Типы дивидендной политики и методика выплат

Умеренному (компромиссному) типу соответствует методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.

1.Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов предусматривает регулярную выплату фиксированной суммы дивидендов. В случае благоприятной рыночной конъюнктуры и большой величины прибыли текущего года акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Текущий доход акционеров складывается из ежегодно получаемых фиксированных на минимальном уровне дивидендов и периодически выплачиваемых в зависимости от финансовых результатов отчетного года экстра-дивидендов. В этом случае фонд дивидендных выплат определяется по следующей формуле:

ФДВ = ДОА * NОА + (ЧП - ДОА * NОА - ИСК) (2.4)

где ДОА * NОА – гарантированный минимум выплачиваемых дивидендов;

(ЧП - ДОА * NОА - ИСК) – чистая прибыль, остающаяся после выплаты гарантированного размера дивидендов и суммы инвестиций предстоящего периода, финансируемой из собственных средств предприятия.

Преимущества:

• стабильно гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (аналогично методике фиксированных дивидендных выплат);

• высокая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличивать размер дивидендов в благоприятные годы без снижения инвестиционной активности.

Основной недостаток - при продолжительной выплате минимальных фиксированных дивидендов (без надбавки в отдельные периоды) снижается инвестиционная привлекательность акций предприятия, а при регулярных выплатах экстра-дивидендов уменьшается их стимулирующее воздействие на акционеров и исчезает отличие этой политики от методики фиксированных дивидендных выплат.

Агрессивному типу соответствуют методики постоянного процентного распределения прибыли и постоянного возрастания размера дивидендов.

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли (или стабильного уровня дивидендов) подразумевает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Для формирования фонда дивидендных выплат ФДВ одним из основных аналитических показателей является коэффициент дивидендного выхода (d), т.е. отношение дивиденда на одну обыкновенную акцию (ДОА) к прибыли, причитающейся на одну обыкновенную акцию (ПНА):

ФДВ = ЧП * d (2.5)

d = ДОА / ПНА (2.6)

Предполагается стабильное значение дивидендного выхода на одну обыкновенную акцию в течение длительного периода времени. Прибыль на обыкновенную акцию (ПНА) определяется после выплаты дохода владельцам облигаций и дивидендов по привилегированным акциям.

Дивиденды по обыкновенным акциям не выплачиваются в тех случаях, если предприятие закончило текущий год с убытком или вся полученная прибыль должна быть направлена владельцам облигаций и привилегированных акций. Размер дивидендов может значительно колебаться по годам в зависимости от прибыли текущего года, что не может не сказаться на курсовой стоимости акций.

2.Методика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное повышение уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Прирост размера дивидендов производится в твердо установленном проценте к их уровню в предшествующем периоде. В этом случае фонд дивидендных выплат определяется по следующей формуле:

ФДВ = ДОА0 * (1 + g) * NОА (2.7)

где ДОА0 – размер дивиденда на одну акцию в прошедшем году;

g – темп прироста годового размера дивидендов, доля единицы.

Преимущества:

• обеспечивается высокая рыночная стоимость акций предприятия;

• их привлекательность в глазах инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостатки:

• негибкость методики (поскольку размер дивидендных выплат повышается регулярно, независимо от финансовых результатов даже в периоды отсутствия прибыли);

• постоянное нарастание финансовой напряженности.

Отставание темпов роста прибыли от темпов роста дивидендных выплат означает сокращение размера реинвестируемой прибыли, сворачивание инвестиционной деятельности, снижение финансовой устойчивости предприятия. Непременным условием осуществления этой методики на практике является опережающий рост прибыли по сравнению с дивидендными выплатами.

Дата добавления: 2014-01-04