятия

В этом разделе на содержательном уровне описаны основные обьекты, с которыми оперирует финансовая математика.

На фондовом рынке обращаются в первом приближении два вида ценных бумаг: первичные и вторичные или производные.

Первичные бумаги фиксируют факт владения теми или иными материальными ценностями: определенной долей капитала компании, воплощенной в ее оборудовании, обладание какой-либо интеллектуальной собственностью, недвижимостью, запасами товаров или продуктов и пр. Вторичные бумаги представляют собой различные обязательства по условиям обмена первичными бумагами или непосредственно материальными ценностями.

• Акции
• Облигации
• Контракты
• Опционы

Одним из наиболее распространенных видов ценных бумаг являются акции. Это первичная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на определенную часть капитала некоторой компании, акционерного общества, банка и пр. Вместе с правом владения обладатель такой акции (акционер) получает определенный доход и виде дивидендов или иных выплат, а также, как правило, определенные права на участие в управлении предприятием. Эти права в основном сводятся к голосованию по определенным стратегическим вопросам: выборы совета директоров, определение размеров дивидентов и пр. Важнейшим с точки зрения фондовых и финансовых рынков является право владельца акций продавать их или передавать другим лицам. Покупка-продажа акций является одим из основных механизмов обеспечения мобильности капитала, перемещения его в наиболее эффективные отрасли экономики.

Раньше акции представляли собой настоящие полиграфические шедевры на бумаге с водяными знаками и привлекательными рисунками, постепенно их дизайн <A IMG SRC="/home/integra/common/images/share.gif">упрощался,</A> они заменялись сертификатами, а сейчас чаще всего они представляют собой лишь электронные записи в определенных базах данных, чему способствует развитие электронных систем биржевых торгов.

Акции обладают несколькими видами стоимостей: номинальной, бухгалтерской и рыночной.

• Номинальная стоимость обозначена на самой акции или обьявлена при выпуске. Она имеет чисто фиктивное значение и является лишь средством учета для определения обьема выпуска акций.
• Бухгалтерская стоимость акции характеризует обьем капитала (за вычетом пассивов) компании, приходящийся на одну акцию.
• Рыночная стоимость акции -- это та цена, по которой эту ацию можно купить или продать.

Из перечисленных видов стоимости наибольшее значение имеет рыночная, и именно она является предметом построения математических моделей. Поэтому далее мы под стоимостью акции будем иметь в виду именно рыночную стоимость, если не оговорено противного.

Цена отдельно взятого вида акций сильно зависит от общей ситуации на рынке, но, кроме этого, она подвержена значительным и непредсказуемым собственным колебаниям. Для того, чтобы отобразить общие тенденции на фондовом рынке, применяют некоторые агрегированные показатели (индексы), отражающие поведение основной массы акций. Таких индексов самих по себе достаточно много, в табл. 1.1.1

Table: Индексы поведения рынка
Ведущие мировые индексы. 5 Июля 1999 года, 10:00
Индекс	Величина	Изменение
Dow Jones Industrial Average	11139.24	72.82	0.66%
Standard & Poors 500	1391.22	10.26	0.74%
NIKKEI 225	18242.48	310.01	1.73%
HANG SENG	14365.41	180.83	1.27%
SINGAPORE STRAITS TIMES	2243.01	20.56	0.93%
CAC-40	4620.67	-30.03	-0.65%
DAX Index	5468.67	0.2	0.00%
FT-SE 100 INDEX	6491.9		0.00%
SWISS MARKET INDEX	7206.2		0.00%

приведены основные из них, в том виде как эта информация распространяется мировыми информационными службами. Некоторые подробности определения биржевых индексов приведены в Приложении.

Существует значительное число работ, посвященных анализу колебаний стоимости акций на рынках, однако сама природа рыночной экономики делает невозможным безошибочное прогнозирование рыночных курсов. Колебания стоимости акций породили масштабный вторичный рынок перепродаж, биржевых спекуляций, на котором осуществляется перераспределение капитала.

С точки зрения математики стоимость (рыночная) акции обычно моделируется тем или иным случайным процессом. Первая попытка описать этот процесс приписывается Л. Башелье (L. Bachelier), который в 1900 г. в своей диссертации ''Théorie de la spéculation'' предложил модель случайного процесса, позднее строго описаного Н. Винером для совершенно других задач. Теперь этот процесс называется стохастическим броуновским процессом, и основной его характеристикой является то, что разности для неперекрывающихся интервалов времени являются независимыми гауссовскими (т.е. нормально распределенными) случайными величинами с нулевыми средними значениями и дисперсией порядка . Однако в модели Башелье стоимости могли быть отрицательными и в 60-ых годах американский математик П. Самуэльсон (P. Samuelson) предложил модель геометрического броуновского процесса , где -- некоторая нормирующая константа, -- стандартный броуновский процесс. С тех пор для описания рыночных процессов разработано значительное количество разнообразных стохастических моделей.

Облигации являются инструментами кредитования. Фактически они представляют собой долговые расписки на предьявителя, выданные государством (помните государственный 3-процентный займ?) или частной компанией в знак того, что вы одолжили им определенную сумму денег.

Выпускающий облигации как правило обязуется выкупить их в определенный срок по обьявленной стоимости. Прибыль покупателя образуется за счет разности между ценой продажи облигации и ее обьявленной стоимостью. Возможны также и выплаты в течение срока жизни облигации -- либо в форме купонных выплат, либо в виде лотерей и пр.

Так же как и с акциями, существует рынок вторичной купли-продажи облигаций, где цены складываются стихийно под влиянием непредсказуемых случайных факторов.

Evgeni A. Nurminski 2001-03-04

Дата добавления: 2014-01-04