Расчет эффекта финансового левериджа

Рассмотрим на примере п/п А и Б

А

Б

Актив	Пассив
	1000-соб.ср-в

Актив	Пассив
	500-соб.ср-в 500-заем.ср-ва

% за исп-е заем. ср-в = 15%

Налоги = 0 НРЭИ = 200

ЭРА (Экон. Рентабельность активов)

ЭРСС =

ЭРСС =

ЭФЛ = 25% - 20% = 5% -> дополнительная рентабельность

Введем налог на прибыль 20%

БП. = НРЭИ – Фин.изд-ки = 200

БП = 200 – 75 = 125

Налог на приб. = 20% от 200 = 40

Налог на приб. = 20% от 125 = 25

ЧП = 200 – 40 =160

ЧП = 125 – 25 =100

ЧРСС =

ЧРСС =

ЭФЛ = 20% - 16% = 4%

ЧРСС = ЭРА = (1-Т)ЭРА

ЧРСС = ЭРА + ЭФЛ = (1–Т)ЭРА + ЭФЛ

Эффект финансового левериджа показывает, какую дополнительную рентабельность к рентабельности собственных средств дают заемные, не смотря на их платность.

П/п, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность (1-0,2)ЭРА.

П/п, которые использует заемные средства, увеличивают (уменьшают) РСС в зависимости от величины и ставки заемных. Тогда и возникает эффект финансового рычага.

ЭФЛ возникает при ЭРА > СП

СП =

ЭРА > СП, значит, заемные средства привлекаются эффективно, тогда и появляется ЭФЛ

Эффект финансового левериджа имеет 2 фактора (составляющие)

I. ЭРА – СП = дифференциал (Дф.).

При наличии ЭФЛ, Дф. всегда ≥ 0. Дф. характеризует финансовый риск п/п. Чем ближе Дф. к 0, тем выше фин. риск п/п, т.е. риск оказаться неспособным расплачиваться по кредитам.

II. Плечо финансового левериджа или рычага (ПР). Характеризует финансовую устойчивость п/п.

ПР =

Чем больше доля земных ср-в в К., тем ниже фин. устойчивость п/п. В. Ковалев рекомендует безопасное значение ПР ≤ 1.

Эффект финансового левериджа может быть рассчитан по рентабельности и по прибыли.

По рентабельности, в %:

ЭФЛ_ЭР = (1-T) (ЭРА-СП) = %

ЧРССбез зс=(1-0,2) · ЭРА, %

ЧРССс зс =(1-0,2) ЭРА + ЭФЛ, %

ЭФЛ так же можно посчитать по чистой прибыли, в рублях

ЭФЛ_ЧП = (1-T)(ЭРА-СП)Заем.ср-ва, руб.

ЧП _{без з/с} = с/сЭРА(1-T), руб.

ЧПс зс =ЧП без зс + ЭФЛчп, руб.

Выводы по теме:

1. Политика заимствования эффективна в том случае, когда ЭФЛ> 0.

Дата добавления: 2014-01-04